杜拜引爆第二波金融海嘯？

　　阿聯酋杜拜政府財困其實已經不算是新聞，因為自金融危機以來，好多工程都已經叫停，早前興建中的全世界第一摩天大樓成了爛尾樓就知道杜拜的財政已陷入水深火熱之中。杜拜的經濟是由旅遊業支撐而非石油，所以近年大興土木，是工程界的主要工地。同是首長國的阿布扎比石油儲存量是整個阿聯酋中最多的，達到九成，上月更在它的新建成的國際賽車場舉辦了首次一級方程式賽車，可謂同人唔同命。我認為就算杜拜破產，都不會帶來中東金融危機，因為杜拜本是一個沙漠，荒蕪一物，天然資源缺乏，它的沒落不會對阿聯酋甚至整個中東產油國的GDP影響太大，最多只不過是失去增長的動力罷了，但問題是杜拜的主要債權人是歐洲金融機構，當中包括匯控、巴克萊、萊斯和蘇格蘭皇家銀行等英資銀行，欠債近800億美元，相信一半借貸來自歐洲金融機構。
　　當歐盟早前討論如何部署退市，這頭又出了問題了。看來這個金融海嘯真的揮之不去，其實幾百億比過去兩年爆發金融危機時以千億美元計，真的不算得什麼。但恐怕市場信心無可避免會受挫，市場情緒引發炒作已經存在或潛在的壞消息，股市或會借勢下調，而我會視之為另一次買進的好機會。要說是第二波或者談不上，因為最壞的情況已經渡過了。
　　深控 (604) 昨日升穿了$3.60後隨即急回，收$3.44，成交增，恐怕是炒作過後獲利盤湧現，短期內股價走勢一定會受影響，支持位$3.25在大市向淡的情況下不知道會否起作用，投資者宜先沽出獲利。大市短期應會再下試50天線，只要升軌還在，要再挑戰下個高位應不會太難。現階段要留意並觀察匯控股價表現對恆指的影響。

做好準備一撃即中

　　上月歐美三大央行維持利率不變，並維持量化寬鬆政策，美匯低位反彈2%過後將重現跌勢，甚至有機會再創新低，股市跌主要是由於美元拆倉引發出獲利沽盤，只要美元是反彈而不是轉勢上升，基金大戶不會進行洗倉式沽貨；美國長遠減債，唯一辦法是讓美元有秩序下跌，美國失業率創新高至10.2％，歐美各國明年都沒有條件加息或退市，即使美國口痕提及關於加息與退市的言論，只不過是出口術干預美匯跌勢，讓美匯有秩序持續下跌，另一方面，環球資金仍充足，只要經濟步入復甦，企業盈利有增長，有望成為推升股市的力量。

　　世界期侍未來經濟復甦，現在復甦談不上，只可以說是回隱，澳洲曾在一個月內爭先加了兩次息，主要由房地產及資源價格持續上升，預期通賬升溫下而急急退市，澳洲經濟是否真的那麼好，據交通銀行經濟師羅家聰分析，政府措施可刺激投機推高資產價格，亦可大搞投資推高GDP數字，但不容易改善消費與就業，要看她的經濟是否健康，就先看消費與就業，澳洲除12％餐飲向上其餘依然下跌，消費並非強勁，因為就業欠佳以致需求疲弱，數字表面顯示失業率見頂，其實全職人數跌勢未止，而兼職人數大升，如此外強中乾算是復甦，憑甚麼頻頻加息？

　　未來兩月，港股走勢將會出現急升暴跌的現象，未來兩三星期仍反覆向上，個別股份板塊輪流炒作，每日不乏大升三四成的股份，此刻正開始製造氣氛，引散戶入局的時候，如見禾雀亂飛，已屆牛市一期的尾聲，準備步入漫長的牛市二期，亦即一次大調整迫在眉睫，不過尚欠引發一次終極一跌的導火線，最近升勢已令過去數月不敢入市的一群入場，下一步等齊人下注後點火葯引爆，開始宣揚早前被隱藏的負面因素，引發一次牛一終極一跌。

　　先知先覺牛市一期尾者，深知此刻非追貨建好倉的時候，有貨底坐定等收割，遇手中股急升分段套現，所以有逢高位必沽貨情況出現，23000又怎能站隱，未升的可再稍等，未來兩三星期內，大市很大機會出現終極一升，到時將手中股盡量套現。看情況而定，如果有信心的我會替個人組合補倉短炒，並同時替家庭組合減持股份。

拓市沽貨味甚濃

　　由8日沽貨到現在，都有十多天了，當時大唐發電 (991) 的賣出價是$3.8，中國龍工 (3339) 的賣出價是$4.6，就算此刻仍然持有股票，其實根本沒有太大分別，因為他們昨日分別收$4.64和$3.75。大市是升了，並且在接近我定下的目標23000點水平遇阻。這次反彈升勢其實升幅最顯著的是一眾銀行股，包括內銀股和重鎊匯控 (5) ，權重股如中壽 (2628) ，中國神華 (1088) 等表現亦都不錯，甚至連我們的目標港機 (44) 都炒上但昨日就剛派發了。細隻一點的股票基本上沒有得益，因為他們多數被打回原形了，這種情況其實好罕有，亦都十分奇怪，甚至有點拓市沽貨的味道。假設散戶持貨多是市值小一點的股份，如果他們因為不服氣沒有利潤而繼續持有，那麼他們的處境也會相對地危險。最近港股連續兩日都走勢反覆，收市和開市水平接近，成交亦維持高水平，反映高位有沽貨情況出現。下一步真的不知道會是怎樣，但我仍覺得會有最後一次急升才大派發，否則大市在現水平要橫行一段時間才能消化升幅，這樣比較有利後市發展。無論如何，現在股市對我的吸引力有限，持貨博乾升有違我的投資原則。所以我仍選擇繼續觀望，股市一向都是一個耐久的金錢遊戲，那個先失去耐性的就會犯錯而被迫退出，只有堅持控制着穩定步伐的才是最終勝利者。

美失業率再升，股市難再乾升

　　雖然歐美央行維持低息，一度令股市造好，但美國失業率剛升至10.2%達雙位數字，反映消費能力仍然疲弱，因為就業市場不濟，經濟將難有改善。每當牛市進入二期後都要非常小心，因為好多時候市場對實際經濟狀況或會有所猶豫，導致投資氣氛受到打擊，投資者信心不足，股市自然難有作為，但不要看少這些影響，因為過往亦有曾經跌穿250天線的例子。上週恆指險守50天線，週五上升又開出一個上升裂口，有時都不知是真還是假，但這個裂口之後，又是一個問號，令我無法入市追貨，因為走勢還未明朗。料星期一港股可能會繼續牛皮，直到等待美股方向才會在另一日作出反應。其實經過連日來的震盪後，超買水平已經回落了不少，但仍然到不了令我再次買入的標準。我仍相信大市會再下試50天線，之後才會反彈，至於反彈目標暫定恆指本年高位即接近23000水平，仍有一千點的潛在升幅，我可能會小注短炒個別股份，按形勢而定，但要我重鎚出擊可能有點難度，除非我能夠找到一隻十分值博的股票才作別論。短期關鍵位仍是50天線，不過此時平均線已經上升了一百點，即21200點。我正打算如果週一開市即拋離50天線，那麼我就會放棄追蹤這個反彈，除非現在已是牛三，否則根本不可能大幅上升，至少到高位會有阻力或者回套，到時再考慮是否繼續按兵不動。可是，歷史告訴我從來沒有這麼短的牛二，如果牛三到了那麼兩個牛三相距也實在太近了罷？所以還是保持冷靜和清醒比較好。

走勢未明宜稍作回避

　　早幾日的工作真的令我心力交瘁了，所以有買賣動作亦都無暇更新，真的不好意思。基於近日股市走勢有點呆滯，後市去向未明，為了鎖定利潤，我決定在前日清了倉，怎知道接著第二日就反彈了，我當時都有點害怕做錯決定，但看到股市星期五的表現後，加上道指大跌250點之後，我才安心了少許。短期內大市關鍵位在50天線，即21100點水平，週五反彈本應可成為另一波反彈的開始，但恆指在高位未能企穩，反映投資者在趁反彈出貨，總成交維持高水平，有763億元。大唐發電 (991) 其實真的不用急着止蝕，但我已經另有目標了，所以我才將它跟龍工 (3339) 一起套現。大市短期仍有可能向上，因RSI已回落到中性水平，所以不能斷然說港股反彈完畢，但這段升勢應該不會長久，持貨等待風險極大，所以我寧願錯過這段小反彈，重組倉位，鎖定目標部署好再迎接下一個大反彈。

長線投資目標

　　從前香港處英國值民時代，我家最喜歡英資股如太古系、怡和系、置地與牛奶公司等，時移勢易，今天當然是中資股天下了，不過現水平不便宜了，現在再與大家談論一下 (14) 、(44) 、(983) 三隻值得長線投資的股票吧。

希慎 (14)
　　本年 9月27日瑞銀指出，本港商廈租金確認見底，中區優質寫字樓8月份租金按月上升1%，漲至每方呎$98.5，扭轉一連11個月的跌勢，銅鑼灣和尖沙嘴仍下跌，但跌幅已大為收窄，估計本月已可轉跌為升。環球商機焦點在亞洲，連匯控行政總裁也回歸香港，隨商業活動暢旺，商廈需求自然增加，而NAV普遍仍有折讓的地主股，股價將有頗大上升空間。據瑞銀資料，希慎四前每股NAV$36.3，以現價$19.5計，預期NAV增至$43.25，折讓高達54.9%，是地主股中折讓最大，其次是鷹君25.2%。希慎除了折讓大，其他條件亦不俗，眾所皆知其大本營在銅鑼灣，區內將擁有逾400萬平方呎收租物業，包括興利中心、禮頓中心，希慎道壹號和新寧大廈等，物業相繼重建完成後，無論估值或租金收入，必定大幅增加。預期將來有大市調整時，看看可有機會在$18水平先買入一注，如見$16再加碼作中長線，目標$28。餘下本地的優質收租股當然還有太古A (19) 與領匯 (823) 。

港機工程 (44)
　　港機屬太古系，上市歷史悠久，業務頗具規模又有盈利能力的公司，過往生意屬壟斷，派息率理想而隱定，自然吸引各方密密吸納作長線持有。公司股價隨業務蒸蒸日上，由個位數升至雙位數，之後再變成三位數，漫長升勢中，不少散戶低買高賣獲利，股價越越高，心理難克服，未必再有興趣又或有能力再買，貨源盡入大戶基金之手，歸邊後就于取于，不過這類股經股災洗禮後又如何？07年10月港股見頂之前，仍給人無限信心，一度與匯控一樣被列入「有買貴，無買錯」的類別，最光輝時見$246，股災爆發後，港機跌足整個2008年，最低見$44.6才見底回升，足足蒸發二百元，怎不教人吃驚！ 09年港機曾重返「紅底股」行列，8月初最高見$112，但瞬即紅底不保，近月在$90至$96窄幅上落，到國泰減持其股權亦未對股價有特大影響，不過後市有可能回補今年5月遺下之上升裂口，宜吼回落至$80以下才考慮買入。

瑞安建業 (983)
　　97年2月瑞建趁港股節節上升，恒指突破萬二見萬乘勢以$9招股，上市半年16820點見頂，當時股民仍沉醉炒樓炒股，對亞洲金融風暴前的泰銖淪陷毫無風險意識，經12年多翻變遷，派過很多股息，兼分拆過幾間子公司，月前瑞建股價仍在$9水，雖然現在$12水平，仍值得留意。06年10月，分拆瑞房上市收回30億；07年6月再分拆專處理內地爛尾樓的中華匯於倫敦AIM上市，時間之掌握恰到好處，充份做到抓緊機遇。回顧分拆中華匯於倫敦上市，加上發行可換股債券，收回39億現金，其後趁中華股價跌到殘無人理時，即用29億以高溢價將其私有化；整個高賣低買，私有化過程，純利有10億，是中華08年盈利的8倍。做收買佬賺到錢，最重要在行業缺水時執平貨，8月其附屬公司用9.2億元向盈大地產買入北京朝陽區1.41萬平方米正在建造中項目，進一步加強中華市中心的實力，中華無負債兼持現金20億，除對瑞建增加每股資產淨值之餘，亦可增整體土儲水平。瑞建現市值約45億元，08年賺5億餘，以中華市值近30億，08年賺億餘計，未知市場是忽抑或低估了瑞建。內地地王不斷創新高，行內現金總有短缺時，加上中央嚴防違規貸款打壓，中小發展商有可能重蹈07年泡沫的覆轍，到時處處出現爛尾樓工程。瑞建市盈率只得5倍，是被忽與遺忘所致，留意其股價與成交表現，候機入些貨，察看何時有資金密密收集這隻好市又賺，淡市爛尾樓潮都生猛的內房股。

　　昨日看新聞，希慎 (14) 主席利定昌前日在家中暴斃，享年55歲。他祖父利希慎當年是走私鴉片起家，再投資地產致富，莫非真的報應報在子孫上？如果是真的就非常可惜，所以做人一定不要做一些傷天害理的事。興利中心項目可能會命名為定昌中心亦不足為奇, RIP.

恆指升軌受阻下週或借勢回套

　　好久沒有更新了，早排十分忙，但忙碌過後實在太享受那份悠閒，所以未有作太多的分析，只是每天都在留意成交有沒有異動。組合表現維持在這個水平，但其實亦增長了少許，最近股市沒有大動作，所以我亦都以不變應萬變，但下週我不排除會減持個別股份，獲利後再準備重建組合。恆指暫時受制升軌，短期我會以21000點作警界線，希望下週可以盡快減鎊，主要目標是領匯 (823) ，我有必要沽出鎖定些利潤，這樣日後可隨時時沽出大唐發電 (991) 止蝕，這隻股票早前跌穿250天線我都沒有止蝕，是因為手上其他股票升幅亦足以抵消它的跌幅，所以我仍然持有博日後反彈，但可惜至今仍令我失望，不過我亦不介意多等一會，只要這次升勢我能夠有利潤在手就可以。由於未能獲取厚利，這個回合只算打和，過往有時候入市時間或者把握得不好，所以我有需要調整一下步伐及策略。