外資大戶造市如入無人之境

　　
　　最近股市牛皮，消磨散戶意志，民企再度成為洗倉目標，昨日市場傅出渾水機構（Muddy Waters）發表報告調查雨潤食品（1068），導致股價暴挫，單日市值蒸發近兩成。儘管管理層急召記者及分析員解畫，另一方面摩通亦幫口唱好，但卻於事無補。該股今日抽高後再派貨，收市跌5.92%，簡直慘不忍睹。筆者認為事不尋常，投資者不宜入市博反彈，否則若真的水落石出，雨潤食品（1068）露出了狐狸尾巴的時候，到時不但被綁或可能會見財化水，所以賭這舖嬴面不高。就以觀察股價表現及供求情況而言，兩日成交量驚人，比配股上板還要誇張。筆者相信是有預謀的部署沽空，亦是筆者感到最可怕的情況，所以自己手上持有玖紙（2689）當初也難怪要小心翼翼，其實回頭一想也不算過份保守。近日走勢有所改善，所以筆者亦暫時繼續持有。不過筆者不明白為何雨潤食品（1068）昨日不停牌，短時間內急挫理應暫停交易，這件事還有很多疑問，監管機構有責任作一個全面調查，否則外資大戶只會更加放肆。

　　筆者個人組合今日下午沽出哈爾濱動力（1133），換入低水紅籌天津發展（882），只因該股有轉勢跡象，上升水位亦較高，深度回調後，PE才10左右，筆者完全想不到一個不買入的理由。這種市況拖得久，其實對筆者也不算是壞事，因為筆者可以不斷換馬去維持組合的防守性及反彈增長速度。當然筆者絕對不介意大市突然隨外圍抽上急升，道指現升過百點，就看明日恆指表現如何。

揉藺過後的一線生機

　　
　　事實證明了筆者最近的買入動作都尚算安全的，只不過筆者對後市有點保留，所以處理得有點拖泥帶水。好像以中國龍工（3339）為例，接刀後仍需守一段日子捱價，但筆者當時的確有點信心不足，所以最後只作試水。其後對玖紙（2689）更加是放棄及絕望，但上週五卻飆8.8%，確認了利好訊號，因為筆者原來的成本都是差不多，蝕一點使費當買個保險罷，所以決定再次在$6.35買入，是龍是蛇短期內便會有分曉。同日重鎊股中移動（941）出現大成交買上，讓筆者覺得這次基金好可能趁半年結夾上以粉飾櫥窗，所以現階段對後市感樂觀，至於這個反彈能維持多久就要看外圍表現了。

憧憬限購令取消 汽車股受捧升逾4%-7%
2011-06-24 15:13:03

市傳發改委等部門已將目前汽車消費市場低迷狀況上報國務院，並申請調整或取消各地汽車限購令，當局正在批覆進行中。內地汽車板塊升近3%，逾10隻個股升5%-10%。

汽車板塊全面受捧，成交顯著增加，尤其是落後的吉利<00175.HK>重越50天線，高見3.11元，現造3.07元，升7.3%，成交急增至8297萬股。

東風<00489.HK>、比亞迪<01211.HK>、慶鈴<01122.HK>、華晨<01114.HK>及廣汽<02238.HK>也依次升4.4%-6%，後者重越50天線，高見9.17元。(sz/u)

阿思達克財經新聞

　　如果汽車限購令真的被取消，最為受惠的其實是大昌行（1828），筆者當天大舉入貨，卻沒有買入大昌行（1828），股價一週內升了13.5%，週三升3%買入也不算太遲，但現在就真的錯過最佳買入時機了，實在有點可惜，因為都花了點寶貴時間去作分析，但卻欠了臨門一腳，致機會落空了。好股如果基本因素良好，行業有前景，要炒上其實只欠一個消息配合。相比其他股票，大昌行（1828）防守力算不俗，是可以安心買入的。這次又當是一個寶貴經驗罷，筆者既然有膽量買入玖紙（2689），卻沒有膽量買入大昌行（1828），真的十分諷刺。如果讀者你們有買入的話，筆者就要先恭喜你了。無論如果，買股票為的只是賺錢，只要投資組合有增長，筆者已經非常滿意了。

　　要確認大市轉勢反彈很多時都需要有整個股市配合，因為如果整體上缺乏買盤，那麼短期升勢便會很快死火，或者根本就是一個假動作。但就現時情況來看，眾多股票都出現短期利好訊號，連近月被狂沽的板塊如鋼鐵股都出現底背馳並大成交反彈，重鎊股補倉等動作明顯，多個技術指標都是一致向好，所以至少可以肯定大市短期內有支持，但反彈力度將受外圍走勢影響。上證A股近日走勢凌厲，並且有成交配合，溫總又出來唱好通脹受控，春江鴨創先炒上，對後市的確有一點啟示，筆者考慮到多個因素及分析過後，最終決定跟風買入，至少覺得現水平風險有限，升吃了這個反彈再算，又何必硬要分牛熊呢？雖然筆者是道氏理論（Dow Theory）的追隨者，但個人投資仍非常慬慎，不敢亂放長線風爭，必要時便會適量調整投資組合的持股及現金比例，務求得到極限回報，並且由被動變為主動，將風險控制在自己手上。如閣下盲目作長線投資，不僅心理壓力巨大，而且還錯失很多的機會，在近月的市況中被「陰乾」兩成至三成相信也不足為奇。散戶被揉藺得體無完膚，即使機會近在眼前，亦因為被綁死了而顯得無能為力。當然，每個人都有自己的投資方法，筆者只是分享，並非想強加於他人身上，不過筆者想說的是，投資者要好好地管理自己的投資組合，時刻盡量保持理性及機警，保持最大購買力（Purchasing Power），把握時機，那麼財務自由就會近在咫尺，其餘的便是個人運氣了。時來運到自然快過其他人發達，但運氣是超出人的控制範圍，所以只要能做好自我管理（Self-Management），便等於向着成功邁出了一大步了。

踩水影入貨

　　
　　評級機構在金融市場中興風作浪屢見不鮮，但針對一家企業則較為少見。這次火頭燒到玖龍紙業（2689）的頭上來，事源標普突然取消該企長期企業信用的“BB”級評級﹐還撤銷了對該公司未償還優先無抵押票據的“BB-”級發行級別，理由是與玖龍紙業管理層溝通不暢。引起市場揣測帳目出現問題，觸發恐慌性拋售，單日大成交急挫17%，隨後該股停牌，次日復牌後即大幅回升13%，而且成交更多出幾倍，吸引筆者再次押注該股，不過這次投機成份比較重，所以決定以個人組合出擊，博有人趁火打劫，貨源歸邊，與主席張茵連番增持無關，因為個別大股東的持倉比重參考價值甚低。你看四叔花了十幾億增持恆基（12），對股價的刺激作用實在有限。唯筆者膽心大股東高調增持將引起大戶群起來攻，股價有向下炒之危，就給點時間去看這股的防守能力怎樣罷。如果大市反彈玖紙還是要繼續潛水，筆者將會毫不猶豫地沽出止蝕及換馬。但筆者還是想不清楚當天升13%的驚人成交量是如何造成的，假如是有心人趁火打劫，股價應會繼續反彈，但過往幾日的交易日中，雖然低位還有買盤，但事實上股價偏軟已浪費了當日大成交的購買力了，即是就算當日買入後亦可以偷偷地沽清，甚至最壞的情況就是，大戶們在做張茵世界，互借沽空向下炒吃一頓大茶飯。如此當真的話，筆者就當災了。中伏與否，這星期便知了，但幸好筆者當時只是小注買入，未敢去盡。今天筆者個人及家庭組合連番出擊，個人組合買入了江蘇寧滬高速公路（177）以及哈爾濱動力股份（1133）。有見公路股板塊強勁反彈，筆者在下午選了江寧高速（177），因為該股股價回調最深，並且買盤特別強，反彈訊號最為明顯，如大市有個小反彈，該股未來表現應該不會太差。另外，筆者再度買入哈動（1133），其實也沒什麼原因的，只是覺得早前已走了一轉，現在覺得股價回調夠了，想補一補倉追入，博短期內仍有一定水位。是否覺得筆者的分析很兒戲吧？你可以說筆者膚淺，但洞悉股票市場供求關係就是筆者生財之道，如果時機不合，那麼再多的基本分析都是多餘的。家庭組合側在$49買入東方海外（316）並在$28買入招商局國際（144），以及在$27買入港鐵（66），希望能夠追回思捷（330）、利豐（494）以及組合持有中國人壽（2628）的帳面損失。大昌行（1828）仍在筆者的目標名單之上，但這股需要很多的耐性，筆者先把股價走勢弄個明白再算，暫時仍然看不通究竟這股在250天線的支持在何等程度，上週突然下破，其後股價一直在該水平上落，反彈力略嫌不足，所以筆者寧買當頭起，也不想浪費時間，反正已錯過買入大昌行（1828）的最佳時機了。

　　美國聯儲在週三議息，市場觀望者眾，暫時難言已脫離危險，希臘債務危機能否解決，到現在還是未知之數，所以現階段筆者不敢說大市已見底，作為投資者只能摸着石頭過河，控制好風險就已經算佔了上風了。現水平入貨就像在大海游泳一樣，足不及地只能踩着水影呼吸，但這樣也總比腳纏蟹貨，被深水沒頂較好。

中資企業頻爆煲火燒連環船

　　
　　各位好！筆者趁週末作息之空又上來和大家一起分享一下對後市的看法。過往一週，筆者曾經小注買入中國龍工（3339）試水，但買入後大市即急回，其間更傳出多個不利消息，致股價跌穿$4水平，PE早已回到單位數字甚至低於8也反彈乏力，心知不妙，到跌穿250天線後即決定先避其鋒，拒絕空手接白刃，沽出止蝕。過往當一隻股票到了若干低位後通常會有一個反彈，所以筆者認為當時的沽壓有點不尋常，同時中資企業「借殼」到美國上市頻爆煲，被渾水機構（Muddy Waters）揭發帳目造假，醜聞傳出後，引發小股災，連「沽神」保爾森以及多個華爾街巨人同告損手，所以筆者有理由相信此事非同小可，有火燒連環船的效應，就看大市上週四跌穿250天線後，當時筆者已感到不安，所以決定即時增持現金，下午雖收復大部份失地，收市成利好的錘頭形態，但成交沒有抽升，多隻股份都未見有積極買盤。其後一日，大市又再正式下破250天線，美股當晚再大跌172點，讓筆者確信自己的決定是正確的，股市短期向上探頂的機會落空了，料道指未來會下試11500點水平，美國經濟放緩再次喚起市場對衰退的憂慮，聯儲對QE3又未有表態，現在後市方向較為清晰了。筆者決定寧買當頭起，即等到有明顯買入信號才入市，唯現水平不會作任何沽空，因為筆者預期21800-22000點左右應該會有一個反彈，到時候再觀察多隻股票的供求後才決定策略部署。以目前情況來看，第二個浪的橫行區還未有完結，最壞的打算就是以這個浪的高位，即去年年尾開始計，參考上一浪的橫行區，由高位開始數，今年有機會長達9個月，其間有機會跌穿250天線，這點其實筆者已經分析過，現在真的靈驗了。再回顧一下筆者當時的文章：

2009年11月8日星期日
美失業率再升，股市難再乾升
　　雖然歐美央行維持低息，一度令股市造好，但美國失業率剛升至10.2%達雙位數字，反映消費能力仍然疲弱，因為就業市場不濟，經濟將難有改善。每當牛市進入二期後都要非常小心，因為好多時候市場對實際經濟狀況或會有所猶豫，導致投資氣氛受到打擊，投資者信心不足，股市自然難有作為，但不要看少這些影響，因為過往亦有曾經跌穿250天線的例子。上週恆指險守50天線，週五上升又開出一個上升裂口，有時都不知是真還是假，但這個裂口之後，又是一個問號，令我無法入市追貨，因為走勢還未明朗。料星期一港股可能會繼續牛皮，直到等待美股方向才會在另一日作出反應。其實經過連日來的震盪後，超買水平已經回落了不少，但仍然到不了令我再次買入的標準。我仍相信大市會再下試50天線，之後才會反彈，至於反彈目標暫定恆指本年高位即接近23000水平，仍有一千點的潛在升幅，我可能會小注短炒個別股份，按形勢而定，但要我重鎚出擊可能有點難度，除非我能夠找到一隻十分值博的股票才作別論。短期關鍵位仍是50天線，不過此時平均線已經上升了一百點，即21200點。我正打算如果週一開市即拋離50天線，那麼我就會放棄追蹤這個反彈，除非現在已是牛三，否則根本不可能大幅上升，至少到高位會有阻力或者回套，到時再考慮是否繼續按兵不動。可是，歷史告訴我從來沒有這麼短的牛二，如果牛三到了那麼兩個牛三相距也實在太近了罷？所以還是保持冷靜和清醒比較好。

　　想不到今時今日，美國經濟又在原地踏步，這個也難怪的，因為房市沒起色，經濟自然難起飛。牛市二期單靠持有股份作好倉的確很難佔得到便宜，但筆者到目前為止，還算不過不失，有賺有蝕，所以投資組合多元化是極之重要的。當中可以包含物業、外匯、債券、期指及期權等的投資工具，為了在波動的市況中增加現金流，筆者都算絞盡腦汁。現在H股股息要被徵收20%的股息稅，筆者對投資內地企業的興趣大減，所以MPF早已轉了100%港股基金了，未來個人及家庭投資組合盡量會以港股作為中心，避免投資內地企業，因為政策風險相當高，而且股息稅實有相重徵稅之嫌，因為企業賺到錢早已交了利得稅了，何苦再向股東們開刀呢？這等於向富人開刀沒分別，就算是歐美等福利國家，也極少有向股息徵稅。相重徵稅即是叫老闆們早點結束營業，對整個市場和經濟來說都是有害的。筆者有時也搞不清楚內地的官員腦袋究竟是什麼構造的，胡亂徵稅等苛政乃歷朝亡國的主要原因，當然筆者談的不是政治，但是在商言商，這個的確是下下之策。外資甚至內資投資意欲下降，生產力難免會受拖累，長遠會損害百姓的利益。所以A股近期都是乾升，實際上外資早已退出內地股市了，本港向來以自由市場自居，但近期打擊樓市的措施是受到中央的壓力嗎？筆者不能排除這個可能性，但相關的政策其實影響不了富人，苦了的只是中產階層。就在港島東區藍籌屋苑的一個700-800呎左右的單位，要過700萬的其實為數不少，你叫中產家庭怎樣才能上車？對有現金實力的炒家根本是在開玩笑，其實打擊炒家最有效的方法就是推行資本增值稅（Capital Gain Tax），但筆者實在千萬個不願意，因為一旦實施以後，不論投資什麼都要被徵稅了，連唯一的優勢都失去後，香港到時就真的完蛋了。小市民要致富，更加是難上加難，每天工作就是為了政府，協助供養新移民，請問閣下願意嗎？所以筆者一向堅持讓泡沫自由爆破，其實也不算是消極的想法，因為沒有泡沫就沒有資產增值，泡沫沒有爆破就沒有任何發達機會了。既然要集中投資港股，當然資本要求也較高，很多藍籌的入場費不在普通散戶能力範圍之內。所以筆者建議用期權好倉合約（Long Call Options）來把港股投資槓桿化。這樣投資成本低了，風險也同時低了，但回報卻比投資正股高了。

　　就以新鴻基地產（16）為例，現價$114，每手1000股，即一手成本要$114,000 HKD，實在不是普遍散戶所能負擔的。如果投資者看好未來6個月內股價看脹，可以考慮購入貼價Call：SHK C1112，行使價（Strike Price）$117.50，成本才11,400，即是等於買入一手成本的十分之一，當未來股價升高過$117.50時，這份期權合約就能夠賺錢，期間只損耗時間值，投資者可隨時沽出獲利，相反股價到期前仍低於$117.50的水平，那麼投資者便要輸掉本金了。當然，絕少投資者是會持有合約到期才執行的，所以其實只要控制好風險，定下止蝕位，輸的只是有限(最多$11,400)，嬴的則是無限。期權合約有很多的策略，涉及對沖的更加複雜，如新手只打算投資正股又不夠本錢的話，筆者建議新手只買入認購期權（Call Options）。相反，認沽期權（Put Options）則只是賺取期權金差價，嬴的只是有限，輸的則是無限，如果新手不懂止蝕，一旦看錯市後果將非常嚴重。所以對投資正股的朋友來說，只要控制好注碼，即持有期權合約數量，以及定下止蝕位，認購期權（Call Options）絕對是一個極佳的投資工具。

大昌行（1828）優良的企業管理模式

　　
　　大昌行（1828）是一隻中資背景甚為濃厚的股票，因中信集團控制了56%的股權。它可謂生不逢時，07年尾上市後不久全球股市便步入熊市了。股價當然跟著潛水去，但去年年中突破了當年招股價後，曾經有過一段走勢，自然吸引了投資者的注意，而成交量亦活躍起來了。筆者上回也透露了對該股有興趣的原因，就是看好歐洲高檔車在中國的市場，加上食品業務，絕對是一個強勁組合。只要缺少了其中一樣，那麼吸引力便會即時大減。現在先分析該企的財務表現。總體來說，該企經營的生意不算是利錢豐厚的業務，邊際利潤亦只有單位數字，但是股東回報方面並不失禮。去年營業額增長45.55%，股東應佔溢利增長接近100%，股息亦有增長之勢頭及空間。大昌行（1828）的流動資金亦十分穩健，現金足以應付八成左右的短期債項，流動比率（Current Ratio）有1.57倍，速動比率（Quick Ratio）亦接近1倍，這代表該企的短期套現能力極之良好。去年的存貨周轉率（Inventory Turnover）已超越了06年水平，料今年會繼續再創新高。現價市盈率10.22，仍處於一個較低的水平，筆者真的希望能夠買入這隻股票，股價最近在250天線有支持，在波動的股市裡股價也能保持平穩，筆者就是需要這種防守力強而又不失增長期望的股票。

　　隨著國內人圴收入的提升，富裕階層日益增多，連帶中產階層對生活品質的追求亦提升了不少。除了豪華汽車之外，外國進口食品如貴價牛扒、肉腸等都有著強勁需求。加上中央政府有意平衡貿易，相關稅項亦得以寬免，這對進口業務方面的發展有很大的刺激作用。從外國引入的產品亦非常之多元化，有優質米和奶粉這些高需求的必須品。近年內地食品質量參差，引起消費者對食品安全的關注，大昌行（1828）在新會興建國內首個食品檢測中心將有助打造國內優質品牌，增強消費者信心，以質量作為最大的賣點。加上龐大的銷售網絡及物流配套相輔相成的食品供應鏈，是最能吸引到筆者的原因。大昌行（1828）不但有自設食品加工場及包裝廠房，還有食品冷凍庫及運輸等整個過程都非常嚴格，是該企得到外國產品代理權的最強武器。跟一般食品製造商有別，大昌行（1828）優良的配套及後勤支援更有效提高成本效益。所以上中下游食品業務的盈利貢獻有增長的條件，業務比重未來有望升至三成。

　　汽車代理業務對大昌行（1828）來說已經發展得非常成熟，維修保養業務為該板塊帶來穩定現金流，同時亦平衡了汽車銷售起伏帶來的風險。中國的汽車銷售市場位居全球之冠，在經濟復甦之下，4S特約店迅速發展及豪華車需求強勁，料本年度汽車代理業務溢利佔總營業額八成。除了豪華車外，受惠中央政府大力推行基建，商用車及重型貨車銷量亦穩步上升。加上汽車租賃業務網絡也在大力擴展，網絡覆蓋國內多個城市。維修、驗車及易手車中心亦抓緊了售後服務的任何一環，所以大昌行（1828）的汽車業務的全面性是不用質疑的。跟食品業務一樣，國內品牌效應是不容少覤。基本上，汽車業務是長做長有的，就算環保車未來有機會流行起來，對作為汽車代理的大昌行（1828）是沒有任何影響的，況且該企也在售賣環保車，但比重佔總銷售只是一個單位數字。另外，唯一的不明朗因素就是內地的限車令或會從北京，發展至其他城市。但筆者相信對豪華車市場的衝擊是非常之小。就以本港的首次登記稅為例，跟本起不了太大作用。所以筆者認為打擊最大的應該是經濟週期的影響，如果在熊市中要挑選十倍股，大昌行（1828）一定會在筆者的名單之上。

　　恆指上週下破了裂口支持，港股未來幾日應會再下試250天線，後市要升始終欠了一震。筆者雖然認為下跌空間有限，不過短期內難以大升，因為個別板塊都出現高位散貨的形態，如煤股和賭股都出現穿頭破腳，未來將會受到一定程度的沽壓。所以投資者必須做好風險管理，以應付未來大市的震盪。外圍因素仍然主導大市，筆者幾乎可以肯定美債危機是不會出現的，因為債限必定會上調，美元再次回復弱勢，油金已回升。待歐債問題得到解決，股市才能像往年般反彈。筆者會繼續物色投資機會，最近香港赤臘角機場提出興建新跑道，投資近千億，將需要融資，可惜機管局已否決上市集資的可能性，但如果發債的話，筆者是一定會踴躍支持的，因為港府作為單一大股東，每年收幾十億股息，筆者早已眼紅，如果回報吸引的話，家庭組合大手購入也不失為一項穩賺投資。

市場忽然再度悲觀起來

　　
　　久違了各位朋友，筆者過往兩星期真的忙得很，連睡眠時間都少了，沒有太多時間觀察大市，即市炒賣就不用說了，但是收市前都會看看自己的觀察名單的股價變動和大市水平及成交。其實這已經非常足夠的了，亦都是每天必做的事，就算多忙都要看看收市價，和中午的股價作個對比，期指亦然，因為當天收市水平有重大意義。

　　筆者最近都沒有太多動作，但運氣真的有點倒楣，買入不久後即有大行出報告唱淡，前有熔盛（1101）、玖紙（2689），後有利豐（494）［新］/（2909）［舊］，最後結果都是按照過往的做法，止蝕離場，否則就真的損失慘重了。莫非大戶已經看中我這個網誌了嗎？我真的不想成為「燈神」啊！呵呵...只是開玩笑罷。幸好家庭組合持有的大家樂（341）近來股價表現較為「生性」，足以彌補了損失，手頭上現金仍然充裕，現在筆者正為投資出路而感頭痛。美高梅中國（2282）明日便上市了，或者筆者真的應該先走一轉，看看自己的「手氣」如果。我又在幹什麼了？買賭股不等於賭錢啊！但一眾賭股的高PE的確有盈利支持的，不全都給炒高了才怪。本年澳門博彩收益已破200億了，這個行業真的很賺錢，你看銀河娛樂（27）新賭場開幕的宣傳攻勢便知道了，而中國又有那麼多的豪賭客和賭徒奉獻，料MGM有機會以上限定價，上市後應該會有部份散戶止賺離場，稍為回調一點就看小時圖找時機買入博一博罷。新股上市走勢難料，但熱炒的板塊應該還有炒作空間，唯有配合市場口味及潮流罷，豪賭則免，小賭是可以怡情的。

　　今天大市隨外圍下跌372點，成交縮至638億元。是震倉及回補裂口嗎？收市前的確站在裂口底部之上，筆者的個人組合昨天才購入龍工（3339），豈料今天卻跟隨大市跌了4.48%。不過在這個水平買入也應該頗為穩健，就以頸線為安全線罷，現在PE才8.77，始終銷售不能每月都高高在上的，總有起伏，只要每年都能保持增長就已經可以收貨。該股早前已升至歷史新高，有回調作喘氣也非常合理，250天線即大約$4水平支持不俗，同時已經比07年高位折讓了兩成多了，就算看今年高位亦回調了超過一半，只是早前炒過濃了。市場又再墮入疑惑之中，什麼歐債危機，經濟數據全都翻炒一通，究竟他們悶不悶？筆者認為這就是買貨的時候了，過往有那一次入貨時市場不是充滿焦慮。現在只可以肯定的是熊市還未到來，全球經濟還未再次起飛。那麼筆者找不到不持有股票的理由，不過只是取巧一點地買入，而不是持股死守待狂牛到來。再說恆指今天守在裂口底部之上，受制下降軌，料未來大市波幅仍會在250天線和上次頂位23707點之間爭持，市場或者需要點時間消化，但筆者卻依舊侗機炒作，在風浪中物色投資機會。最新加在觀察名單上的股票是大昌行（1828），筆者尤其看好歐洲高檔車在中國的銷售前景，加上食品業務絕對是一個強勁組合。現在正在翻閱該企的財報，週末有空會發表一點的評論。