杜拜或在下午公布最新還款方案

　　最近有網友問我早前指出深度調整的定義，我解答說深度調整是我早前計算的最壞情況，即17500點左右，不過我早已說明如果央行注資，將限制跌幅，現在阿聯酋已答應提供資金以維持杜拜金融體系的運作，不過強調不會替其債務上身，我不知道市場會怎樣去演繹這個消息。歐洲股市已回升，今天港股有可能一下子補回裂口嗎？但升軌確實是破了，我不能太過樂觀，因大戶可能趁這個消息夾一次好倉。18000點的調整的確非常合理，而我都覺得未到位已經有熱錢急於入市，因此我才會有夾好倉這個想法。杜拜表明不會賤賣資產還債，並盡量與銀行重新定立條款，不過歐資銀行可能會提出集體訴訟迫使杜拜放售資產。如果真的打官司，這件事可能會拖得更長，這樣阿聯酋就有足夠時間壽組資金，不失為一個緩兵之計。不過我想信杜拜不久應該會和金融機構達成協議，原因是阿布扎比會支持杜拜高質素投資項目如比斯杜拜塔，棕櫚島等，這樣杜拜就可以償還部份債務。所以時間上將會非常關鍵，杜拜或會在波斯灣地區股市開市之前公布最新的還款方案。不過無論如何，股市恢復交易後必定會稍為偏軟，之後就要看市場如何消化新消息了。杜拜時間遲香港4小時，料今天港股早段會低開，至於下午能否收復失地，就要看阿聯酋首長國財長們的工作效率了。裂口阻力在22000水平，今日收市前必定要突破成功並且高收才能算全面反彈。

再談杜拜

　　阿布扎比表示已向杜拜提供了150億美元的援助，但強調不會替杜拜的債務包底上身，所以相信股市仍然會繼續受壓。我早前指出阿聯酋不會因為杜拜而大幅影響其經濟，是因為其實阿聯酋一向都是輸入外勞為主，國內的人是很少會工作的，因為根本沒有這個需要，只要有油根本不用愁，這點有別於歐美和亞洲的國家，經濟不景氣時企業就會有裁員，減薪等情況出現。可是杜拜不是油田，靠的是旅遊及服務業，基建聘用的工程人員都是從外國請來的，停工只會對那些人有影響，而非杜拜居民，消費力不會大受影響。雖然外國人到杜拜旅遊的人數受全球經濟氣候影響，但不會因為杜拜財困而大幅倒退。理由是即使杜拜面臨破產，亦可從阿聯酋其他首長國得到有限度援助，最基本的金融體系、治安等問題應該可以得到維持。阿聯酋其實真的可理不理，他們最多只會拖一拖時間，以便杜拜重組債務，和債權人談判如何延長還款期，最終受害的只是外資銀行 ，因為他們或被迫無奈地接受還款計劃，甚至撇賬。不過相信他們寧願不要利息都一定要取回本錢，可是他們將損失時間，盈利必定受到打撃。杜拜主權信用評級已經被大幅下調至垃圾，唯有將來再慢慢建立信用，苦了的是鄰近杜拜的波斯灣國家，因他們借貸成本急升。短期內杜拜必要開資有阿聯酋其他首長國支持，至於債務就要最終讓杜拜自己去解決，這個問題不至於會波及整個阿聯酋，但從新聞得知杜拜的爛賬透明度不足，其他首長國難以大刀闊斧地援助，料這件事將會弄上一段時間才完全解決，而期間股市將會繼續調整。
　　匯豐涉及阿聯酋的貸款及債券等有170億美元左右，被各大行矛頭指着，週五匯控 (5) 股價插水，CEO Michael Geoghegan終於向傳媒表示中東業務只佔集團資產2%，婉轉地大派定心丸，這個答覆明顯是經過高層緊急會議之後得出來的數字遊戲，因眾所周知該集團的市值是全球數一數二的，可是他也承認該市場是匯豐最有發展潛力的新興市場之一，假設其他地區經濟復甦速度緩慢，意味毫無疑問該集團的盈利增長動力將打折扣，而且杜拜問題亦喚起全球對主權信用的關注，其他國家如希臘、土耳其與愛爾蘭等都有潛在危機。所以投資氣氛轉差實在無可避免，本來閣置在一旁的問題必定會令投資者信心動搖，以新興市場作主打的基金影響最深。
　　最近財經演員又乘機出風頭，陸東估計恆指會調整至20000點，比較保守一點，他更說如果調整至18000-19000點就變得非常吸引，而明年恆指應可見26500點，大家看看他這次又會否算得準。基本上我對他的說話沒有什麼的反應，因為他沒有說26500是在那個季度出現，而我計的17500是最壞的情況，所以我都知道18000是吸納的良機，不過沒有人知道會否到達，我只希望能夠盡量準確地捕捉，一切有待市場怎樣去演繹。

大市或將作較深度調整

　　說時遲，那時快，恆指昨日大成交下破多個月來的升軌，100天線應該都起不了什麼作用，看來一個比較大規模的調整如箭在矢，量幅度可達250天線，即17500點水平。如大市真的作深度調整，那麼這將是我出擊的好機會。今次杜拜破產危機令匯控 (5) 敏感的股價被乘機擠低，大戶有了造市的工具自然得寸進呎。昨天單日跌$7.150即近7.594%，拖累恆指跌1075.91點，或4.84%，單計匯控 (5) 的成交金額已佔全日總成交8.22%。換句話說，假切成交比例不變，即是它每跌一元，恆指就會跌12.37點，而匯控昨日收$87，量跌幅可達250天線，即$70水平，現時差距有17元，所以恆指最少還會跌2586.567點，即是18547.93點水平。不要忘記這只是匯控作為大戶造市機器的最大威力，實際上還要加上投資者悲觀情緒以及其他股票在這次調整中的跌幅，所以17500點這個目標其實是十分合理的。當然我們不可排除全球央行再次泵水注資的可能性，就算不救市，現有相關措施也將限制資本市場跌幅，可是形勢仍然非常嚴峻，環球經濟離真正復甦愈來愈遠已。資金避險引發驚恐情緒，投資者拋售股份套現無可避免，唯多個月前不敢入市的散戶投資者最近亦參與了股市，但他們可能因手上股票沒有利潤而選擇繼續持貨等待黎明的到來，但他們可能不知道這樣天氣揚帆出海會遇上大風暴，最後命運將由運氣主宰一切，本來理性地投資股票變了賭博，因為他們老是記着早前怎樣失去機會，做錯了什麼，這次他們因為不想一錯再錯而作了剛好相反的選擇，不過這次他們沒有那麼幸運了，因為他們認為是對的就真的變錯了。或者他們會寧死不屈，最終等到黎明，但是他們將會發覺到來一場空，白白錯過了機會。相反，未雨綢繆早有準備的投資者這時應該坐擁一半或以上的流動資金，到適當時機再度出海乘風破浪，收穫自然比較多。因此，散戶們現有兩個選擇，一是等股價回升至現水平，二是參與大戶的造市行動而沽貨套現，希望將來能以更低價買回心宜股票，並等待大市回升來追回損失甚至獲利。不過，他們動作要快，如果不夠果斷，那麼時間拖得愈久，他們的損失就會愈大。以上是過往經驗讓我領悟的股票投資哲學。

杜拜引爆第二波金融海嘯？

　　阿聯酋杜拜政府財困其實已經不算是新聞，因為自金融危機以來，好多工程都已經叫停，早前興建中的全世界第一摩天大樓成了爛尾樓就知道杜拜的財政已陷入水深火熱之中。杜拜的經濟是由旅遊業支撐而非石油，所以近年大興土木，是工程界的主要工地。同是首長國的阿布扎比石油儲存量是整個阿聯酋中最多的，達到九成，上月更在它的新建成的國際賽車場舉辦了首次一級方程式賽車，可謂同人唔同命。我認為就算杜拜破產，都不會帶來中東金融危機，因為杜拜本是一個沙漠，荒蕪一物，天然資源缺乏，它的沒落不會對阿聯酋甚至整個中東產油國的GDP影響太大，最多只不過是失去增長的動力罷了，但問題是杜拜的主要債權人是歐洲金融機構，當中包括匯控、巴克萊、萊斯和蘇格蘭皇家銀行等英資銀行，欠債近800億美元，相信一半借貸來自歐洲金融機構。
　　當歐盟早前討論如何部署退市，這頭又出了問題了。看來這個金融海嘯真的揮之不去，其實幾百億比過去兩年爆發金融危機時以千億美元計，真的不算得什麼。但恐怕市場信心無可避免會受挫，市場情緒引發炒作已經存在或潛在的壞消息，股市或會借勢下調，而我會視之為另一次買進的好機會。要說是第二波或者談不上，因為最壞的情況已經渡過了。
　　深控 (604) 昨日升穿了$3.60後隨即急回，收$3.44，成交增，恐怕是炒作過後獲利盤湧現，短期內股價走勢一定會受影響，支持位$3.25在大市向淡的情況下不知道會否起作用，投資者宜先沽出獲利。大市短期應會再下試50天線，只要升軌還在，要再挑戰下個高位應不會太難。現階段要留意並觀察匯控股價表現對恆指的影響。

做好準備一撃即中

　　上月歐美三大央行維持利率不變，並維持量化寬鬆政策，美匯低位反彈2%過後將重現跌勢，甚至有機會再創新低，股市跌主要是由於美元拆倉引發出獲利沽盤，只要美元是反彈而不是轉勢上升，基金大戶不會進行洗倉式沽貨；美國長遠減債，唯一辦法是讓美元有秩序下跌，美國失業率創新高至10.2％，歐美各國明年都沒有條件加息或退市，即使美國口痕提及關於加息與退市的言論，只不過是出口術干預美匯跌勢，讓美匯有秩序持續下跌，另一方面，環球資金仍充足，只要經濟步入復甦，企業盈利有增長，有望成為推升股市的力量。

　　世界期侍未來經濟復甦，現在復甦談不上，只可以說是回隱，澳洲曾在一個月內爭先加了兩次息，主要由房地產及資源價格持續上升，預期通賬升溫下而急急退市，澳洲經濟是否真的那麼好，據交通銀行經濟師羅家聰分析，政府措施可刺激投機推高資產價格，亦可大搞投資推高GDP數字，但不容易改善消費與就業，要看她的經濟是否健康，就先看消費與就業，澳洲除12％餐飲向上其餘依然下跌，消費並非強勁，因為就業欠佳以致需求疲弱，數字表面顯示失業率見頂，其實全職人數跌勢未止，而兼職人數大升，如此外強中乾算是復甦，憑甚麼頻頻加息？

　　未來兩月，港股走勢將會出現急升暴跌的現象，未來兩三星期仍反覆向上，個別股份板塊輪流炒作，每日不乏大升三四成的股份，此刻正開始製造氣氛，引散戶入局的時候，如見禾雀亂飛，已屆牛市一期的尾聲，準備步入漫長的牛市二期，亦即一次大調整迫在眉睫，不過尚欠引發一次終極一跌的導火線，最近升勢已令過去數月不敢入市的一群入場，下一步等齊人下注後點火葯引爆，開始宣揚早前被隱藏的負面因素，引發一次牛一終極一跌。

　　先知先覺牛市一期尾者，深知此刻非追貨建好倉的時候，有貨底坐定等收割，遇手中股急升分段套現，所以有逢高位必沽貨情況出現，23000又怎能站隱，未升的可再稍等，未來兩三星期內，大市很大機會出現終極一升，到時將手中股盡量套現。看情況而定，如果有信心的我會替個人組合補倉短炒，並同時替家庭組合減持股份。

拓市沽貨味甚濃

　　由8日沽貨到現在，都有十多天了，當時大唐發電 (991) 的賣出價是$3.8，中國龍工 (3339) 的賣出價是$4.6，就算此刻仍然持有股票，其實根本沒有太大分別，因為他們昨日分別收$4.64和$3.75。大市是升了，並且在接近我定下的目標23000點水平遇阻。這次反彈升勢其實升幅最顯著的是一眾銀行股，包括內銀股和重鎊匯控 (5) ，權重股如中壽 (2628) ，中國神華 (1088) 等表現亦都不錯，甚至連我們的目標港機 (44) 都炒上但昨日就剛派發了。細隻一點的股票基本上沒有得益，因為他們多數被打回原形了，這種情況其實好罕有，亦都十分奇怪，甚至有點拓市沽貨的味道。假設散戶持貨多是市值小一點的股份，如果他們因為不服氣沒有利潤而繼續持有，那麼他們的處境也會相對地危險。最近港股連續兩日都走勢反覆，收市和開市水平接近，成交亦維持高水平，反映高位有沽貨情況出現。下一步真的不知道會是怎樣，但我仍覺得會有最後一次急升才大派發，否則大市在現水平要橫行一段時間才能消化升幅，這樣比較有利後市發展。無論如何，現在股市對我的吸引力有限，持貨博乾升有違我的投資原則。所以我仍選擇繼續觀望，股市一向都是一個耐久的金錢遊戲，那個先失去耐性的就會犯錯而被迫退出，只有堅持控制着穩定步伐的才是最終勝利者。

美失業率再升，股市難再乾升

　　雖然歐美央行維持低息，一度令股市造好，但美國失業率剛升至10.2%達雙位數字，反映消費能力仍然疲弱，因為就業市場不濟，經濟將難有改善。每當牛市進入二期後都要非常小心，因為好多時候市場對實際經濟狀況或會有所猶豫，導致投資氣氛受到打擊，投資者信心不足，股市自然難有作為，但不要看少這些影響，因為過往亦有曾經跌穿250天線的例子。上週恆指險守50天線，週五上升又開出一個上升裂口，有時都不知是真還是假，但這個裂口之後，又是一個問號，令我無法入市追貨，因為走勢還未明朗。料星期一港股可能會繼續牛皮，直到等待美股方向才會在另一日作出反應。其實經過連日來的震盪後，超買水平已經回落了不少，但仍然到不了令我再次買入的標準。我仍相信大市會再下試50天線，之後才會反彈，至於反彈目標暫定恆指本年高位即接近23000水平，仍有一千點的潛在升幅，我可能會小注短炒個別股份，按形勢而定，但要我重鎚出擊可能有點難度，除非我能夠找到一隻十分值博的股票才作別論。短期關鍵位仍是50天線，不過此時平均線已經上升了一百點，即21200點。我正打算如果週一開市即拋離50天線，那麼我就會放棄追蹤這個反彈，除非現在已是牛三，否則根本不可能大幅上升，至少到高位會有阻力或者回套，到時再考慮是否繼續按兵不動。可是，歷史告訴我從來沒有這麼短的牛二，如果牛三到了那麼兩個牛三相距也實在太近了罷？所以還是保持冷靜和清醒比較好。

走勢未明宜稍作回避

　　早幾日的工作真的令我心力交瘁了，所以有買賣動作亦都無暇更新，真的不好意思。基於近日股市走勢有點呆滯，後市去向未明，為了鎖定利潤，我決定在前日清了倉，怎知道接著第二日就反彈了，我當時都有點害怕做錯決定，但看到股市星期五的表現後，加上道指大跌250點之後，我才安心了少許。短期內大市關鍵位在50天線，即21100點水平，週五反彈本應可成為另一波反彈的開始，但恆指在高位未能企穩，反映投資者在趁反彈出貨，總成交維持高水平，有763億元。大唐發電 (991) 其實真的不用急着止蝕，但我已經另有目標了，所以我才將它跟龍工 (3339) 一起套現。大市短期仍有可能向上，因RSI已回落到中性水平，所以不能斷然說港股反彈完畢，但這段升勢應該不會長久，持貨等待風險極大，所以我寧願錯過這段小反彈，重組倉位，鎖定目標部署好再迎接下一個大反彈。