日跌千點的日子不久矣

　　
　　如果昨天大戶是在raise，那麼筆者算是跟着call了，今早大戶又再raise，低開六百點開市，筆者也找不到理由再call下去，唯有fold了這局牌，還是保留實力要緊。港股今天收市跌770點，跌穿了上月尾的支持位，後市形勢更加不妙，短期內急瀉風險增，大戶派貨絕不手軟，今天濠賭股全線急挫，澳博（880）暴瀉25%，銀河（27）及MGM（2282）都大跌近兩成，筆者慶幸自己沒有買入，否則豈能如此輕鬆地論股。今次買入股票有如到了冥府一遊，但總算從地獄折返人間了。朋友說筆者在玩火，的確是的，但當大市稍作反彈時，沒足夠股票在手總是有一種不自然的感覺。也好，如果定好進出位，那麼在熊市中殺出殺入，也蠻刺激的。如果這番話在內子面前說一遍，她不給氣得火冒三丈才怪。不過，筆者這次也明白到，即市趨勢末端出現成交急升，並不一定下個交易日會出現轉勢，尤其是下跌趨勢尾段的大成交，所以必須出現即市轉勢訊號才算可靠。這個現象在升趨中的大成交也大同小異，只是剛好相反。不過，單日的成交量還不及相對成交量的指標性高，因為在趨勢尾段出現相對成交量急升，通常都會有一個逆轉，即使轉勢訊號欠缺說服力也好，出錯的機會很少，但最理想還是有多個指標互相確認。

　　筆者沒法預知未來，不過有時一定要有明確的方向並執行到底，就如沽歐元那樣的堅決。逢高即沽，總錯不了，因為早已看穿歐盟的崩解，就算苟且殘存，也只是一個名存實亡的組織。這回不是希臘自動退出，便是以德國為首的歐洲強國了。這個危機不像過往兩年那麼令人善忘，因為壞消息被炒作得太頻密了，而環球股市開始反映了，代表全世界也終於意識到危機的嚴重性。各地股市從高位下跌幾成，這個熊市其實也不用再懷疑了。市道不景，連我國大大小小的問題也開始引起投資者的關注，如地方債、高利貸和企業資金緊拙等，其實這些也並非什麼新聞，只不過在熊市中，人的恐懼總是被無限量放大。市場悲觀情緒一發不可收拾，筆者預期的經濟寒冬已經降臨了。市場將會像世界末日般恐慌，資產價格會繼續下跌，直到市場見到曙光，信心開始回復才會有轉機。現階段筆者沒法推斷股市何處是底，只能繼續在成交量當中找出線索。很多股票都出現破底走勢，料港股短期內日跌千點也屬等閒，投資者要做好心理準備，並制定好適當策略來應付驚人的波幅。

大戶手影耐人尋味

　　
　　上週四是一個意外的假期，因筆者當天早上起來發現香港天文台掛起了八號烈風訊號，股市亦休市一天。其實前一晚歐美股市偏軟，不斷傳出利淡數據，週四港股升勢本應斷纜，不過投資者命不該絕以為後福將至，但事實上老天爺只是助了好友拖延多一日的時間而已。筆者出手時當然沒有預料到期結日受颱風影響停市，所以天氣惡劣之下，繼續持有股票過市是有點冒險的，但筆者跟很多投資者一樣，一旦出手都不想空手而回。次日週五復市，本來筆者可以全身而退的，因為收市前，筆者的股票都同時抽上並收復了大部份失地。最後十分鐘，筆者真的有收手的衝動，畢竟在這個反彈當中，筆者也拈了一點便宜，而本來的策略也是持有聯華超市（980）直到9月30日除淨，但在好奇心和冒險精神的推崇下，筆者決定再次以身犯險。正所謂我不入地獄，誰入地獄？因為筆者想找出那個答案，就是為何沽空額破紀錄同時，當天收市前五分鍾，多隻股票成交上都出現相同的異動，這個現象讓筆者極之費解，在那短短的時間內，成交急升而且大多數股票的成交量竟比全日次多的，還要多出幾倍，並且是開市的兩倍。究竟是平倉，還是補倉？若果是平倉，為什麼要即日平倉，這是為了即日鮮的短炒沽空嗎？另一方面，如果是補倉，那麼這豈不是為了下星期的沽空嗎？還是，兩個動作同時在進行中？即日平倉鎖定利潤，並且填補空倉時，沽空了更多的股票。這個問題，筆者週末都跟朋友們討論過，他們一般認為最後的可能性較大，即大戶動作連環進行平倉及補倉，因為歐美股市當晚都表現差勁。研究大戶動向，一直都是筆者愛做的事，因為他們的一舉一動在市場中都是輕足輕重，所以剖析大戶動作是筆者的炒賣方式中極之重要的一環。

　　就以過往幾個交易日而言，升700點收市前五分鐘都出現大成交，在上升趨勢當中是為不利後市的訊號，顯示投資者短炒平倉獲利居多。其後一天，開市及收市成交都跟上一個交易日收市前五分鐘相若，當日是平收，同樣地，筆者一般認為這是不利收市的訊號，因為大市上升了一天之後，缺乏方向，顯示投資者對後市信心不足。週五復市當天，開市成交跟打風前一天收市前五分鐘相若，並且出現下挫，當天整個交易日都是向下發展，直到收市前五分鐘，不尋常的現象出現了。筆者頓時手足無措，甚至有點錯愕。期結轉倉頻繁已司空見慣，不過在下跌趨勢中出現這個現象的確吸引了筆者的注意，後市或有驚人的發展。筆者不敢說是轉勢利好，但絕對值得筆者留在原地。或者你會覺得筆者很傻，竟然白白錯失了一個退市的時機，博些許反彈並且收取股息，這個目的本來已經達到，絕對沒必要再次冒險。即使要冒相當的風險，筆者也義無反顧，全因想找出答案。這可能是一個十分刺激的遊戲，但筆者仍然樂在其中，因為大戶手影實在太耐人尋味了，有深入研究的意義。

　　就當筆者明天個人組合將下跌5%，也傷不到皮下的肉，最多當自己沒做過任何東西而已，這跟很多蟹民不同，因為他們已沒有籌碼了。也許你會覺得股市是一個大賭場，筆者從來也不否認這點，但是筆者卻認為更像德州撲克遊戲，亦假亦真，各玩家都在想盡辦法嬴取對方手中的籌碼，有人虛張聲勢，有人深藏不露，但只有心理素質最好，能夠挑通眼眉，並具有過人膽色的才能成為最後的大羸家，充滿了娛樂性。當然，如果有幸運之神眷顧，那就更加如虎添翼。你是一個撲克好手嗎？

外圍回穩，港股期結炒上

　　
　　香港主板上市股票有1302隻，今天收市有99隻上升，為什麼筆者能選中其中一隻，而且還是榜上二十大的？朋友來電問筆者，筆者真的不知怎樣回答，只能說是有點兒運氣罷。老實說，筆者今天買入聯華超市（980）的時候，恆指還跌五百多點的，期間洗倉停不了，筆者在該時候入市是要背負極大的心理壓力，因為是次目標主要是收取股息，所以買入股數一定不能少，最壞打算就是持有並守到除淨，如果股價破底，都得把它賣掉。但大市越插越多，一道失守17000點水平，聯華超市（980）的股價都依然在$10.4左右，直到歐洲開市都未有大變動，所以筆者當時心想，可以一戰。由於風險高，筆者以個人組合出擊，怎料收市前幾分鐘，聯華超市（980）出現明顯異動了，有大量買盤湧出水面，進一步推高股價，大戶這舉動是筆者始料未及的。筆者就是這樣一箭中的，但也不代表已成功摸底，因為需要整個外圍市況配合，股價才有望更上一層樓，雖然筆者難掩興奮之情，但還是以平常心面對罷。因為早前買中深圳高速（548），可是大升之後無以為繼，很快便打回原形了，所以不用高興得太早。不過筆者有感港股距離一個像樣的反彈越來越近了，雖然沒法推算反彈目標在那裡，但最少期結前應該會漸漸向上推，所以趁低吸納除淨股是較為可取的策略。

　　今天股市有很多股票被狂洗，雨潤食品（1068）今天「埋單」暴跌三成，招金（1818）急挫近兩成，平安保險（2318）跌13%，數碼通（315）續挫11%，汽車股、工業機械設備等股份依然慘不忍睹。零售股方面，周生生（116）也大跌15%，賭股也好不了多少，全軍墨盡，似乎還未到最佳的吸納時機，令筆者實在難以下手。其實股市大幅波動，大戶的手影變得更加無所遁形，選股時只要加倍留意成交異動、買賣盤路和除淨日期，潛在反彈的股票其實是有跡可尋的。你又找到屬於你的寶藏了嗎？

黃金週臨近港股醞釀反彈

　　
　　上次筆者分享期權操作，引起了很多朋友的興趣，近來多了心得交流。有朋友替筆者平掉思捷環球（330）的淡倉感到不值，但請別忘記筆者是做了相當大數量的put options，而且投資者所承受的風險因人而異。如果有必勝的先知，那麼筆者當然會抵押所有資產，孤注一擲。可是，現實中是不可行的，因為每個投資都有一定風險，投機則更甚。把資金翻了兩倍後袋袋平安之後，思捷環球（330）次日再插近兩成，筆者知道該股已死，再以嬴回來的資金追put，心理上自然安心得多，而注碼亦相應調低。不過既然已有一定利潤墊底，最理想的還是讓它滾下去（let it roll），這樣筆者賺的不只是幾倍，而是十倍！因股價大幅波動之時，VI已飛天了，認沽期權再不便宜，成本高了，自然限制了利潤。坦白說，這是一個千載難逢的發財機會，上一次大茶飯要追溯至電訊盈科（8）了，如果把握得好，又有過人的膽色，要擠身億萬富豪之列也不是空談。所以做Long Call/Put Options是要有不成功，便成仁（All or Nothing）的決心，否則便抵受不住大戶短期的夾倉。

　　港股上週五低位有承接，似是醞釀國慶黃金週前的反彈，筆者也不禁蠢蠢欲動，下週有意買入消費股或賭股短炒，同時抓緊機會做了小注LONG CALL。這個週末筆者也發現不少股票，低位承接力不俗，有些股票近來的成交量更出現異動，好像是聯華超市（980），本月30日除淨，有大約一毫的股息，筆者當然不會放過，就近來的成交異動看來，不像是炒上除淨那麼簡單，這次可能是一個Long Position的好機會。內需股好像恆安國際（1044）般的其實一直都不便宜，但它當時就是在PE二十幾左右炒上，之後股價一直堅挺，聯華超市（980）正具有這種特質。筆者心想就算經濟不境氣，我國人民都還是要食飯罷？身為國企又擁有良好的資產負債表，在熊市中或有展現強勢的驚喜。另外，資源股如江西銅業（358）在一輪急挫後，短期內有機會反彈，筆者也在上週五做了一個Calender Spread，即買入小量十月貼價Long Call，並同時Short Put即月價內權收取期權金等待期結，以降低下月Call的成本。賭股方面，筆者有意買入美高梅中國（2282）短炒，因筆者終於等到它跌穿招股價了，而且更有兩成多的折讓，明年PE在11至12之間，股值算非常合理，如果真的要炒一轉黃金週，該股會是筆者首選。熊市中不時都有反彈，只要定好止蝕位，其實還是有機會短炒獲利的，至少現時環球股市回穩，有望同步反彈。唯本港有颱風迫近，不知會否影響了投資者的買賣情緒，這不是開玩笑，筆者做過統計兩者是有關連的，一切還是看明天買盤是否夠積極罷。但無論如何，筆者有很大機會買入聯華超市（980）並長線持有。

大魚終於上釣了

　　
　　各位好，筆者雖然仍在享受這個漫長的休假，但仍然心繫環球金融市場，因為筆者是一個長期活躍的投資者，多虧了互聯網，筆者才能在外地遙距控制自己的投資，並隨着市況的轉變制定不同的策略去應變。

　　筆者近來的策略都尚算成功，不過今年大部份投資的回報都不是在股市中獲得的，最近沽歐元再次報捷，外匯投資暫時為筆者帶來最多的回報，更勝股票及期權。不過，值得一提的就是早前放長線釣大魚，到現在終於有收穫了。因為思捷環球（330）今天公佈業績，再次急挫17%，筆者持有的認沽期權回報即時翻了兩倍，筆者見好就收，今日便平倉了，因為通常單日大成交急挫一成，其後一天會再追跌多4-5%不等，這次單是一天已夠數了，筆者也吃飽了，於是平倉止賺。總體來說，筆者這次期權投機買賣策略就是先在這種市況中況找一隻絕望（hopeless）的股票，因為中移動（941）成單天保至尊，獨撐大市，如果謬然沽一隻股票，可能會得不償失，大戶再頂着個股，甚至遇上環球股市好轉，損失的是時間值，而且還有被夾的風險。因此，發盈警的股票必然成了筆者的追沽目標，而且入市時間剛好是九月初，有充足的時間達到目標價，加上思捷環球（330）月中公佈業績，筆者絕不相信大戶能把股價一直頂着，甚至抽上。所以，筆者可以放心LONG PUT，即使大戶間中夾倉都能應付自如。

　　坦白說，如果要再處理得好一點，筆者在思捷環球（330）單日大成交下挫一成時入市追沽，另一天再跌多4%左右應該先平倉鎖定利潤，其後等待反彈收抽再入市沽，這樣風險便會控制得最好，因為已經有利潤墊底，可以承受較高一點的風險。當然，大前提是必須看對方向才入市，並堅持到底，因為很多時候就算入市時間或價位不好，甚至看錯市，後抽通常都提供了足夠的位置逃生，所以買賣LONG期權必須要有耐性及堅定不移的決心。如果入市後有猶豫，可以加上適當的SHORT期權作對沖。不過，如何選擇適合自己策略的期權是一門學問。這次思捷環球（330）又是一個很好的例子，筆者寫這篇賽後檢討是想優化自己的投資策略及操作技巧，並且跟大家分享跌市中獲利的方法。

　　近來內房勢弱，中國海外（688）陰跌沒有停過的樣子，筆者當日入市沽思捷環球（330）的時候其實也曾想過沽富力（2777）地產的，不過思捷環球（330）已佔了投機基金有一定比重了，如果再沽多一隻，筆者將承受很大的風險，所以寧願作罷，不過如果想小注賺多一個月人工的話也未嘗不可，但投資者必須要量力而為。

機會是留給有充分準備的人

　　
　　就今天港股及外圍表現而言，屬預期之內，今早大市低開，個人組合持有的天律發展（882）開市前曾被mark低幾格，所以一開市便立即以$4沽出。坦白說，現在沒有股票是絕對安全的，你看大藍籌中海油（883）也可單日跌近一成，所以投資者必須做好風險管理。

　　希臘2-year Bond Yield升近50%，違約風險極之大，正所謂長貧難顧，如果德國選擇止血也是無可厚非，不過此舉將會引起法國等國跟隨，到時歐元將會切底崩潰。筆者覺得歐元將快壽終正寢了，美元可保住領導地位，整個匯市股市都像炒美元轉強似的，但筆者亦不可完全排除量化寬鬆的可能性。如果博歐元滅亡，只要長沽EUR/USD便可以了，因為EUR走勢極之惡劣，準備好足夠margin便可以應付短期後抽，繼續狙擊下去，預期1.34也是個非常合理的目標。美國今天休市，不過歐洲跌到東歪西倒，相信美國今天有市沒市都沒有分別。

　　港股今日跌近600點，再開出一個下跌裂口，如本週下破三角型底的軌道，跌勢恐怕會一發不可收拾。中移動（941）今天已跌少了，大市才未至於崩盤，不過在外圍壓力之下，也不知可支撐多久。個股雖然不是跌幅很大，但洗倉場面仍不時發生。如這次反彈表現突出的中材（1893）成了跌得最傷的國企股，跌近一成收市，沽空之大真的讓人不寒而慄，不過股價下滑令筆者又多了一隻目標股票了，未來將等待最佳時機吸納。目前向下風險仍大，投資者應盡量提高現金水平，靜候機遇，因為筆者相信機會是留給有充分準備的人。

不應再作任何幻想

　　
　　恆指來不及回補裂口，馬上便要面對強大沽壓。看來真的有可能跟裂口緣慳一面，週五見多隻股份都有短期見頂向下走的趨勢，就算手持逆市升4%的紅籌天津發展（882）亦不敢拓大，當日沽出一半先鎖定利潤，如果明天升勢死火，會盡沽手上持股。同日沽出最近家庭組合追入的大昌行（1828），因為大市轉弱，強勢股都難以獨善其新，還是蝕點使費保本為上。另外，思捷環球（330）發盈警，股價再大瀉一成，以全日最低位收市，筆者見機不可失，立即買入即月認沽期權，因現在才月頭，週五被狂沽，成交量驚人，應該有足夠時間下跌，值博率甚高。其實，很多股票都有下跌趨勢出現，買入認沽期權是恰當的投機方法。筆者會密切留意權重股表現，必要時會伺機追沽。

　　筆者認為博反彈的投資者應該要在上週五獲利離場，因為外圍股市再度轉差，後市極有可能逆轉，向下支持不知能否擋得住這一輪「空襲」，歐元面臨崩潰是不爭的事實，美國經濟疲憊不堪，大肅條不再是大膽的假切，未來一段日子，筆者相信會是極之難熬的經濟寒冬。不管現在是否像當年科網泡沫爆破一樣，都是短命牛，當年香港要足足四至五年的時間才能開始復元，這次筆者不知道需要多久，但我們必須作好心理準備，在職人仕要好好保住自己的工作才是最好的投資。