2010年投資重點

環求經濟大氣候與我們的部署

　　香港整體經濟受惠中國增長，股市前景繫於美元弱勢，各國仍會維持寬鬆貨幣政策，退市太快相等於踐踏經濟的嫩芽，明年美國通賬仍處低水平，加息過急相等如服毒杜蟲。

　　明年應還未見通賬，2011至2012年才發力狂升，滯賬機會甚高，至少要等第四季才考慮象徵式加息，弱美元使資金流向亞洲尋找機會，並推高資產價格，有利亞洲包括中港股市表現；記得有經濟大師曾說弱美元＝買資產，為抗通賬，我們資金長遠還是大部投放在房產最為恰當，由現在開始要注意內地資金流向，如資金有轉投入本港普通民房的趨勢，因土地缺乏，不論投資移民或投機，皆可令本港樓價飛升，我們下半年就趕快買樓。

　　世界公認經濟增長最快是中國，現金流有效用途便是作企業盈利的領先指標，據大行分析，以MSCI中國指數為例2007年國企現金流下半年出現大幅倒退，但盈利在2008年上半年才出現倒退；2008年現金流下半年扭轉劣勢，回復正增長，企業盈利在2009年上半年改善象，可見現金流具預測盈利了功用。今年上半年國企現金流持續強勁增長，並有進一步上升趨勢，以此推測，國企股的盈利增長至少可延至2010年，增幅達15％至20％。

　　新一年剛開始，相信投資機構亦開始重整組合，我們也找出一年的投資重點，第一季必會炒業績，應密切留意業績公佈期，好壞業績可影響市況與個股升趺，能造就入市良機。投資中資股仍不離新科技、新能源、資源、保險、內銀、內需、內房、基建等板塊，範圍實在太廣泛了，必要精挑細選，化繁為簡，選定目標，等位累積心水股票。

　　由於低息、游資充足、亞洲及大中華區上半年股市將持續向好，中國A股及香港分別至少上升20％及15％，下半年全球股市料反覆，狂印鈔下，美長債年中後有機逼近5％，會對股市造成衝擊。長息上升非由樂觀因素帶動，不足以長久支持美，美指數下跌初期有利股市，惟美國債升會觸發美危機，前景未明，我們宜見機行事，買入後必須在5月前減持獲利，輕輕鬆鬆去渡假。


內房股

　　依國策辦事，牛市找對大方向，圍繞一些有地在二三線城鎮發展的內房股，玻璃、鋼鐵、水泥等建材股。

2010年我先講內房股，但例為入第四投資重點，中央為防範樓市泡沫，採新房產政策，只對第二套房把關以遏止炒風，壓制房價過快上漲，故採取調控政策被市場視為打壓樓市的「壞消息」，以致年尾內房成跌市重災區，以往升得過急的是一線城市，2010年中國經濟仍要維持保八，25%動力來自樓市，必須維持房產市道建康發展而非打壓，續給予首次購房優惠，同時放寬二三線城市戶籍限制，將部份人口及樓房購買力分流，自必然加大房產發展力度，未來房產需求有增無減，形勢對持有大量二三線城市土儲的內房股至為有利，新房產政策應視為「好消息」，明年內房股走勢依然向好，但數目眾多且有隨時集資的陰影。

　　房產發展注要帶動玻璃、鋼鐵及水泥三大行業，房產佔鋼鐵生產量40%、佔水泥生甦量50%、佔玻璃﹝浮法玻璃﹞更達80%。

﹝3337﹞遠洋地產

遠洋地產背景實力雄厚，發展基地主要在環渤海灣一帶，於北京，天津，瀋陽、大連及中山，擁有約12000萬平方米土地儲備，國內屬中型地產，09年10月實現全年銷售目標110元人民幣，較08年同期增長175％，未來兩年將是盈利增長高期。

遠地是隻一向不為人注意的冷門質優內房股，今獲國壽策性投放58億元入股，每股以6.23元買入，入股價合理，往績PE17.7倍，消息利好，有助增加股東基礎，加強大行確認遠地前景的看法，估計今後交投會轉熱，對股價會有正面影響，現價處7元水平，2010計PE13倍約有30％折讓，每股資產淨值9.4元，歐美大行給予遠地每股平均估價是11.30元，遠地大股東中遠國際主業是航運，會進行業務重組，國壽主業是保險，買入純是炒作，有共同出售非核心業務可能，預料始終會賣盤。

﹝1238﹞寶龍地產

寶龍所買入土地大部是江蘇省靚地，未來寶龍建造「樂天世界」綜合項目，酒店商場住宅等，青太客運專線已開始動工，三年後青島至太原只需五小時，寶龍資產升值潛力高。

江蘇地位漸明顯將成新能源重地，中國風能協會透露，未來包括江蘇沿海一帶五個地區打造風電「海上三峽」，除風亦有太陽能，現時世界20%光伏產能都集中在江蘇無錫，附近的鹽城將成全國重點新發展區，有發展的地區樓市就當旺，﹝1238﹞寶龍剛動工的地面積有48萬平方米，有樓賣、有商場收租、酒店經營、提供隱定現金流，負債低，靚地分佈上至煙台青島，下至蚌埠，美國矽谷房價最高，中國矽谷在蘇州，中國順應世界要求減碳排，炒新能源﹝916﹞龍源最掂，買寶龍地產亦一樣掂。

﹝983﹞瑞安建業

餘下香港一段高鐵快動工，可吼緊﹝983﹞瑞安建業，這隻不單是內房股而且是半隻水泥股。瑞安現市值約45億元，08年賺5億餘，以中華市值近30億，08年賺億餘計，市場一直似乎低估了瑞安。

內地地王不斷創新高，行內現金總有短缺時，加上中央嚴防違規貸款打壓，中小發展商有可能重蹈07年泡沫的覆轍，到時處處出現爛尾樓工程。瑞安市盈率只得5倍，是被忽與遺忘所致，留意其股價與成交表現，察看何時有資金密密收集這隻好市又賺，淡市爛尾樓潮都生猛的內房股。因為瑞安建業 (983) PE低，現處100天線呈超賣，應有一個反彈，可以準備隨時去馬。


玻璃股

﹝868﹞信義玻璃

今年第一投資重點是玻璃股，中央在11月尾亦指玻璃有產能過剩，玻璃股價不跌反而逆市上升，以浙江玻為例，12月中連升5日，升幅達兩成，似乎憧憬此行業否極泰來，並非無因，急升的股宜等股價回調再破頂時追入。

玻璃股首選﹝868﹞信義玻璃作重捶出擊，其產品主要應用於汽車、房產、新能源三行業，三瓣都有國策扶持的行業。內地生產不同種類玻璃中，過半用於房產及汽車生產，玻璃業同時受惠增加房產開發和汽車業暢旺之得益者，最可取當然是龍頭地位之﹝868﹞信義，其次可加入考慮﹝739﹞浙玻，雖然市值低，是一家主要玻璃原料「純鹼」製造商，前途亦一片光明。

信義一向以生產汽車玻璃、建築玻璃為主，現更加入發展太陽能超白光伏玻璃，又是隻另類太陽能環保概念股，將來不乏炒作機會；資金技術門檻要求高，競爭自然少，不受「產能過剩」的間題困擾，何況當今中國汽車業蓬勃，生產銷售世界第一，自然牽動汽車玻璃需求有增無減。國際呼籲減碳排不絕於耳，節能環保，核、風、太陽能發電將會加速發展，超白光伏玻璃自然需求大增。


鋼鐵股

﹝323﹞馬鋼﹝347﹞鞍鋼

今年第二投資重點是鋼鐵股，﹝347﹞鞍鋼﹝323﹞馬鋼可以累積，重點是炒行業轉角，去年第三季鋼股跑輸大市全因鋼價下跌，但亞洲區鋼價復甦速度已高於預期，內地鋼價跌是因存貨囤積而非需求於緩，所以無論區內對鋼需求上升或中國內需增長，鋼價一定上升，而鋼股絕對要買；踏入12月中旬，很多利好鋼業消息紛出現，估計是為傳聞已久的鋼業重組舖路，汰弱留強下，將有80％鋼企出局，目前在港上市的鞍鋼及馬鋼形勢最為有利。

馬鋼已被大股東增持超逾50％以上，應是為重組作準備。目前中國鋼材生產已佔全球總產量44％，外銷難寄厚望，但今年中國經濟仍要維持保八，推動內需，增加樓房基建，延續家電與汽車下鄉至年底，家電與汽車製造少不了鋼材；去年家電與汽車業是豐收年，惟股價升幅已過高，生意暢旺時企業必然掙相增產，預計此兩板塊今年中出現產能過剩局面相當高，還是避開為妙。中央大力發展鐵路基建，不論建高速鐵路或普通鐵路，橋樑、路軌、車輪都需要大量鋼鐵，亦能帶動對鋼材需求，預料鋼股仍有強力上升；馬鋼則最受惠於基建、鐵路與樓房建造業，在經濟刺激方案中最為受惠，而鞍鋼主要受惠汽車家電製造業，第三選擇輪到考慮﹝1065﹞重鋼，股市有調整時，看那隻跌得最殘才吸納。

鋼鐵原材料鐵礦砂市場由力拓、必和必拓及巴西淡水河谷三分天下，印度、日本、韓國、先後接受28％與33％的減價協議，中國要求40％或45％的減幅相距越來越遠，兩拓壟斷獨大，看來議價相當困難，如接受33％減幅，鋼企盈利受壓是雖一隱憂，但生意多做多賺，可望減低原材料上漲的壓力。


水泥股

今年第三投資重點是水泥股，中國展開淘汰落後產能政策，汰弱留強，強者愈強，對大型企業肯定有利，同一時間只從中選擇一隻：﹝914﹞海螺、﹝3323﹞中國建材、﹝1893﹞中材股份、﹝2009﹞金隅。武漢至廣州高鐵通車，建高鐵水泥用得特別多，因為高速行駛列車會帶動氣流，路底面用碎石不安全，水泥股是得益者。高鐵沿線各站都是二三線城市，中央放寬中小型城市戶籍限制，將加大這些二三線城市房產發展力度，同時亦帶契鋼鐵與水泥建材需求殷切。當中，海螺水泥 (914) 現價處於五月時水平，並且剛剛守在250天線之上，近日成交大增，收集明顯，可放心買入。其餘中國建材 (3323) 、中材股份 (1893) 都有類似走勢，但海螺水泥 (914) 成交異動最為突出，所以定之為首選。


其他龍頭國企

餘下只專挑龍頭國企〔2628〕、〔1088〕、〔883〕、〔857〕，找個現位入市，希望順風順水，就不用多走枉路那麼辛勞了。

中央致力推出內地股指期貨與什麼「融資融券」，快將落實，正路先快手短炒一轉幾間壟斷券商了一的〔165〕光大，業務有銀行、證券、保險、投資管理四大瓣。繼而〔1088〕〔857〕，這兩隻是股指期貨追蹤的重磅股，何況能源商品價格長期續看俏。

作好準備作重點出擊

　　前兩日中遠國際 (517) 大升，我見機不可失，即替家庭組合持在的股份分兩次減持獲利。其實國壽入股是意料中事，中遠國際是遠洋地產的大股東，亦是中遠集團的一份子，專做航運生意，也算是半隻內房股，因為持有遠洋地產16.85％共9.5億股，就以每股7元計，價值66.5億元。再看國壽入股後，遠地大股東持股比例低至16.85％，不會視地產為核心業務；而國壽持股達16.57％，國壽隨時可挑戰大股東的地位，不過國壽主業是保險，買股票只是策投資，其志不在控股，候中遠集團重組，善價而沽而已。踏入09年第四季，多間大型國企都正在進行重組，方向都是精簡架構，出售非核心業務，中遠集團一旦重組內部業務，只要有主好人家出好價，遠地有賣盤可能，新買家買入16.85％股權後，能不買下國壽手上16.57％股權嗎？

中遠國際昨天收市價計市值約57億，假如以該價7.08元出售遠地，每股可分現金4.53元，相信中遠國際意向價售遠地不止此數，觀其連串買地後又發行9.3億新股予國壽，集資58億元，目的為遠地增值及有效改善遠地財務狀況，將來可以賣得更好的價錢，歐美大行給予遠地每股平均估價是11.30元。

　　我家庭組合原本持有的中遠國際股份的入貨位稍高，多次下破買入價，原打算保本離場，繼前日沽出三萬股，餘下的兩萬股中遠國際，今日終以4.17元 沽清了，末計買賣成本，賬面剛巧賺兩萬元，有11％不俗的回報，我為人知足，不妄想賺到盡，明知街外貨疏容易再炒上，兩日來升得實在太急，總有回調的一天，日後再升，就由他人接棒吧！

　　另外，除了在去年完結前替個人組合沽出港鐵增持現金，今日亦在$4.8水平沽出中冶 (1618) ，但這不代表我看淡它，而是因為當初重注買入為2010年作好部署，到今日已經達到目的，我打算趁股價有機會回調時以更低成本再度買入。

去年家電汽車板塊領風騷，今年市場多看好高科技與新能源，我看不出中國有什麼高科技行業，極其量是放煙花的航天科技 (31) 與兵工廠中航科工 (2357) ，我不甚瞭解，新能源只有龍源 (916) 與光大國際 (257) 最可取，其他正處起步階段，未成氣候。重點出擊的板塊只簡單集中建材股，依序是 :

玻璃股 (868)
鋼材股 (323), (347)
水泥股 (3323), (1893), (2009), (914)
內房股 (3377), (1238), (983)

　　2007年食正油股升浪，2008年食正保險股升浪，2009年錯過家電汽車股，2010年我獨選建材內房股，不是我主觀，應可選中，下次我會詳細解釋重視這些股的理由。

聖誕&新年快樂

　　我為了享受節日假期，暫時放低一直以來頻繁的買賣活動，最近在$4.45再增持中冶 (1618) ，作中長線持有。我個人不貪心，只希望它有朝一日重上招股價就好了。唯膽心近兩日大市升但成交略嫌不足，後市發展真的要看美元表現。
　　在此，我祝各位有一個愉快的聖誕節，新年快樂！

資金東流2010年港股向好

深高速<00548.HK>重鋼<01053.HK>A股被剔出滬深300指數
2009-12-14 16:29:24

　　中證指數公司宣布調整滬深300指數樣本股名單，於明年首個交易日生效。當中，深高速<00548.HK><600548.SH>、重慶鋼鐵<01053.HK><601005.SH>被剔出，四川成渝<00107.HK><601107.SH>、中國中冶<01618.HK><601618.SH>、中國建築<601668.SH>獲納入。

　　這兩日重鋼 (1053) 的大成交極有可能是大戶轉倉造成的假像，如果坐貨相信明年之前都難以脫身，因為重鋼 (1053) 股價短期內定必有下滑的風險，所以昨日我開市即換入滬深300指數新貴中冶(1618)，大戶極有可能趁這個機會儲貨，我將會分兩次進行收集，中長線回報應該會不錯。
終於見到阿布扎比打救杜拜了，形勢不得不救，否則連累阿聯酋評級，貴重物業落入外資手上，內裏條件是他們兄弟間的事，無論如何事件會改變了部份資金流向，轉移至東方經濟實力較強的亞洲市場，當中首推中國，但投資中國始終受制於外管制，資金自然樂於利用全球最自由經濟體系的香港作為投資窗口，使本港市場受惠。
　　2009年本港資產價格顯著回升，股市升五成，樓市升三成，美元續貶值，對海外和內地投資者仍具吸引力，料生水可推動2010年上半年本港股市向好；雖說有資產泡沫，單靠熱錢推高的市場風險非常高，但本港經濟與企業盈利支持，花旗預期明年經濟有4%增長，據消費物價指數，可見09年10月後本港已擺脫通縮，估計明年通賬會回升至1.8%，這個資產復漲的環境，料成為支持資產價格向好的重要因素。
　　受惠環球經濟復甦及財富效應，明年港股每股企業盈利可望錄得21%增長，明年上半年恒指目標水平24000，平均PE達17.7倍，合理值會升至26400。投資港股要視乎銀行和地產股的前景，選股還應計入中國因素，即人民幣資產所佔比例。另要知本港股前景繫於美元弱勢，明年美國通賬仍處低水平，各國仍會維持寬鬆貨幣政策，明年應還未見通賬，2011至2012年才發力狂升，滯賬機會甚高，至少要等第四季才考慮象徵式加息，弱美元使資金流向亞洲尋找機會，並推高資產價格，有利亞洲和港股表現。

2010年花旗較看好四類股前景：

﹝一﹞有併購概念的本地銀行股

﹝二﹞股價對賬面值折讓較高，具併購或分折誘因的綜合企業股

﹝三﹞具盈利改善空間的澳門企業

﹝四﹞受惠零售市道復甦和具有人民幣資產組合的地產收租股。

根據花旗報告的四大條件，我選了以下股份作參考：

﹝302﹞永亨銀行、﹝1111﹞創興銀行、﹝2356﹞大新銀行
﹝880﹞澳博控股、﹝27﹞銀河娛樂﹝242﹞信德集團、﹝208﹞保利達資產、﹝363﹞上海實業、﹝291﹞華潤創業、﹝882﹞天津發展、﹝270﹞粵海投資

p.s.這不是一個投資建議

政策市個別股份熱炒

　　由於受內地政策傾斜，加快取締小型鋼鐵廠以改善產能過剩的問題，加上寶鋼宣布明年1月起調升鋼鐵價格，令昨日一眾鋼鐵股造好，我見重鋼 (1053) 比馬鋼 (323) 及鞍鋼 (347) 有更高水位，成交同樣急升，所以亦不敢怠慢，在中午時段購入作短炒。

別忘了冷下來的新股

　　我早前膽心的問題近日已經反映在環球股市，就是杜拜事件的確打擊了投資氣氛，評級機構更下調希臘及西班牙的主權評級，而兩國最大的銀行都同樣被下調評級，令市場謄心歐洲潛在的信貸危機，連挫三日後，英、德、法股市昨天反彈了1%左右。昨晚美股升68.78點，算是定了下來罷。近日港股偏軟，但跌幅未有被放大，這個反彈浪比我預期的更小，可能是受環球投資氣氛影響罷。昨日港股高開後承接力不足，收市跌41.72點，我沽出部份港鐵(66)，一來是風險管理，二來是套現資金來準備下一回合的狩獵行動。熟悉我投資路數的都知道，在這個市況而言，我對已有一定升幅的股票沒什麼興趣，目光反而會放在股價低迷的股份，例如忠旺(1333)、中冶(1618)等。忠旺(1333)受負面新聞困擾，大行紛紛唱淡，由$11水平下跌至$7.21，與掛牌價接近，而近來成交非常低，似是被人遺忘了。如觀察到成交突然增加數倍，那麼我就跟風掃入可也。上市近三個月的中冶(1618)，股價亦潛水了，基本上它是五年以上，唯一一家央企在掛牌日跌破招股價，是太多散戶入飛的原故罷，觸發大量止蝕盤。近來成交低迷，可能是散戶怕了，不想再沾手這個股份，不過因此大戶才對此股有興趣，只要成交有異動，就可放心入好了。
　　另外，中國07年展開淘汰落後產能政策，因連翻推出救市措施而導致減慢積極性，中央3/12/09再發密令，省政府要加快步伐在今年底前完成淘汰12個過剩行業，鋼鐵、鐵合金、焦炭、水泥、玻璃、造紙、酒精、味精、檸檬酸等。電廠在全國落後產能狀況則未見披露，與經濟好轉電力需求增加有關，但屬十大掁興產業的鋼鐵、有色金屬、輕工、紡織則給予三年過渡期。

中國為刺激經濟，動用四萬億推動基建，全國各地紛建水泥廠，導致產能過剩，造成水泥業是重災區，經一番整頓，汰弱留強，效率不高的被淘汰，減少競爭，水泥價止跌回升，利好規模大的上市公司。

水泥業………﹝914﹞海螺水泥、﹝3323﹞中國建材、﹝1893﹞中材股份

造紙業………﹝2314﹞理文造紙、﹝2689﹞玖龍紙業

玻璃業………﹝868﹞信義玻璃

鋼鐵業………﹝323﹞馬鋼、﹝347﹞鞍鋼

紡織業………﹝1382﹞互太

未來以上行業相關股份與及以下值得留意的股份將選擇性作中短線買賣：

﹝173﹞﹝1333﹞﹝1618﹞﹝906﹞﹝1203﹞﹝242﹞﹝880﹞

投資者要注意匯價

　　如深控 (604) 在昨日收市前未能重返$3.9水平，並且還在$3.75左右，那即是代表已抽高派貨了，現水平超買，短期內有回套壓力，如果收市前如果還是$3.75，就索性沽出算罷，這是一個升勢尾聲的訊號。近日連二三線股份都炒上了，所以我們要提高警覺。早前多個升勢都不為所動的中遠國際 (517) 昨日都炒上了，有點意外罷，料未來幾日有機會挑戰$3.75水平阻力，到時再作打算罷，不過這次機會我們一定要好好把握，因為中遠國際 (517) 的走勢是好難捕捉的，趁現在有人炒起我們必須伺機套現。午後 (604)深控再次被抽高，最高見$3.85，每逢高一兩格即見賣盤比買盤多出好幾倍，我見深控再無力再上， 除去新股上市，大市成交嫌不足，有些平時不為人注意的三四線股都見異動，如(1205)、(1033)、(893)，而且房產股數目太多，趁內房今天炒上，都是走為上着，收市前以每股$3.82全數沽出，毛利約有21%，算是近期代表作了，心理壓力緩和一些，當然下個套現目標是半隻地產的(517)中遠國際了，(3377)會帶着(517)走，我會看緊一些，能在$3.75水平沽出固然是好，就算平手不蝕使費也要沽，伺機換入好股迎牛二。
　　提起深控自然想起北控，真的有點兒可惜。當初買入是因我見它橫行近三個月，日後爆炸力必定驚人，但後來我對大市信心不足，所以我亦都沽出了。之後幾日我就沒有再留意它了，如果十月頭我見到它成交突然急升，我一定會再度買回它的，之後大行紛紛唱好大幅調高其目標價，國內亦在那時候鬧上燃氣荒，造就它的凌厲升勢。不過這次之後，我應該對橫行已久的股份更有信心，並且列為優先目標。機會多的是，我們必須有耐性。深控沽得不錯，我看它很難再炒上，並且有轉弱之勢，相信我們的決定是對的。
　　手中還有一隻江蘇地產股(1238)寶龍，原本打算短炒，現變中長線了，招股價$2.75，買入價$2.79，所買入土地大部是江蘇省靚地，預期今年每股盈利0.79元人民幣，PE8倍，距買入價不遠，想有收成不是一時三刻的事，未來寶龍建造「樂天世界」綜合項目，酒店商場住宅等，青太客運專線已開始動工，三年後青島至太原只需五小時，寶龍資產升值潛力高，我不想等這麼久脫身，希望配合消息，吸引到投資者入市才有運行了。寶龍 (1238) 上市時間短，走勢無從參考，所以以後我一是抽IPO，否則我絕不會輕易追入新股。如果上市後投資者發覺它物非所值，股價自然跟着潛水了。相反，上市達一年的股份，公司底子如何經過市場對其股價的調較後，我只需看看它的日線圖便一目了然，好多時候公司為爭取更好的掛牌價，盤數總是造得漂亮的，但上市之後是神是鬼絕對逃不過市場的眼睛。現在我們做的只好慢慢等待罷，買入價不是太差，希望大戶盡快炒起它好讓我們脫身就好了。
　　新興市場風險自然高，不入虎穴，焉得虎子？想高回報當然投入新興市場了，當中仍以金磚四國比較成熟可靠，游資集中湧入，中港股不愁寂莫，不過市況仍是潮起潮落，風起雲湧的局面 。近日有人說中印可能成為第二個杜拜，我認為完全是一派胡言。因為兩國經濟體系都非常成熟，而且兩個都有成功的自家產業，主權基金絕少借貸參與投資，不要忘記中國手上還有二萬億美債，唯一隱憂是弱美元可能引發的通脹和資產泡沫。昨天聽電台金融分析師說：歐元重上1.5樓上，美元續尋底，通脹和資產泡沫在所難免，要跌至72至73水平才有望見底，如果英鎊出現急升，會是美元見底回升的時候，到時股市將出現一次大調整。