長線/價值投資的新章法

　　
　　昨天筆者個人組合再次買入了紅籌天津發展（882），該股在$3.8水平承接不俗，現正在底背馳，如果能再突破下降軌，應該會有一段上升趨勢出現。這種市況以折讓的價錢買入紅籌股的公用資產，實在奇貨可居。進可攻，退可守，值博率非常之高。家庭組合方面昨日在$18.5增持了大家樂（341），9月22日除淨連特別股息有70仙，以今天收市價計，即有3.6厘，是極吸引的低風險投資，用來對抗進脹最好不過。

　　今天港股跟隨美股繼續造好，高位比較反覆，但收市都升超過三百點，筆者家庭組合今天在$10.8追入大昌行（1828），因為該股有挑戰新高之勢，早前走了一轉，已先賺了一成，期間遇上派貨，沽出既可鎖定利潤，避開跌市或回調的風險，現在追入只需付出多一點使費而已，但是卻等於買了個保險。即使高追後中伏，也有足夠利潤墊底，風險得以大大降低。不過這種炒賣方式並不是每隻股票都有效，因為只有長期上升兼抗跌能力強的股票，如餐飲股：大家樂（341）、收租股：領匯（823）及內需股：恆安（1044）等才符合條件。操作方式大概是造樣：當升了一成左右，可按市況而定隨時沽出或減持鎖定利潤，在稍作回調後隨時再度買入，就算坐也不怕，因為已經有利潤墊底了，捱一會又再挑戰新高了。長年累月，財息兼收，筆者認為這樣能發揮長線投資的精神，並把回報最大化，同時把風險降到最低。如果買入什麼都不做，下場就好像畢菲特投資比阿迪（1211）那樣子：升了十倍也不沽，明顯錯失了獲利良機。當然，什麼時候進出是要靠經驗和技術來掌握，筆者視此方法為價值/長線投資的新潮流，今天也總算跟大家分享過了。

　　這次反彈筆者雖未敢去盡，但只要目標出現，亦都會隨時去馬，冒險的只是早前跌市空倉賺回來的利潤，絕對輸得起有餘。外圍一致向好，筆者早前提到道指阻力11500和恆指的20500都被一舉攻破了，料後市仍會繼續夾上。如果造淡的投資者沒聽筆者的忠告，在上週二平倉反手，將會一敗塗地。別問為什麼經濟衰退風險那麼大，企業盈利倒退，大市仍繼續炒上，因為這就是市場的力量，投資者還是順勢而行罷。

趨勢將至

　　
　　筆者十分享受休假，或者該是時候更新一下了。最近的市況已帶給投資者一個訊息，就是短期股市走勢實在令人難以觸摸，股市日升日跌讓人難以推測後市走勢。早前筆者猜測後市會被慢慢夾高，就目前來看，或者還錯不了，但以反彈力度和成交來看，後市要向上補裂口，還需要有足夠的動力推進。但市場消息當中，的確好壞參半，造成好淡相方增持激烈的局面，到現在筆者仍看不出那一方佔上風。如果有留意環球股市的走勢，近來都在行走著相似的pattern ─ 一個下跌趨勢三角形，而且已差不多行走到發展成新趨勢的時候了。只要好淡任何一方的消息觸發到一面倒的買盤或沽盤，那麼接著來的將會是排山倒海的趨勢。在未出現明顯突破訊號之前，投資者要小心突發消息和剛剛淡忘不久之危機對大市的影響。筆者此刻仍未押注任何一方，寧願繼續坐山觀虎鬥。道指現升157點，11500點阻力能否成功突破，將對後市有重要的啟示。港股的阻力位在20500點水平，如果美股今晚破關成功，那麼港股則有望繼續造好，否則20000點將會成為大戶的遊樂場，有冒險精神的散戶投資者要靠邊站，避免左一巴，右一巴的尷尬場面，料期結過後，走勢將會明朗。

外圍市況好轉，港股夾上補裂口

　　
　　市況波動，有些時候升跌很難用常理去解釋，在眾多利淡因素圍繞之下，投資者博反彈也只宜透過期權去達到效果。過去幾天無論揸沽，只要把握到即市高低位平倉，要賺錢其實不難，因為波幅上落幾百點，已有足夠水位讓投資者甩身。筆者最怕的就是牛皮市，因為損失的是時間值，如果持價外倉，delta值小了，臨近結算便很難扭轉敗局，投資者在這情況寧願先平倉止蝕，放眼下一回部署也好過看着它到期一文不值。

　　外圍股市持續造好，造淡投資者最遲於今天便要暫時離場，期間可博大市夾上回補裂口，筆者早前沽出的哈爾濱電器（1133）今天更爆升一成多，有朋友替筆者不值，但別忘記那個時候如果不沽出，最低見$7.80，差不多要蝕一成，況且沒有人會知道明天發生什麼事，若果大市未見底，那麼筆者守下去恐怕資金會被鎖死動不了，所以寧可放棄，沒有什麼可惜的，最少證明了筆者選的股還有一定的爆炸力。料短期內大市仍會反覆向上，不過筆者相信大戶絕對不會放過把玩二萬點這個心理關口的機會。道指現升二百多點，明日港股會一口氣升穿二萬點嗎？各板塊的股票或會個別發展，近日只要細心觀察，其實也不難察覺有資金吸貨炒作，但仍未到大規模入市的地步。然而，後市被夾上機會很高，筆者看形勢而定，如期權沒有肯定的揸沽目標，或會以真金白銀買入穩健的股票以填補空倉。

派貨日

　　
　　今天是明顯派貨日，昨日其實已覺勢色不對，因下午大市都是在高處不勝寒，今朝早先把中海油（883)認購期權全部平倉，還有個人組合持有的信德（242），之後筆者因趕着外出工作，來不及上inveztools更新。下午跌勢擴大，有再次向下探底的危機，於是筆者立即把近來買入的股票包括哈動（1133）及希慎（14）全部沽清。幸好大昌行（1828）有一成左右的利潤，才讓這次不至於空手而回，筆者最後亦得以全身而退。多隻股票都在高位出現明顯大成交派貨訊號，就看家庭組合的大昌行（1828）便已經說明一切。如果還不夠說服力的話，港交所（388）又是一個活生生的例子，今天最後一下炒上完美派發。小直通車效應已經正式完蛋，後市走勢極之不妙。因此，筆者下午入了貼價港交所（388）9月認沽期權@$147.5，因為就算輸，都只是蝕有限的按金，值博率甚高。豈料現在外圍股市全部告急，讓筆者更加相信現在已是熊市了，因為如果要反彈成功擺脫劣勢，這兩天已是最後的機會了，因為如果李克強訪港的刺激作用也炒不上，那麼整個反彈便真的完蛋了。投資者在這種市況真的要保持絕對的機動性，搞不好便隨時走人，正所謂留得清山在。今年筆者買賣股票雖然佔不了很大便宜，但經個幾個月後的遊擊戰後，仍有大量現金在手，購買力亦得以保持，這點各位有眼目睹，筆者根本不需再證明什麼。如果肯定今天是派貨日，沽期指過夜是理所當然的做法。

　　最後，筆者得知這幾個月來，有無數人輸身家，有些甚至想不開而踏上輕生的不歸路。豈料一波未完，另一波又起，就寢前真的有點擔心會否有人再鑽牛角尖，心裡總有一種不安的感覺。所以筆者在此呼籲大家珍惜生命，錢財乃身外物，失去了最多從頭來過，但有些東西有今生沒來世，難以彌補，而且會為愛你的人帶來更多的傷痛。真正投資者永不言敗，很多成功的投資者都曾經一貧如洗，所以千萬別放棄自己，要堅強的活下去，多關心和愛你身邊的人。

大市暫時脫離危險

　　
　　今天恆指下午升幅擴大，筆者有感全日最高位收市，自歐美限制沽後後，近日環球股市也同步反彈了，港股近日成交雖然不是十分突出，但連日來都見低位有承接，所以筆者便決定今天入市。上週平掉中海油（883）空倉後，筆者今天也築起了長倉，不過卻是以期權的方式買入。LC 9月 @$15，料初步反彈阻力在$17左右，如後市向好，有機會突破成功，但筆者不認為能在9月結算前達標，所以如果下個月在價內的話，會先行止賺，若投資氣氛良好或會趁稍作回調再Call。當然要看大市怎樣走罷，暫時看恆指似作勢回補裂口。技術上的確有條件反彈，但要突破裂口阻力則需要點時間和眾多因素配合。現階段筆者不敢再short任何一邊，因為大市有機會慢慢夾上，造淡投資者宜及早平倉。

　　另外，今天筆者以個人組合再次買入了信德（242）及哈動（1133），成本分別是$4.50及$8.50，亦都是似曾相識的價格，因為已不止一次在該水平買入了，但筆者仍不厭其煩地再走多一回。家庭組合則買入了希慎（14）及大昌行（1828），成本分別是$33.15及$9.40。過多幾日希慎（14）便除淨了，中期息15仙，不知會否像領匯（823）般炒高。至於大昌行（1828）更加不用懷疑它是否好股了，不過筆者如果連這次也不敢買入也未免太對不起自己了。今天的動作大概是這樣，正所謂好漢不吃眼前虧，筆者也不想估目前是牛是熊了，還是跟大市走罷，反正筆者若做好風險管理，就算輸都是有限錢，別忘記現水平入市，還有大量蟹民墊屍底。或者天氣好轉便是時候出海打魚，碰一碰自己的運氣了。

投資者宜保持冷靜客觀

　　
　　昨晚道指大瀉六百多點，但這次筆者醒來卻不感到一點意外，因為昨日夾淡倉後即回軟已知形勢不妙，道指失守11500後，再下破11000點水平，足見市場信心之疲弱。今天恆指波幅既大且急，大市低開千多點之後曾急彈千點，短暫收復了二萬點心理關口。那時候筆者的電話真的響不停，應該都是來電問應否追貨。筆者不想阻人發達，所以電話、短訊及WhatsApp一概不接，連回也不回，請各位朋友見諒！不過，筆者當時卻表現得非常冷靜，邊工作邊觀察著好淡相方的困獸之鬥及大市成交，可能經歷過多次風雨，心理素質已進步了不少，現在回想起來甚至覺得自己有職業炒家的機械性質和心腸，堅守原則，按照既定的方程式來執行買賣。如果低位被夾千點，正常投資者恐怕已經平淡倉了，但處於有利潤墊底的情況下，即使短期內抽高夾倉會不時發生，筆者也願意讓它自由發揮。若你問筆者真的一點也不心動嗎？非也。筆者也是普通人，只不過要令筆者入市博反彈必須符合三個先決條件：

1.　相對成交量急升
2.　低位現反彈訊號
3.　收市價能夠企穩

　　熟識筆者買賣系統的朋友都應該知道，筆者向來都非常重視成交量和收市價。因為光看即市高低位是沒有意義的，收市價才反映了當日或者某一個時段內，好淡相方角力的結果，從而推算各方的力量和轉勢的可能。成交量配合轉勢訊號，則多少反映了佔上風的一方之力度。聽起來非常簡單，不過置身於真實市況之中，訊息萬變，加上持倉心理壓力會對判斷準確性大打折扣。所以，如果能達至視帳面損失如無物，富貴如浮雲之臻境，那麼就算上落波幅差距大也不為所動。

　　現在是熊市嗎？筆者不敢肯定，只是到目前為止，環球股市欠缺建立升勢之理由。G7會議、聯儲議息，甚至中國國務院都急謀對策，但筆者質疑他們究竟能做甚麼？台灣護盤基金今天入市了，但救得多久，太早出手將血本無歸。各國都在等待最差的時候才出手，否則板斧用盡，很快便技窮了。美國聯儲局現時也明顯地技窮，不敢再推量化寬鬆了，因為經濟出現滯脹已是不爭的事實。筆者認為美國經濟陷入衰退的風險相當高，真的不明白為何每個人都幾乎認為美國不可能出現雙底衰退，煩請香港的銀行家到美國或者加拿大住一陣子才發表言論。市場上怨聲載道，矛頭都指向標普，各國甚至出動執法機關去調查評級機構，但他們有否好好地反省？Aaa評級對某些國家和企業早已名存實亡，就以兩房為例，年年虧損靠美國政府施捨渡日，兩房債券配得上這個評級嗎？根本全世界都要面對現實，對自身財政狀況作重新評估，否則評級機制便沒有存在價值。標普降級行動還沒完，現在針對各政府債及保險公司降級，就連畢菲特的巴郡（Berkshire Hathaway）剛收購再保業者Transatlantic Holdings Inc.後即被降級，可見標普這次是認真的，而降級火頭有機會蔓延至全世界，投資者要做好心理準備。道指現升二百多點，料港股短期內有反彈夾倉也不足為奇，就算是熊市，總不是天天都下跌的，但要發展成一個上升趨勢將有點難度，因為美股始終難言見底回升，看道指今晚能否站在11000點之上吧！

大時代來臨了

　　
　　筆者週四沽出東方海外（316）後，當晚睡覺前道指跌三百幾點，筆者都覺得算正常，但另一朝早上醒來看看，筆者真的不敢相信自己的眼睛，因為很久都未見過道指跌512點了，心知不妙，即準備週五當日盡沽手上持股，包括深圳高速（548），現在家庭組合只持有大家樂（341）及中國人壽（2628）。個人組合持有大量現金等待低吸機會，並保留按金作股指期權之用，因為筆者預期大市短期內會有一定程度的超賣後抽，日後或趁高位受阻再度沽空。週五晚美股好淡大戶出現激烈的角力，波幅之大如坐過山車，儘管道指收市升60點，但仍未擺脫危險，始終重要支持位已穿。假如不能重返11500點水平，後市將進一步下試11000點水平。所謂空穴來風定必有因，標普週末下調美國評級，讓市場震驚，但筆者相信市場有知情人士早已準備好了。料消息會對各地股市帶來一定程度的沖擊，中東股市已首當其衝，分別下挫半成，明日亞洲股市應該仍會顯著受壓，雖然多隻股票看上去都像大戶趁低吸納的樣子，但筆者早已心中有數，因為買入試水的股票承接力都低得可憐，反彈乏力，所以不敢對後市抱太大期望，而且從港匯的弱勢看來，都像走資似的。恆指裂口下跌近千點，裂口之大，並非一朝一夕便能回補。若大市再度裂口低開，則可能一去不回頭。究竟大市是牛是熊，很快便有答案了。

市場進入恐慌階段

　　
　　經過幾日觀察環球股市表現後，筆者覺得就算美債歐債的結果怎樣，股市都是易跌難升，反彈乏力，反正佔不到便宜，倒不如退一步海闊天空。今天筆者無奈地沽出了東方海外（316）止蝕，因為該股在RSI背馳及Stocastic超賣的情況維持一段時間下都無力反彈，雖然今天尾市突然掃上，但也不代表明天會升。所以，這種情況下只有兩個結果，也就是筆者或者真的給人震出來了，另一個可能性就是筆者將成功避過了破底的危機。只要感到形勢不對勁，筆者是會毫不猶豫地沽出的，因為維持最大購買力是當前的首要任務。幸好七月沽空中海油（883）已漸入佳境，筆者都捱了個多星期了，最高被夾至$17.7水平，但筆者仍不慌不忙地守在原地，因為當日入市跟隨大戶沽空，是有一定信心的，同時又可對沖手上正股，中海油（883）貴為藍籌，如大市升不了，它當然不會好過。今日恆指跌107點收市，但筆者認為大市弱勢已成，真正的跌勢可能才剛剛開始，因為多隻股票承接力罕有地差，並且出現明顯的利淡訊號。除中海油（883）外，中華煤氣（3）都出現大手沽空的大戶手影，投資者做淡其實不難找到目標。

　　道指現跌三百多點，下試11500水平，整年升幅都快打回原形了，走勢極之惡劣，莫非早前筆者膽心的事真的發生了？別管現在是否熊市了，投資者只好見步行步。料明早大市必定低開，早段應該會引起一輪恐慌性拋售，筆者或者會先避其鋒，不惜一切代價將手上股票沽出減磅。因為手上有空倉作掩護，所以損失亦得以降低。如果明天是所謂的「大奇蹟日」，收市前再補倉也未嘗不可。目前的市況真的極之複雜，波濤洶湧，如果投資者風險管理做得不好，很容易被巨浪吞噬，陰溝裡翻船。祝各位好運！

澳門賭業是中國經濟的溫度計

　　
　　有時筆者看到某隻股票有明顯大成交收貨訊號，當然會毫不猶豫地跟着走一轉，到適當時候先鎖定利潤或者沽出避險，但卻忘了將來趁回調回補，以致後來錯過了第二輪升勢。好像哈爾濱動力（1133）便是最好的例子，筆者曾經有想過回補，但信心不足。因為自己用了首次買入的風險推算方法，使到回調過後都未能出現吸引的利好訊號。其實這也正常不過，因為最讓筆者及一眾投資者心動的時刻已經在第一輪升勢之前的異動出現了。貨源既然已歸邊，又何需膽心上次支持位的承接力呢？只要回調夠了便可再次入市押注第二輪升勢。江蘇寧滬高速公路（177）同樣是一個值得檢討的個案，筆者忘了當初買入它是怎樣的胸有成竹，其實只不過這股票在首個大成交利好訊號出現之後，第一輪升勢較預期的短了吧，但回到$7水平左右又再出現第二輪抽升，讓筆者下錯車了。有見及此，筆者會將出現過大成交收貨的股票買入，並在把它們減持或沽出之前將該股票加入「回補名單」之上，這樣便不愁沒有投資目標了。如果吃了首輪升勢，有利潤墊底的情況下的風險也變得小了，時機成熟時可以放膽去馬。賽後檢討其實對每個投資者來說是非常重要的，筆者亦趁這次檢討調較好個人的投資買賣系統，這樣對日後組合管理有重大意義。

　　家庭組合最近也不是太順利，買入ASM PACIFIC（522）不久後，該企CEO親自出來唱衰，讓筆者硬吃這一棒，真的十分冤枉，但從走勢來看也並不是太差，短期內有機會反彈，所以筆者決定先守一守，等待反彈才減持。美國今明兩日便是提高發債上限的關鍵時刻，但大戶遍遍利用這段時間來興風作浪，筆者對此手法早已司空見慣，無論如何，筆者仍傾向在週三以後才打算作進一步行動，到最後是增持還是減持便要看市場的反應了。香港股票市場出現嚴重兩極化的場面，升勢凌厲的便越來越強，弱勢的便越來越弱，你看賭業股和某好幾隻建材股便得知一二了。是由盛轉衰嗎？假如牛三突然來了，已升了好幾倍的銀河娛樂（27），先不管博彩收入會否無止境地升，那麼股價會再上望多少？如果整個市場步伐不一致，到強勢股油盡燈枯的時候，弱勢股又能否及時接力，反彈領航呢？這些都是筆者最近在思考的問題，但卻想不出答案。又或者換個角度去看，股市週期縮短了，強勢股已經步入了牛三的黃金時期，無人會知何時會完，但一旦完了的時候，整個中國的經濟還是會一樣好的嗎？筆者認為不會，因為國內人連賭都沒錢賭的時候便是中國經濟衰退之時，到時百業蕭條，又怎麼能夠支撐大市呢！所以君問筆者賭業股還有多久的光景，筆者不知道，但該板塊隨時還有倍計的升幅，因為資金都向著那裡流進去了。更有趣的是，只要觀察着賭業的興衰及現金流，便有效掌握到中國經濟的變化。