聖誕&新年快樂

　　我為了享受節日假期，暫時放低一直以來頻繁的買賣活動，最近在$4.45再增持中冶 (1618) ，作中長線持有。我個人不貪心，只希望它有朝一日重上招股價就好了。唯膽心近兩日大市升但成交略嫌不足，後市發展真的要看美元表現。
　　在此，我祝各位有一個愉快的聖誕節，新年快樂！

資金東流2010年港股向好

深高速<00548.HK>重鋼<01053.HK>A股被剔出滬深300指數
2009-12-14 16:29:24

　　中證指數公司宣布調整滬深300指數樣本股名單，於明年首個交易日生效。當中，深高速<00548.HK><600548.SH>、重慶鋼鐵<01053.HK><601005.SH>被剔出，四川成渝<00107.HK><601107.SH>、中國中冶<01618.HK><601618.SH>、中國建築<601668.SH>獲納入。

　　這兩日重鋼 (1053) 的大成交極有可能是大戶轉倉造成的假像，如果坐貨相信明年之前都難以脫身，因為重鋼 (1053) 股價短期內定必有下滑的風險，所以昨日我開市即換入滬深300指數新貴中冶(1618)，大戶極有可能趁這個機會儲貨，我將會分兩次進行收集，中長線回報應該會不錯。
終於見到阿布扎比打救杜拜了，形勢不得不救，否則連累阿聯酋評級，貴重物業落入外資手上，內裏條件是他們兄弟間的事，無論如何事件會改變了部份資金流向，轉移至東方經濟實力較強的亞洲市場，當中首推中國，但投資中國始終受制於外管制，資金自然樂於利用全球最自由經濟體系的香港作為投資窗口，使本港市場受惠。
　　2009年本港資產價格顯著回升，股市升五成，樓市升三成，美元續貶值，對海外和內地投資者仍具吸引力，料生水可推動2010年上半年本港股市向好；雖說有資產泡沫，單靠熱錢推高的市場風險非常高，但本港經濟與企業盈利支持，花旗預期明年經濟有4%增長，據消費物價指數，可見09年10月後本港已擺脫通縮，估計明年通賬會回升至1.8%，這個資產復漲的環境，料成為支持資產價格向好的重要因素。
　　受惠環球經濟復甦及財富效應，明年港股每股企業盈利可望錄得21%增長，明年上半年恒指目標水平24000，平均PE達17.7倍，合理值會升至26400。投資港股要視乎銀行和地產股的前景，選股還應計入中國因素，即人民幣資產所佔比例。另要知本港股前景繫於美元弱勢，明年美國通賬仍處低水平，各國仍會維持寬鬆貨幣政策，明年應還未見通賬，2011至2012年才發力狂升，滯賬機會甚高，至少要等第四季才考慮象徵式加息，弱美元使資金流向亞洲尋找機會，並推高資產價格，有利亞洲和港股表現。

2010年花旗較看好四類股前景：

﹝一﹞有併購概念的本地銀行股

﹝二﹞股價對賬面值折讓較高，具併購或分折誘因的綜合企業股

﹝三﹞具盈利改善空間的澳門企業

﹝四﹞受惠零售市道復甦和具有人民幣資產組合的地產收租股。

根據花旗報告的四大條件，我選了以下股份作參考：

﹝302﹞永亨銀行、﹝1111﹞創興銀行、﹝2356﹞大新銀行
﹝880﹞澳博控股、﹝27﹞銀河娛樂﹝242﹞信德集團、﹝208﹞保利達資產、﹝363﹞上海實業、﹝291﹞華潤創業、﹝882﹞天津發展、﹝270﹞粵海投資

p.s.這不是一個投資建議

政策市個別股份熱炒

　　由於受內地政策傾斜，加快取締小型鋼鐵廠以改善產能過剩的問題，加上寶鋼宣布明年1月起調升鋼鐵價格，令昨日一眾鋼鐵股造好，我見重鋼 (1053) 比馬鋼 (323) 及鞍鋼 (347) 有更高水位，成交同樣急升，所以亦不敢怠慢，在中午時段購入作短炒。

別忘了冷下來的新股

　　我早前膽心的問題近日已經反映在環球股市，就是杜拜事件的確打擊了投資氣氛，評級機構更下調希臘及西班牙的主權評級，而兩國最大的銀行都同樣被下調評級，令市場謄心歐洲潛在的信貸危機，連挫三日後，英、德、法股市昨天反彈了1%左右。昨晚美股升68.78點，算是定了下來罷。近日港股偏軟，但跌幅未有被放大，這個反彈浪比我預期的更小，可能是受環球投資氣氛影響罷。昨日港股高開後承接力不足，收市跌41.72點，我沽出部份港鐵(66)，一來是風險管理，二來是套現資金來準備下一回合的狩獵行動。熟悉我投資路數的都知道，在這個市況而言，我對已有一定升幅的股票沒什麼興趣，目光反而會放在股價低迷的股份，例如忠旺(1333)、中冶(1618)等。忠旺(1333)受負面新聞困擾，大行紛紛唱淡，由$11水平下跌至$7.21，與掛牌價接近，而近來成交非常低，似是被人遺忘了。如觀察到成交突然增加數倍，那麼我就跟風掃入可也。上市近三個月的中冶(1618)，股價亦潛水了，基本上它是五年以上，唯一一家央企在掛牌日跌破招股價，是太多散戶入飛的原故罷，觸發大量止蝕盤。近來成交低迷，可能是散戶怕了，不想再沾手這個股份，不過因此大戶才對此股有興趣，只要成交有異動，就可放心入好了。
　　另外，中國07年展開淘汰落後產能政策，因連翻推出救市措施而導致減慢積極性，中央3/12/09再發密令，省政府要加快步伐在今年底前完成淘汰12個過剩行業，鋼鐵、鐵合金、焦炭、水泥、玻璃、造紙、酒精、味精、檸檬酸等。電廠在全國落後產能狀況則未見披露，與經濟好轉電力需求增加有關，但屬十大掁興產業的鋼鐵、有色金屬、輕工、紡織則給予三年過渡期。

中國為刺激經濟，動用四萬億推動基建，全國各地紛建水泥廠，導致產能過剩，造成水泥業是重災區，經一番整頓，汰弱留強，效率不高的被淘汰，減少競爭，水泥價止跌回升，利好規模大的上市公司。

水泥業………﹝914﹞海螺水泥、﹝3323﹞中國建材、﹝1893﹞中材股份

造紙業………﹝2314﹞理文造紙、﹝2689﹞玖龍紙業

玻璃業………﹝868﹞信義玻璃

鋼鐵業………﹝323﹞馬鋼、﹝347﹞鞍鋼

紡織業………﹝1382﹞互太

未來以上行業相關股份與及以下值得留意的股份將選擇性作中短線買賣：

﹝173﹞﹝1333﹞﹝1618﹞﹝906﹞﹝1203﹞﹝242﹞﹝880﹞

投資者要注意匯價

　　如深控 (604) 在昨日收市前未能重返$3.9水平，並且還在$3.75左右，那即是代表已抽高派貨了，現水平超買，短期內有回套壓力，如果收市前如果還是$3.75，就索性沽出算罷，這是一個升勢尾聲的訊號。近日連二三線股份都炒上了，所以我們要提高警覺。早前多個升勢都不為所動的中遠國際 (517) 昨日都炒上了，有點意外罷，料未來幾日有機會挑戰$3.75水平阻力，到時再作打算罷，不過這次機會我們一定要好好把握，因為中遠國際 (517) 的走勢是好難捕捉的，趁現在有人炒起我們必須伺機套現。午後 (604)深控再次被抽高，最高見$3.85，每逢高一兩格即見賣盤比買盤多出好幾倍，我見深控再無力再上， 除去新股上市，大市成交嫌不足，有些平時不為人注意的三四線股都見異動，如(1205)、(1033)、(893)，而且房產股數目太多，趁內房今天炒上，都是走為上着，收市前以每股$3.82全數沽出，毛利約有21%，算是近期代表作了，心理壓力緩和一些，當然下個套現目標是半隻地產的(517)中遠國際了，(3377)會帶着(517)走，我會看緊一些，能在$3.75水平沽出固然是好，就算平手不蝕使費也要沽，伺機換入好股迎牛二。
　　提起深控自然想起北控，真的有點兒可惜。當初買入是因我見它橫行近三個月，日後爆炸力必定驚人，但後來我對大市信心不足，所以我亦都沽出了。之後幾日我就沒有再留意它了，如果十月頭我見到它成交突然急升，我一定會再度買回它的，之後大行紛紛唱好大幅調高其目標價，國內亦在那時候鬧上燃氣荒，造就它的凌厲升勢。不過這次之後，我應該對橫行已久的股份更有信心，並且列為優先目標。機會多的是，我們必須有耐性。深控沽得不錯，我看它很難再炒上，並且有轉弱之勢，相信我們的決定是對的。
　　手中還有一隻江蘇地產股(1238)寶龍，原本打算短炒，現變中長線了，招股價$2.75，買入價$2.79，所買入土地大部是江蘇省靚地，預期今年每股盈利0.79元人民幣，PE8倍，距買入價不遠，想有收成不是一時三刻的事，未來寶龍建造「樂天世界」綜合項目，酒店商場住宅等，青太客運專線已開始動工，三年後青島至太原只需五小時，寶龍資產升值潛力高，我不想等這麼久脫身，希望配合消息，吸引到投資者入市才有運行了。寶龍 (1238) 上市時間短，走勢無從參考，所以以後我一是抽IPO，否則我絕不會輕易追入新股。如果上市後投資者發覺它物非所值，股價自然跟着潛水了。相反，上市達一年的股份，公司底子如何經過市場對其股價的調較後，我只需看看它的日線圖便一目了然，好多時候公司為爭取更好的掛牌價，盤數總是造得漂亮的，但上市之後是神是鬼絕對逃不過市場的眼睛。現在我們做的只好慢慢等待罷，買入價不是太差，希望大戶盡快炒起它好讓我們脫身就好了。
　　新興市場風險自然高，不入虎穴，焉得虎子？想高回報當然投入新興市場了，當中仍以金磚四國比較成熟可靠，游資集中湧入，中港股不愁寂莫，不過市況仍是潮起潮落，風起雲湧的局面 。近日有人說中印可能成為第二個杜拜，我認為完全是一派胡言。因為兩國經濟體系都非常成熟，而且兩個都有成功的自家產業，主權基金絕少借貸參與投資，不要忘記中國手上還有二萬億美債，唯一隱憂是弱美元可能引發的通脹和資產泡沫。昨天聽電台金融分析師說：歐元重上1.5樓上，美元續尋底，通脹和資產泡沫在所難免，要跌至72至73水平才有望見底，如果英鎊出現急升，會是美元見底回升的時候，到時股市將出現一次大調整。

熱錢湧入或更勝以前

　　杜拜其實只是資不抵債，債項是資產十份一，不會面臨破產，重組債務，縱資產不會賤賣還債，也會變賣部份。有大戶一早計劃妥當在26/27日殺全球個措手不及，26日是美國假期，27日是伊斯蘭假期，沽空期指然後在26日發出杜拜廷期還債的消息，當天杜拜沒有人辦公回應，處黑暗時刻，造成全球大震動，於是空了倉者大賺一筆，貪得無厭， 大戶仍會找機會興波作浪，市場驚魂未定，大市往上阻力重重，觀望氣氛濃仍未脫險，但已經有熱錢急於入市，游資仍充足使然，那是一些手中缺貨基金，如此況下，對沖基金與大鱷可能趁這個時候多夾一次好倉，吃盡傳統基金。
　　今日下午港股回復生氣，我見大市有機會收在22000點之上，收市前回補空倉，買入了港鐵(66) ，因為領峯反應好，短期內港鐵有望推出南昌站住宅項目，以及柯士甸站C及D豪宅地，現水平應該有點水位，我當時未有時間研究其他股票，強勢股買不下手，見港鐵 (66) 的走勢有利可圖，所以才快手掃入。今日港股高收在50天線之上，短期內屬利好，即月期指低水轉高水，美股現在亦造好，升129點，明日恆指應可輕易突破裂口阻力。我在想如果投資者明白到其他新興市場的風險，那麼游資將走到更安全及成熟的新興市場，中印兩國可能自此成為杜拜危機的最大得益者，因兩國都有強大經濟增長作後盾，近日港匯再觸及強方兌換保證便可略知一二。

迪拜世界債務 政府拒擔保

迪拜世界債務 政府拒擔保2009-12-01 05:06:30

美國股市暫穩

【明報專訊】迪拜危機漸為市場消化，美國股市昨大致回穩，亞洲股市更大升。但迪拜政府昨跟「迪拜世界」劃清界線，令違約危機陰霾揮之不去。迪拜政府首次表明，不會擔保「迪拜世界」債務，還稱債權人要負責任，協助重組，粉碎迪拜政府包底的期望。

迪拜財政部主管阿卜杜勒拉赫曼（Abdulrahman al-Saleh）周一在收市後「澄清」，國營旗艦財團「迪拜世界」不是迪拜政府一部分。「在成立首天開始，該公司便不為政府所擔保。借貸人把『迪拜世界』視為政府一部分，那是不對的。」


官員稱債權人要自己負責

他強調政府不會擔保「迪拜世界」的債務，「迪拜世界」的債權人要為自己借錢的決定負責。他為重組決定辯護說﹕「這是明智的決定，長遠來說符合各方利益」，當然短期「會對某些人做成不便」。他聲稱市場反應過大，跟「迪拜世界」的債務情况不符。他又稱，央行行動已足夠，銀行毋須央行進一步幫助。

部分業界人士對迪拜政府聲明感失望。迪拜一名分析師說﹕「所有投資者都預期迪拜政府有聲明，豈料聲明內容卻與期望相反。這宣布表示銀行將會有問題，而伊斯蘭債券的投資者顯然會恐慌。」

中東股市經過長假期後，昨天重開，迪拜股市錄得自2008年10月以來最大單日跌幅，跌逾7.3％，阿布扎比股市更錄得歷來最大跌幅，跌8.3％。兩地市場市值合共蒸發百億美元。但「迪拜世界」旗下的杰貝阿里經濟自由區管理局（Jafza）昨日清還了20.4億美元（約159.12億港元）伊斯蘭債券的到期息票（約為3600萬美元），頗令市場意外。該批債券上周剛被降至垃圾級。


對冲基金債權人擬興訟

「迪拜世界」陷入債務危機，旗下棕櫚島房地產集團本月14日到期的近40億美元伊斯蘭債券首當其衝。棕櫚島集團昨已要求暫停3種伊斯蘭債券交易，惟部分受影響債券持有人已醞釀採取法律行動。迪拜財政部正準備本周跟該批伊斯蘭債券持有人交涉。消息稱，迪拜政府相信大部分債券都為阿布扎比或迪拜投資者持有，有助游說債權人同意延期，可能向債權人提供甜頭換取同意，避過訴訟。但包括對冲基金在內的部分外國債券持有人，正尋求湊夠25％的法定數目跟「迪拜世界」交涉，並考慮在債券到期日14天後展開違約訴訟程序，有銀行表示可能考慮尋求凍結「迪拜世界」Istithmar在海外的資產。


星展借款31億予「迪拜世界」

雖然外界歡迎阿聯酋央行宣布泵水撐銀行，但《華爾街日報》指出，央行聲明沒表示會支持迪拜，令人關注迪拜跟阿布扎比的關係，亦令市場感到失望。外界關注各地多少銀行會受迪拜債務危機影響。新加坡星展銀行昨稱，在迪拜的風險敞口為18億美元（約140.4億港元），其中借給「迪拜世界」金融部門的4億美元（約31.2億港元），直接受今次延期還債影響，佔收支表0.2％。中國建銀昨發表聲明稱，該行在中東的風險敞口有限，但未有明言是否涉及迪拜。

　　杜拜政府在收市後發表聲明，再三強調不會擔保「迪拜世界」債務。這消息無疑對一直認為阿聯酋會出手救這家公司的投資者當頭棒喝。央行救的只是當地銀行，而非「迪拜世界」，意味欠歐資銀行的貨款不會這麼快解決。雖然有借錢給「迪拜世界」的銀行紛紛表示貸款只估業務中的小部分，但投資者不要過度輕視這事件所帶來的影響，這事件或令對沖基金策略有變。