2010年投資重點

環求經濟大氣候與我們的部署

　　香港整體經濟受惠中國增長，股市前景繫於美元弱勢，各國仍會維持寬鬆貨幣政策，退市太快相等於踐踏經濟的嫩芽，明年美國通賬仍處低水平，加息過急相等如服毒杜蟲。

　　明年應還未見通賬，2011至2012年才發力狂升，滯賬機會甚高，至少要等第四季才考慮象徵式加息，弱美元使資金流向亞洲尋找機會，並推高資產價格，有利亞洲包括中港股市表現；記得有經濟大師曾說弱美元＝買資產，為抗通賬，我們資金長遠還是大部投放在房產最為恰當，由現在開始要注意內地資金流向，如資金有轉投入本港普通民房的趨勢，因土地缺乏，不論投資移民或投機，皆可令本港樓價飛升，我們下半年就趕快買樓。

　　世界公認經濟增長最快是中國，現金流有效用途便是作企業盈利的領先指標，據大行分析，以MSCI中國指數為例2007年國企現金流下半年出現大幅倒退，但盈利在2008年上半年才出現倒退；2008年現金流下半年扭轉劣勢，回復正增長，企業盈利在2009年上半年改善象，可見現金流具預測盈利了功用。今年上半年國企現金流持續強勁增長，並有進一步上升趨勢，以此推測，國企股的盈利增長至少可延至2010年，增幅達15％至20％。

　　新一年剛開始，相信投資機構亦開始重整組合，我們也找出一年的投資重點，第一季必會炒業績，應密切留意業績公佈期，好壞業績可影響市況與個股升趺，能造就入市良機。投資中資股仍不離新科技、新能源、資源、保險、內銀、內需、內房、基建等板塊，範圍實在太廣泛了，必要精挑細選，化繁為簡，選定目標，等位累積心水股票。

　　由於低息、游資充足、亞洲及大中華區上半年股市將持續向好，中國A股及香港分別至少上升20％及15％，下半年全球股市料反覆，狂印鈔下，美長債年中後有機逼近5％，會對股市造成衝擊。長息上升非由樂觀因素帶動，不足以長久支持美，美指數下跌初期有利股市，惟美國債升會觸發美危機，前景未明，我們宜見機行事，買入後必須在5月前減持獲利，輕輕鬆鬆去渡假。


內房股

　　依國策辦事，牛市找對大方向，圍繞一些有地在二三線城鎮發展的內房股，玻璃、鋼鐵、水泥等建材股。

2010年我先講內房股，但例為入第四投資重點，中央為防範樓市泡沫，採新房產政策，只對第二套房把關以遏止炒風，壓制房價過快上漲，故採取調控政策被市場視為打壓樓市的「壞消息」，以致年尾內房成跌市重災區，以往升得過急的是一線城市，2010年中國經濟仍要維持保八，25%動力來自樓市，必須維持房產市道建康發展而非打壓，續給予首次購房優惠，同時放寬二三線城市戶籍限制，將部份人口及樓房購買力分流，自必然加大房產發展力度，未來房產需求有增無減，形勢對持有大量二三線城市土儲的內房股至為有利，新房產政策應視為「好消息」，明年內房股走勢依然向好，但數目眾多且有隨時集資的陰影。

　　房產發展注要帶動玻璃、鋼鐵及水泥三大行業，房產佔鋼鐵生產量40%、佔水泥生甦量50%、佔玻璃﹝浮法玻璃﹞更達80%。

﹝3337﹞遠洋地產

遠洋地產背景實力雄厚，發展基地主要在環渤海灣一帶，於北京，天津，瀋陽、大連及中山，擁有約12000萬平方米土地儲備，國內屬中型地產，09年10月實現全年銷售目標110元人民幣，較08年同期增長175％，未來兩年將是盈利增長高期。

遠地是隻一向不為人注意的冷門質優內房股，今獲國壽策性投放58億元入股，每股以6.23元買入，入股價合理，往績PE17.7倍，消息利好，有助增加股東基礎，加強大行確認遠地前景的看法，估計今後交投會轉熱，對股價會有正面影響，現價處7元水平，2010計PE13倍約有30％折讓，每股資產淨值9.4元，歐美大行給予遠地每股平均估價是11.30元，遠地大股東中遠國際主業是航運，會進行業務重組，國壽主業是保險，買入純是炒作，有共同出售非核心業務可能，預料始終會賣盤。

﹝1238﹞寶龍地產

寶龍所買入土地大部是江蘇省靚地，未來寶龍建造「樂天世界」綜合項目，酒店商場住宅等，青太客運專線已開始動工，三年後青島至太原只需五小時，寶龍資產升值潛力高。

江蘇地位漸明顯將成新能源重地，中國風能協會透露，未來包括江蘇沿海一帶五個地區打造風電「海上三峽」，除風亦有太陽能，現時世界20%光伏產能都集中在江蘇無錫，附近的鹽城將成全國重點新發展區，有發展的地區樓市就當旺，﹝1238﹞寶龍剛動工的地面積有48萬平方米，有樓賣、有商場收租、酒店經營、提供隱定現金流，負債低，靚地分佈上至煙台青島，下至蚌埠，美國矽谷房價最高，中國矽谷在蘇州，中國順應世界要求減碳排，炒新能源﹝916﹞龍源最掂，買寶龍地產亦一樣掂。

﹝983﹞瑞安建業

餘下香港一段高鐵快動工，可吼緊﹝983﹞瑞安建業，這隻不單是內房股而且是半隻水泥股。瑞安現市值約45億元，08年賺5億餘，以中華市值近30億，08年賺億餘計，市場一直似乎低估了瑞安。

內地地王不斷創新高，行內現金總有短缺時，加上中央嚴防違規貸款打壓，中小發展商有可能重蹈07年泡沫的覆轍，到時處處出現爛尾樓工程。瑞安市盈率只得5倍，是被忽與遺忘所致，留意其股價與成交表現，察看何時有資金密密收集這隻好市又賺，淡市爛尾樓潮都生猛的內房股。因為瑞安建業 (983) PE低，現處100天線呈超賣，應有一個反彈，可以準備隨時去馬。


玻璃股

﹝868﹞信義玻璃

今年第一投資重點是玻璃股，中央在11月尾亦指玻璃有產能過剩，玻璃股價不跌反而逆市上升，以浙江玻為例，12月中連升5日，升幅達兩成，似乎憧憬此行業否極泰來，並非無因，急升的股宜等股價回調再破頂時追入。

玻璃股首選﹝868﹞信義玻璃作重捶出擊，其產品主要應用於汽車、房產、新能源三行業，三瓣都有國策扶持的行業。內地生產不同種類玻璃中，過半用於房產及汽車生產，玻璃業同時受惠增加房產開發和汽車業暢旺之得益者，最可取當然是龍頭地位之﹝868﹞信義，其次可加入考慮﹝739﹞浙玻，雖然市值低，是一家主要玻璃原料「純鹼」製造商，前途亦一片光明。

信義一向以生產汽車玻璃、建築玻璃為主，現更加入發展太陽能超白光伏玻璃，又是隻另類太陽能環保概念股，將來不乏炒作機會；資金技術門檻要求高，競爭自然少，不受「產能過剩」的間題困擾，何況當今中國汽車業蓬勃，生產銷售世界第一，自然牽動汽車玻璃需求有增無減。國際呼籲減碳排不絕於耳，節能環保，核、風、太陽能發電將會加速發展，超白光伏玻璃自然需求大增。


鋼鐵股

﹝323﹞馬鋼﹝347﹞鞍鋼

今年第二投資重點是鋼鐵股，﹝347﹞鞍鋼﹝323﹞馬鋼可以累積，重點是炒行業轉角，去年第三季鋼股跑輸大市全因鋼價下跌，但亞洲區鋼價復甦速度已高於預期，內地鋼價跌是因存貨囤積而非需求於緩，所以無論區內對鋼需求上升或中國內需增長，鋼價一定上升，而鋼股絕對要買；踏入12月中旬，很多利好鋼業消息紛出現，估計是為傳聞已久的鋼業重組舖路，汰弱留強下，將有80％鋼企出局，目前在港上市的鞍鋼及馬鋼形勢最為有利。

馬鋼已被大股東增持超逾50％以上，應是為重組作準備。目前中國鋼材生產已佔全球總產量44％，外銷難寄厚望，但今年中國經濟仍要維持保八，推動內需，增加樓房基建，延續家電與汽車下鄉至年底，家電與汽車製造少不了鋼材；去年家電與汽車業是豐收年，惟股價升幅已過高，生意暢旺時企業必然掙相增產，預計此兩板塊今年中出現產能過剩局面相當高，還是避開為妙。中央大力發展鐵路基建，不論建高速鐵路或普通鐵路，橋樑、路軌、車輪都需要大量鋼鐵，亦能帶動對鋼材需求，預料鋼股仍有強力上升；馬鋼則最受惠於基建、鐵路與樓房建造業，在經濟刺激方案中最為受惠，而鞍鋼主要受惠汽車家電製造業，第三選擇輪到考慮﹝1065﹞重鋼，股市有調整時，看那隻跌得最殘才吸納。

鋼鐵原材料鐵礦砂市場由力拓、必和必拓及巴西淡水河谷三分天下，印度、日本、韓國、先後接受28％與33％的減價協議，中國要求40％或45％的減幅相距越來越遠，兩拓壟斷獨大，看來議價相當困難，如接受33％減幅，鋼企盈利受壓是雖一隱憂，但生意多做多賺，可望減低原材料上漲的壓力。


水泥股

今年第三投資重點是水泥股，中國展開淘汰落後產能政策，汰弱留強，強者愈強，對大型企業肯定有利，同一時間只從中選擇一隻：﹝914﹞海螺、﹝3323﹞中國建材、﹝1893﹞中材股份、﹝2009﹞金隅。武漢至廣州高鐵通車，建高鐵水泥用得特別多，因為高速行駛列車會帶動氣流，路底面用碎石不安全，水泥股是得益者。高鐵沿線各站都是二三線城市，中央放寬中小型城市戶籍限制，將加大這些二三線城市房產發展力度，同時亦帶契鋼鐵與水泥建材需求殷切。當中，海螺水泥 (914) 現價處於五月時水平，並且剛剛守在250天線之上，近日成交大增，收集明顯，可放心買入。其餘中國建材 (3323) 、中材股份 (1893) 都有類似走勢，但海螺水泥 (914) 成交異動最為突出，所以定之為首選。


其他龍頭國企

餘下只專挑龍頭國企〔2628〕、〔1088〕、〔883〕、〔857〕，找個現位入市，希望順風順水，就不用多走枉路那麼辛勞了。

中央致力推出內地股指期貨與什麼「融資融券」，快將落實，正路先快手短炒一轉幾間壟斷券商了一的〔165〕光大，業務有銀行、證券、保險、投資管理四大瓣。繼而〔1088〕〔857〕，這兩隻是股指期貨追蹤的重磅股，何況能源商品價格長期續看俏。

作好準備作重點出擊

　　前兩日中遠國際 (517) 大升，我見機不可失，即替家庭組合持在的股份分兩次減持獲利。其實國壽入股是意料中事，中遠國際是遠洋地產的大股東，亦是中遠集團的一份子，專做航運生意，也算是半隻內房股，因為持有遠洋地產16.85％共9.5億股，就以每股7元計，價值66.5億元。再看國壽入股後，遠地大股東持股比例低至16.85％，不會視地產為核心業務；而國壽持股達16.57％，國壽隨時可挑戰大股東的地位，不過國壽主業是保險，買股票只是策投資，其志不在控股，候中遠集團重組，善價而沽而已。踏入09年第四季，多間大型國企都正在進行重組，方向都是精簡架構，出售非核心業務，中遠集團一旦重組內部業務，只要有主好人家出好價，遠地有賣盤可能，新買家買入16.85％股權後，能不買下國壽手上16.57％股權嗎？

中遠國際昨天收市價計市值約57億，假如以該價7.08元出售遠地，每股可分現金4.53元，相信中遠國際意向價售遠地不止此數，觀其連串買地後又發行9.3億新股予國壽，集資58億元，目的為遠地增值及有效改善遠地財務狀況，將來可以賣得更好的價錢，歐美大行給予遠地每股平均估價是11.30元。

　　我家庭組合原本持有的中遠國際股份的入貨位稍高，多次下破買入價，原打算保本離場，繼前日沽出三萬股，餘下的兩萬股中遠國際，今日終以4.17元 沽清了，末計買賣成本，賬面剛巧賺兩萬元，有11％不俗的回報，我為人知足，不妄想賺到盡，明知街外貨疏容易再炒上，兩日來升得實在太急，總有回調的一天，日後再升，就由他人接棒吧！

　　另外，除了在去年完結前替個人組合沽出港鐵增持現金，今日亦在$4.8水平沽出中冶 (1618) ，但這不代表我看淡它，而是因為當初重注買入為2010年作好部署，到今日已經達到目的，我打算趁股價有機會回調時以更低成本再度買入。

去年家電汽車板塊領風騷，今年市場多看好高科技與新能源，我看不出中國有什麼高科技行業，極其量是放煙花的航天科技 (31) 與兵工廠中航科工 (2357) ，我不甚瞭解，新能源只有龍源 (916) 與光大國際 (257) 最可取，其他正處起步階段，未成氣候。重點出擊的板塊只簡單集中建材股，依序是 :

玻璃股 (868)
鋼材股 (323), (347)
水泥股 (3323), (1893), (2009), (914)
內房股 (3377), (1238), (983)

　　2007年食正油股升浪，2008年食正保險股升浪，2009年錯過家電汽車股，2010年我獨選建材內房股，不是我主觀，應可選中，下次我會詳細解釋重視這些股的理由。