資金主導市投資應較被動

　　上次我才說完大市有個裂口，誰不知第二日就回補了，並以全日最高位收市，我視之為入市訊號。其後一日大市更開了一個上升裂口作支持，確認了轉勢了，我提過如果心宜股份回到一定水平便應買入，未知各位手上有什麼貨色呢？小弟最後並沒有買入中海油 (883)，但我終於買入了神華 (1088) @$25.25，此股真的勢如破竹，週五成交之大真的令人吃驚，看來它短期內應可挑戰$30水平。持貨多日的龍工 (3339) 近日亦有所收成了。另外，華創 (291) 亦都入手了，成本$15.6，週五再次重上250天線，技術上呈買入訊號，目標是$17水平。聯儲維持利率不變，地產股受追捧，我再次買入港鐵 (66) @$23.25，週五雖然有些獲利沽盤，但我認為升勢未盡，因為其他一線地產股都開出了兩個上升裂口，氣勢真的非常凌厲，短期內應可挑戰更高水平。不過，我有點後悔當初未有在低位買入收租股，如他日再有機會，我必定會毫不猶豫。我亦再次在$27.55補回中興通訊 (763) ，最近它的生意真的非常興隆，因為763再次獲得一紙合約，是來自印尼最大電訊商Telkomsel，建設GSM/UMTS合同，為期三年。我相信中興會是最先業績報喜的其中一家公司，股價已接近52週高位，即熊市前水平，我有信心不久的將來應可再創新高，如此優秀的一家企業，$30目標已經近在咫尺了。另一隻準備買入的股票是中建材 (3323) ，我想要炒此股也不需要太多的原因罷，我已有多次交易此股的經驗了，它很少會令我失望的。有留意我的投資手法的都知道，我來來去去都是炒賣那幾隻股票的，對大部份新股都興趣不大，新的行業亦然。現在18000已成了一個上升裂口支持，就算大市要再抽上二萬作另一個升浪也不足為奇，只要市場資金仍在，大市便有條件繼續上升，此刻散戶是否完全投資了根本已不再重要，不過我想信仍有不少散戶正在期待財演所謂的三頭/三頂形態出現，但如果對波浪理論是有認識的便知道，一旦橫行上落之後出現有力的抽升，便很大機會再創新高，何況大市剛從中性的位置起步，量度幅度，這個浪最少會有一千點。到市場裡所有投資者都入市了，並沒有多餘的資金再投資的時候，才是升勢結束之時。要猜測資金幾時撤退可能有點不切實際，因為大戶正是利用這點來和你打心理戰，所以適當時候便買入，想吃胡的時候便盡情地吃罷，錢袋穩了，壓力亦得以舒緩。人在壓力下會令人失去冷靜的頭腦，容易迷失從而做錯決定。炒股最重要是保持身心舒暢，所作的決定才是明智的。

上有裂口短期內有調整壓力

　　前日港股升400點多之後下午急回，心知不妙，昨日港股裂口開，收市跌521點，但奇怪的是昨日並沒有以全日最低位收市，成交亦沒有多大變動。原本全球經濟數據並沒有令市場太過失望，但世行一個報告就拖垮了全球股市，原因是今年全球經濟增長的預測被調低，由負1.7%大幅下調至負2.9%，是市場對經濟期望過高嗎？我自己並沒有對今年經濟抱以厚望，不過這個調整差距的確會令投資者卻步。還好，我手上持有的長建 (1038) 在未來一段日子應該會有點作為，因為公用股成了資金避風塘。資源及能源股跌幅都十分顯著，未來或有機會以更好的價錢買入，首選中海油 (883) ，希望在$8.95可以入手。前日買入昆機 (300) ，因為它沒有跟隨大市向上太多，市盈率仍然吸引，雖然此刻再說AH股差價並沒有多大說服力，但此股折讓超過六成，確實吸引到我的注意，對它看法與龍工 (3339) 大致相近。這樣的市況令大部份投資者確實有點猶豫，但我覺得如心宜股份回落到一定水平時，或應該考慮買入，只怕今次未觸及250天線，隻牛已站在面前了。你看港府最近又要向市場注資了，還有環球貨幣基金避險的資產總值約5000億美元，較上次熊市水平更多15%，這筆錢正回流股市賺取更高的回報，但至少需時一年，股市在未來一年仍有資金流入，有助延續大市升勢，我現相信牛市隱約就在不遠的前面，或者的確是投資者過份憂慮。香港經濟最快要第四季才擺脫負增長，中資股一直保持隱定增長，所以中資股表現會較港股為佳。亞太股市沒有重大危機，就算先行向下回試才展升勢，或會橫行鞏固多兩月有望創今年新高，現水平就算往下量度跌幅約千多點，當牛市確認時掉頭向上，到時入入爭相追貨 ，也有機會在現水平，或更高入貨，倒不如此刻選擇好股票，待週整完畢後入市。美國全國地產經紀商協會(NAR)23日公佈，5月份成屋銷量折合成年率為477萬套，較4月份的466萬套增加了2.4%。該協會此前公佈的4月份成屋銷售的初步數據為上升2.9%，至468萬套。此前華爾街預計5月份成屋銷量折合成年率為480萬套，乎合預期。住房銷量連續第2個月上升，但房價再度大幅下滑，應該是市面有貨源積聚所致，這可能會延遲住房市場復甦的時間。但截至5月底的待售成屋存量下降3.5%，至380萬套，顯示市場需求正在消化市場積貨。數據出了後美股表現牛皮，應該是等待聯儲議息結果。我認為如果不加息即是經濟沒有起色，但加息又可以大條道理造低個市，短期內股市易跌難升，投資者宜耐心等待。

復甦在望

　　上週五港股雖如預期中出現反彈，惟力度有所不足，大市總成交進一步萎縮，交投有點淡靜，但收市前幾分鐘多隻重鎊股都出現異動，成交大增，大戶動機真令人摸不着頭腦。近日有人再將98年熊市反彈之後的圖和現時恆指走勢作比較，加上任總離任在即，有人更大膽猜測香港金融體系或會再受沖擊，恆指會因此再跌破250天線。當然我不敢否定任何的可能性，所以我經常強調 "hope for the best, expect the worse." 但是當年國際經濟環境有別於現在，不能將其相提並論。大市仍然處於待變的形態，超買壓力已回落至中性，美股期結完成，明日美股應該會有較明確的方向，對港股後市應該會有所啟示。料明日港股仍會比較牛皮，市場會等待美股方向。我認為美股現水平實在算不上什麼所謂的高位，自三月反彈以來都只不過上升了三成多。美國5月份工業產值下降，顯示衰退放慢但仍在衰退中，但我覺得這其實正常得很。所以市場近期並沒有出現多大的變化，因為衰退已成事實，並且已經反映，市場等待的只不過是等大部份指標回升至零以上。距離正式復甦需要一點時間，但再有衰退中的指標相信對市場都不會有太大的反應，如果美股再跌穿6440點的話，那只怕北韓真的發動核子戰爭罷。如今美國普遍經濟數據仍算理想，給市場打了支強心針。而歐元區亦有經濟復甦的跡象，近期的一些數據支持了歐洲經濟可能走出最壞時期的預期。如4月份歐元區的零售數據連續第二個月出現增長，同時5月份區內的商業和消費者信心則升至6個月高點。在歐洲最大經濟實體德國，本周公佈的多項數據均指向經濟好轉。其中，德國工商總會16日公佈的報告顯示，隨著出口銷售前景好轉，最新的德國商業前景指數在2月份的歷史低點基礎上有所反彈；歐洲經濟研究中心發佈的6月份ZEW德國投資者信心指數則連續第八個月上升，是三年來最高，大大超出市場預期，令歐洲股市應聲上揚。在剛舉行的歐盟峰會中，多國領袖都一致認為，已看到復甦初步跡象。根據歐盟的統計，歐盟27國今明兩年推出的額外開支計劃，規模將相當於區內GDP總量的5%，從而有望帶動歐洲經濟恢復增長。據估計，歐洲經濟今年將萎縮4%。歐盟的預估顯示，平均來看，今年歐洲各國的預算赤字占GDP的比例將升至6%左右的高位，去年則僅為2.3%。包括德國總理默克爾等歐洲人士已開始呼籲各國開始削減巨大的預算赤字，並且開始縮減現有刺激經濟措施，為未來嗚金收兵鋪路。受到上述消息刺激，歐洲股市和歐元昨日紛紛走高，國債則紛紛下跌。10年期德國國債一度上升4個基點，至3.58%。 若果歐洲快美國一步走出衰退，那麼美元反彈應將完結。如果這個疑慮消除，我看不出股市短期內會有較重大的危機。投資者是否過度憂慮還未知，要由市場去定斷。

美經濟數據報喜港股或強勁反彈

　　昨晚美國公佈5月領先指標連續第二個月上揚，歐洲股市即止跌回升。另外，商務部公佈5月領先指標上揚1.2%，勝過預期的1%。比4月份修正後上升1.1%，顯示經濟情況漸回穩，令市場頓時鬆一口氣，因為近來前兩日的經濟數據好壞參半。費城地區製造業指數由上月的負22.6好轉至負2.2，是9個月以來收窄得最小。勞工部也公佈請領失業救濟總人數出現1月以來首次滑降，再添就業市場回穩跡象。世界銀行最新公佈的季報中，上調中國今年經濟成長預測，由3月的6.5%提高至7.2%。中國去年推行高達4兆元人民幣的景氣方案，刺激銀行放款和投資增長，促使世銀、大行相繼調高中國今年經濟預測。受數據鼓舞，道指昨晚收8555點，升58點。料今日港股會接力，並嘗試追回多日跌幅，所以一個強勁反彈如箭在弦。昨日港股雖然下跌，但成交再縮，顯示大戶不敢輕舉妄動。如週二是收貨，週三是趁反彈出貨，昨日則沒有任何動作，我想如果真的是大跌，那麼老早就插超過500點了，那麼如果今日市況向好必引發好淡相方不斷搶貨補倉，定必將恆指大幅推高。所以我開市即在$28.8賣了中興 (763) 後，下午決定繼續持有龍工 (3339)， 此為棄卒保車，為降低風險之舉。昨日期指好淡大戶角力非常激烈，我見久久未分出高下，唯有暫時離場，隔山觀虎鬥，幸好只賠上了幾千大元，收市前不敢謬然追入持倉過夜，寧願今日開盤後追回。

　　昨日多隻心宜股票都回落了，包括希慎 (14) 下跌5.5%，下破了上升旗形橫行區，形成了圓頂形態，其實昨日亦曾經大幅下破支持區，最低見$17，但很快便收復失地，有收貨之嫌，我曾在$17.62買入作短炒，博下午港股跟隨A股反彈，但可惜港股始終被人按着動彈不得，見勢色不對我即在$17.8走人。昨日上証不斷創新高，但港股則受壓，大戶此舉實在很古惑，不過港股早前領先，A股現在追回，港股沒有跟隨也是可以理解，我不敢妄下判斷，靜心等待昨晚美股數據。另外，我亦都注意到華創 (291) 受大股東減持影響，繼續尋底，但大量配股上版引發成交早已再上週出現了，近日成交縮，短期超賣了，我正等待一個轉勢訊號入市。多得我在五月開始部署的對沖以及短炒策略，我的資本不但沒有萎縮，而且還有些增長，實力得到了完全的保存，正等候目標股份調整完畢後便買入。

千萬別當上一隻豬

　　大市昨日下午跟隨上証有過一個很強勁的V形反彈，收復了大部份失地，最終雖守萬八關，但仍收在20天線之下，成交與前日相若，有744億。商品價格雖有所反彈，但煤油股由於前日走勢惡劣，今日低開後有過反彈，但收市前出現回套，我始終買不下手，料這個版塊將繼續調整。總結昨日反彈主要是內房股為主，以及內銀股靠穩，但亦有個別股份在大市未反彈時已經十分堅挺，如剛出業績的領匯 (823)，可分派收入18.19億元，按年增長13.5%，末期每基金單位分派43.13仙。期內，收益及物業收入淨額分別按年增長7.2% 及10.6%，分別為45億元及28億元。我早前沽出後十分後悔未有在低位補回，有4厘息始終都會有資金捧場。昨日開市見中興通訊 (763) 高開近3%，不敢謬然追入，等它回到接近前日收市價時，我替家庭組合在$27.5買入，因為它早上股價在大市低開時表現硬正，我有感如果大市真的反彈，那麼它必定會跑出，我純粹博一博，誰不知其後即傳出763獲沙特合約的消息，令我大感意外，因為中移TD合約預期是763的囊中物，連中東那麼遠的生意都接下了，我不得不給它一個服字。其後股價隨大市反彈繼續上揚，收$28.55。

　　自85年成立，97年上市，連深圳短短二十幾年就出了一間這麼成功的科技公司，小弟敬佩之餘又感慨，覺得香港多年來的確浪費了很多時間。董建華時代雖然大力推行高科技建設，又起科學園，又起數碼港，最終亦都淪為白沙灣地產項目，科學園亦變成政府的一個商業地產項目，掛羊頭，賣狗肉。始終港人特性是賺錢要急，又輸不起，直到金融海嘯殺到才後知後覺，不能永遠停留在金融地產的階段，不過我覺得一切已經太遲了。香港最斃就是沒有自家產業，內地企業只不過當香港是一個提款機，南下上市抽水，日後上海取代香港金融中心地位後，真膽心港人到時究竟還能靠什麼。

　　返回正題，前日買入的中國龍工 (3339) 昨日繼續發力升了3%，收$3.68，成交增至1500萬股，出現了明顯的買入訊號，料後市可望繼續看俏。持貨兩日就有6.66%利潤，還算不錯罷。雖然難掩心中的喜悅，但我必須保持清醒，不要因暫時領先而被沖昏了頭腦。比起以前試過持貨一個上午就賺了一成，其實現在持貨一兩日不算得什麼。我還時刻記着當時的教訓，那時候大市是處於一個待變的階段，我趁熱追入了一隻股票作短炒 (並非老千股)，其後升了17%上了榜，我買入的價錢亦有一成的利潤，我幾乎得意忘形了，隨即大幅調高它的目標價，但最終它慢慢地潛水去了，我不服氣，堅決地繼續持有，直到它愈跌愈深，我最多損失達84%，這時我才醒覺。印象實在太深刻了，我永遠都會銘記於心，時刻用來警惕自己，永不再犯同樣的錯誤。所以現在很多時我都強調，如市底不穩，在一個待變的情況下要提高自己的現金水平，其間在上落波幅小注短炒是可以的。如市況還可以，股票走勢不錯時，我就會持倉過夜之日後才決定去向，只要股價在安全範圍之內，我是會盡量讓它自行上落，如我感到不安，就會選擇沽出。如熊市來襲，股價低殘，我是會毫不猶豫地買入的，因為你知道那隻股票正常是什麼價錢。有人說炒股不炒市，但我不太認同，因為大市水平是會影響個人的風險管理及投資策略的。或者你未必能看得通大市，但有些時侯，你知道是不能百份百去盡的。老子曰：「知足不辱，知止不殆，可以長久」即解作凡事做得太過、就會引起他人不滿，若不自知收斂，必會枉道速禍。要控制自己的貪念，懂得見好即收，就能直到永遠。所以說，無論是炒股，外匯或期指，最大的敵人其實不是市場，因為市場的力量是無限的；但也不是大戶，因為大戶和我一樣，是由操盤員控制買賣交易的，雖知操盤員都是人，人始終都會犯錯。大戶和我們的分別只在於他們的資本比我們大得多，所以他們每次落盤都有領導群雄的號召力；如以上兩者都不是，那就只有自己了，要分辨真偽不容易，所以有時出錯在所難免，要剋制自己內心的惡魔，保持平靜的心就能減低犯錯的機會，從而作出應有的果斷行動，這樣就會成功在望。我今天擁有的一切都是嬴返來的，所以我並沒有太大壓力，最多我只會施捨一點給市場。要我一次過就全部輸清？我才不會呢。所以很多時候，有得食胡我就會去食，投資沒有三番起胡的規則，所以有時雞胡我都會照食，寧棄莫出銃，持盈保泰就會源源不絕。

　　當初我接受了朋友的建議，開始寫這個blog，對自己有個紀錄之餘，我樂得清靜。老實說我根本不介意有沒有人看，因為我只知道寫了blog就會少了很多電話打過來，我個人不喜歡講電話的，電話對我來說只有一個功用，就是讓我找到別人，但我不是太喜歡別人找我的，連我內子的電話都不想接，又何況是一個地產經紀呢？我是一個典型的價值投資者，所以我用的電話絕不是什麼smart phone，手機上的攝影鏡頭都覺得有點浪費；電話中我只會問又或者向人交待時間和地點，談一分鐘都嫌多，不過我又不至於用儲值卡，因為我有時工作上都會有需要用電話的。 家人，朋友和同事就會跟我直接對話，但不知道正在讀這個blog的你，是誰會首先跟我談話呢？

　　President Obama公佈了金融業監管改革，範圍十分之廣，包括了證券及所有衍生工具，並受權政府更大的權力，必要時可直接干預金融機構。消息一出後令一眾銀行股受壓，標普更調低多間銀行的投資評級，令其雪上加霜，但科技股及零售股走強，美股才幸免於難。料今日港股將會十分反覆，但如果今日再收低，那恐怕神仙都難救，後市將會開始調整。看個別股份走勢而定，必要時或會再沽出股票套現。今日未有太大的入市意欲，只要管理好手上的股票就可以，但除非大市再急速反彈，但我認為機會不大。因為如前日是大戶收貨，那麼昨日便是大戶趁反彈出貨，短期市場投資意欲下降，本身市場參與者又未夠，大戶拖延時間都不知能夠拖得多久，所以市場會繼續牛皮下去，直至有好壞消息傳出才會有趨勢出現。 今晚美國會公佈商務部領先指標，五月份的生產價格指數，消費物價指數和工業生產活動指標，到時數據一出，美股或會有更大的變化，美股牛皮多日顯示市場淡靜，投資者正謹慎地等待數據公佈。香港1995年的牛市前橫行了8個月，1998年的牛市前橫行了5個月，橫行其間各有一次跌破250天線。美國股壇有句關於豬的說話：「Bulls win, bears win but pigs get slaughtered.」好友與淡友皆賺錢，豬是形容為貪婪投資者，結局豬被屠宰了。所以要自知收斂，如發覺形勢對自己不利，不妨先行退下，保留實力是非常之重要的，千萬別當上一隻豬。 　

大戶收貨味甚濃

　　昨日家庭組合買入的中國龍工 (3339) 收$3.57，中期高位見頂回落，但$3.3 至$3.5 之間可收集了，入市時間或許早了些，但$3.45已經整固一個月多，相信再往下的幅度不大，公司主要生產基建機械、輪式裝載機及農業機械，佔市場份額超過20%，中央為掁興經濟，提倡基建、大力扶農，龍工是直接受惠者，業績表現良好，5月曾一送一紅股，今年首季新產品銷量倍增，定單增加，鋼價大幅回落，預期今年業績會有更佳表現，四平八隱，當然有錢賺時會看時機換馬買回中海油(883)。其實大市成交連縮兩日後，昨日雖然一度跌近600點，其後跌幅收窄，成交上升至764億，港匯轉強，大戶收貨味甚濃，如果我昨日不是在$3.45買，收市前亦都會買入，我只不過小心一點看清楚這是甚麼回事，最多賺小一兩毫子而已。昨日多隻股票都出現買入訊號，包括1088和3323。煤炭股被迫接受煤價上漲4%的方案，昨日普遍受壓，但承接力不錯，成交增，我今天或會追入神華 (1088)。昨日油股亦都大插，受油價下跌拖累中海油 (883) 吐5.5%，以接近全日最低位收市，短期內或暫時避開，遲些趁低再買入。昨日中建材 (3323) 曾經大跌至$15.3，但上升裂口支持承接不錯，成交增至2190萬股，今日亦要追入走多轉。

　　除了煤油股值得留意外，早前我提過隻中興通訊 (763) 也值得留意，本身業務已做得不錯，內地諮詢公司發佈研究報告，中興在四項評分中均佔第一位，勢將隱獲中移3G大單，參與TD-SCDMA建綱工程，現價處$27水平，短線挑戰$30以上絕不是侈望。我在5月時亦曾經有建議就以市價買入，如果那時有貨，我們已經先走一轉了，不過現在買也可以，雖然763昨日亦出現買入訊號，但成交不多，不過我看如市底強的話，763未必會再試低水平。

　　美匯強勢有所收斂，有買要趁手，今日我應該會好忙，期指活動或暫停一日。美國 5月整體新屋開工率大幅上揚至17.2% ，勝過預期，單棟式房屋更是連續三個月走高，顯示房市可能趨於穩定，美國公債殖利率牽動貸款利率上揚，亦導致購屋意願降低，加上公司裁員與信用緊縮阻礙了房屋銷售成長，市場內仍然堆積了很多樓房，所以壓低了價格，不過這仍然是值得鼓舞的。另外，美國五月生產物價指數比四月升0.2%，升幅低於預期的0.6%。剔除食品和能源的核心生產物價指數較前一個月跌0.1%，市場估計為升0.1%，顯示通脹緩和。10年美債下降至3.67%，美股昨晚亦跌幅收窄到107點，仍然沒有向下的大趨勢，短期內有可能大肆炒作。昨日港股最低去到17500水平，我覺得已經不錯，散戶不應再奢望16000或更低的水平，現在18000關失而復得，後市有望再挑戰更高水平。

美元反彈續拖累股市

　　歐元對美元出現頭肩頂狀態，而另一方面，無論英鎊對美元或是澳元對美元交叉盤都呈現雙頂，看來這次美元反彈當真會持續一段時間，以至商品價格再度下挫。領先商品ETF (2809) 上週五升勢無以為繼後出現的沽貨訊號，在今日股市中被確定了，看來$20.5阻力真的不少，今日大成交下跌，成交78.38萬股和上週五當日不相伯仲，短期內將下試$19水平支持。其實美國如撇除油價的升幅影響，通脹壓力仍然是溫和的，因為進口價格按月升幅低於預期。今晚美國會有樓價指數公佈，但我認為最重要的數據會是星期二，即明日公佈的五月份新屋動工量，到時數據一出必定會左右大市發展。

　　記得我之前提過，就以四月的新屋動工量來看，下降至45.8萬戶，創歷史新低點，需求還沒有增強，顯示消費者信心仍然疲弱。但是仔細地解讀一下，獨立屋的開工量持續第二個月上漲，只是高密度住宅建設大幅下降，導致整體開工量下跌。這個現象其實是正常的，因為發展商要降低投資和整體產品的負累，暫停工程是理所當然。美國最大的住房建築商D.R.霍頓公司公佈的季度虧損，超過了分析師預期，房屋的訂單比上一年下跌了45%。但獨立屋動工量連續第二個月上漲，達到36.8萬戶，比上月增長 2.8%，顯示用家為主的獨立屋仍是有一定需求的，但不要忘記市面上仍充斥着大量銀主盤，並且佔了大多數的成交。上個月，美國聯邦儲備局公佈的一份對銀行的季度調查顯示，銀行貸款仍很謹慎。與先前相比，銀行收緊了住房抵押貸款的條件。既然那麼難拿到貸款，為什麼獨立屋需求還會增加？所以，我當時解讀這個新屋動工量數據成－房屋需求正緩慢地發展。至於五月份又會怎樣呢？要留意的地方將會是獨立屋動工量會否再度上升，如果不升反跌，那麼市場對經濟復甦的速度或會感到失望。我預期高密度住宅建設仍然會下降，直至下半年才會開始有起色，到時市場將寄望公司盈利得到改善，美股才有望更上一曾樓。

　　這星期的經濟數據將陸續有來，除了上述兩個數據外，還包括週四的領先指標，五月份的生產價格指數，消費物價指數和工業生產活動指標，到時不單搧動美股波動，而且還會影響美元匯價。如今最大問題是美元這波反彈浪，雖然短期美債應該會比較受投資者歡迎，但長債息率繼續被扯高，市場仍然膽心這個趨勢會否持續下去。同上次都一樣，今日港股明顯是因為美匯強勁而下跌，絕大部份股票都不能幸免，但我留意到建行和工行都彷彿有金鋼不壞之身，令我大惑不解。今日恆指跌穿10天線，成交則進一步縮至654億，我昨日都有提到上週五總成交不是特別多，但今日成交繼續縮減令我感到更加不尋常。既然不是派貨，那麼50天線升穿250天線當真是牛市訊號嗎？我又不這麼認為，反而覺得甚為凶險。如果散戶清倉是和近日成交淡靜有關係的話，大戶可能會佈下一個陷阱，後市極有可能再度抽高派貨。所以我不敢斷然說大市已經見頂，而且還有機會創新高。我建議有貨的就因應大市水平作適量減持，沒有貨的就設勿再謬然入市，以免成了大戶點心。這星期由於美股將會有比較明確的方向，所以變數亦會比較多，大市波動，現時小注短炒仍然是可行的策略，投資者宜作好風險管理。

通脹。加息。股市

　　週三買入的領先商品ETF (2809) 週五終於發力，曾經逆市一度升3%多，但在接近阻力位$20.5水平沽壓非常大，成交量增至84.3萬股，對於這隻ETF來說，算是比較高的水平。最近我觀察到它的走勢就像上樓梯般，拾級而上，而且每上一級之前，它的股價就會高開，並因此形成一道道的防線。週五雖然出現沽出訊號，但我仍然相信它在短期內仍可以再挑戰$20.5阻力位，如突破成功可上望250天線，當初選中它的原因就是看中下一個商品大牛市，買ETF是比較沉悶的，並且需要很多的耐性，當然我不會謬然投入資金等運到，但當我見到有所動作的時候，我就會反客為主，希望在最短的時間內趕上這班車向目的地進發。雖然我不知道這會否是尾班車，但我亦樂於乘搭，因為這個車站離出發的總站即$15水平，只差不到$5，但目的地則非常遙遠，最大的裂口在$26水平，最近的在$22，但6月頭的高位會是未來的一個障礙，過不了最多都只會橫行一段時間，消耗一下超買壓力。我認為大插向下的機會不大，因為資金始終都要找出路，這有別於往年9月資金要錢不要貨的情況，所以我都很放心 ，一於放長雙眼罷。

　　如我所料，大市真的創出今年的新高，但大戶續玩心理戰，上破了萬九，得而復失，殺了萬九熊証後扮作企不穩，在18889.68點收市，波幅有450點。週五高開，收市亦收在該水平，出現沽貨訊號，但成交縮，令我非常懷疑大市是否就此見頂。但如果大戶真的是派貨，成交理應大幅增加，但事實並非如此，所以我仍然相信大市可有力再創新高，但接近20000點水平將有大量沽盤需要消化掉，這個心理關口恐怕不能一口氣沖破，到時大市應該會順勢調整，重要支持位將會在17000點水平，我們應耐心等待入市訊號。週五見好淡在萬九爭持，所以在$17沽出了中建材 (3323) 了，因為早一日已定下策略，若某情況出現時就繼續做快閃黨。明天如何？好難說，只好見步行步了，但以我的現金水平和對沖部署來看，我真的不需要膽心。大市發展必須要有外圍配合，但是應否亞洲股市等美股方向，還是美股跟亞洲股市的方向呢？但我可以肯定一點，就是如果美股或者應說美國經濟還未出現復甦，那麼亞洲股市再上升的空間是非常有限。美國寬鬆的貨幣政策本是用意是將息口保持低水平，如今恐怕希望幻滅了。自新興市場強勁反彈以來，使10年期美債吸引力下降，債息走高，打壓樓市及經濟復甦，以至抑制股市上升動力。但有見30年國債反應不錯，令加息壓力得到舒緩，股市短期內應該還可以向上發展。但另一方面，美國下年通脹預測亦調高至3.1%，是否在暗示商品價格將繼續走強呢？如果美元這次技術反彈結束，那麼商品價格亦將繼續上升，到時通脹加劇，加息始終在所難免。股市必會首當其衝，既然避不了，那不如積極一點去面對，投資者應作兩手準備，以對抗未來通脹所帶來的影響。我已經開始鋪路了，而買入商品ETF只是第一步。今年年尾前是贖回我的印度基金的好機會，到時會將資金投入樓市。加息影響是短暫的，待市場消化了之後，我就會趁低吸納收租股作中長線投資，首選仍然是領匯 (823) 及希慎 (14)，因我看好下年租金的升幅。另外，我會再度買入中海油 (883)，一來看好其業務將加入經營天燃氣等下游業務等好消息，二來我又看好將來油價走勢，加上有回歸概念，這隻必屬第一批海龜股，上海國際板少不了它，將來港股ETF引入上海，市場必會出現一陣炒賣熱而推高股價，是時候要猜猜那些在港上市的是海龜股了，我幾可肯定神華 (1088) 將必定是其中一隻，遇大調整時一定要掃入。 如今恆指50天線離250天線不遠矣，但我看應該還有一個星期左右，到時大戶將可能以莫須有為由，大肆興風作浪。明日走勢仍會比較反覆，但個人認為大跌機會不大，要看美股走勢如果才會有所啟示。如美股繼續牛皮，那麼港股仍會繼續在高位震盪，其間大市仍有可能反覆向上。

時間拖得愈久上破機會愈大

　　現在一日升一日跌，上上落落，真的難以觸摸，還是即日仙快閃為上。但我仍然相信大市可再創新高，因為恆指已走出阻力區了，如果美股向上突破成功，那麼港股亦都會跟隨上二萬。現時道指正處於8800點橫行阻力，最新收市報8770點，升了31.9點。我認為美股如果停在現水平愈久，後市向上突破的機會愈大。昨日午市以$16.58買入中建材 (3323) 作短炒，現時該股正處於一個上升旗型的橫行上落區域的底部，如果升穿$18水平阻力，後市應該可以再創新高，但如果下破了$16底部支持，小型頭肩頂恐怕就此形成，後市不容樂觀，到時應先沽出止蝕。但我相信後市向上的機會頗高，因為$15 - $16是一個上升裂口支持，橫行上落區域的底部又是一個稍斜的升軌，對下絕對有險可守，還是看今日市況如何發展罷，如果是升勢凌厲一面倒的就可繼續持有，反之如果大市波幅小，又是好淡角力的局面，就看時機將其沽出作即日仙。昨日一眾大藍籌股發揮了定海神針的功用，當中匯控 (5) 更扭轉多日劣勢，主要是受英鎊對美元反彈所致。其他藍籌如建行 (939) 亦都表現出眾，內銀股最近才發力，當中中銀 (3988) 吸引了我的目光，五月尾開始出現了兩次上升旗型，真的非常創眼。地產股繼續走低，但其實是十分正常的，早前它們跑嬴大市，出現回套是預料之內，但仍有機會作出反彈。不過現水平我不建議持有地產股，宜耐心等待適當時機才買入。大戶最近與散戶大玩心理戰，一旦衝動了便中正大戶的圈套，現在正是考驗散戶功力之時，經驗告訴我在待變的市況是不宜持有大量股票，繼續執行短炒策略，直至明顯趨勢出現為止，最多只是賺少一點而已，但有的是靈活性及良好的風險管理。

市場氣氛高漲宜執行短炒策略

　　我本來預計大市仍會窄幅上落至下星期，但昨日恆指由A股帶動升勢高開升727點，以全日最高位收市。早前我提到如果三浪頂和底有一千點距離，那麼前日那一跌已經達到，昨日大陽燭升破18500水平，成交增，相信大市短期內有望創今年新高，但上升空間實在有限，但總會有終極一升才會回落。昨日朝早開市見領先商品ETF (2809) 高開，後市有望拾級而上，所以家庭組合及個人組合都掃入了。前日收市前買入華創 (291) @$16.32，昨日兩點半吃盡驚風散，因為再遇上大股東配股上版，但幸好承接力不錯，我原本認為如果今日可以保持在$16.8之上，後市有望由升軌底部反彈，可以揸多一日以博取更大回報，不過我要堅守原則，當初是想買入作即日仙，所以最後都在$17.08沽出。中海油 (883) 今日再試$10.35及上升軌支持成功，如明天不是高開太多都會追入走多一轉。其實我覺得只要好好控制注碼，定下止蝕位，在波幅市中搵食仍然是安全的，但必須保持一定的現金水平方可。暫時我那三個短炒目標都是可行的trade，中建材 (3323)目標$18，跌破$16止蝕；中國南車 (1766) 目標可以定高一點，$5也算不錯了，跌破$4.2止蝕；粵海投資 (270) 目標$4.2，跌破$3.85止蝕。

大戶派貨甚陰險

　　昨日大戶大玩心理戰，多次製造失守散戶重要心理關口萬八點水平，及後更將股市推高，令散戶覺得失而復得，而且收市還在20天線之上。但我必須強調萬八點水平是沒有重要意義的，最重要的是18500的阻力區，20天線昨日並沒有試穿但大市隨即被推上，令普遍散戶感到安穩，並且認為大戶只是震倉而放心入貨。但我認為如果三浪的浪頂和浪底有一千點左右的距離，那麼大市昨日的波幅已經達到了，是真是假，相信不久就會露出狐狸尾巴。除非下星期還能保持在18500水平左右上落，否則大市其後再向上衝的機會不大，我仍然相信大市仍會繼續向下調整。美股連續多日沒有升跌，道指現處於8800點水平阻力區，受制200天線，料後市仍會上落橫行一段時間，直至有趨勢出現。我認為美股上破阻力區機會較高，只欠一個好消息帶動。最近成交縮，所以再下跌機會不大，美股築底亦都成功在望。既然美股後市向好，港股實不宜看得太淡，但請勿忘記自三月開始，中國股市是跑嬴美股的，還足足放了三條街那麼多，所以美股絕對有條件追落後，但目標最多也只能到11700點水平。所以港股下半年可能會放緩，繼而平穩地發展，投資者不應奢望今年再會出現好像07年的瘋狂牛市，因為那時大市是處於一個牛市的最後階段。如今牛一已經出現了，那麼從底部回升近兩倍其實都算超額完成，要知道一個牛市可長達10年，熊市亦理應有5年之久，現在剛有一點起色就將目標大幅推高，好像有點不設實際。誰叫這次熊市三期與牛一太相近了，投資者難免還回味着那段昇平的日子。但是我們必須吸取歷史的教訓，時刻保持清醒。大市要再升也都不急於一時，股市發展定有風浪，既然牛市那麼漫長，就應乘風破浪，跟紅頂白。牛二必須要有經濟配合，公司業績亦都要有明顯改善，現距3Q仍有時間，所以出現調整亦都不足為奇，投資策略亦都不宜過份進取。

匯控勢弱大市借機回套

　　昨日上演了一個標準V字，不過是倒轉的。匯控主要受英鎊匯價影響，所以美元反彈，出現調整是可預期的。雖然匯控在恆指比例下降到15%，但始終仍是一隻重鎊股，大市亦借勢作更深一層調整。波羅的指數大跌，但這個不是中遠洋 (1919) 大跌的原因，因為早幾日大戶已經趁好消息出貨了，當貨由強者轉移至弱者之手，股價必定下跌。這也只能怪市場氣氛太過熱烈了，當uninformed players多過informed players一定數量時，一個走勢通常都會出現，分別在於向上還是向下而已。今日幾乎是以全日最低位收市，前日低位，大約在18175左右將會非常關鍵，一旦失守恐怕大市調整將持續。現處於低位反彈升浪中的第三浪，如果下星期大市牛皮上落仍能處於18500水平，那後市仍有機會再創新高；反之如大市繼續調整，到17000會有不俗支持，但後市向上將阻力重重，因為現水平已形成一個阻力區，對上還有今年最高位阻力。但我認為如大市能升穿18500阻力區，那後市要創新高絕不是難事，所以這個水平對後市發展影響相當大。

　　昨日焦點依然在個別股份如紅籌股，北京控股 (392) 股價再創新高，但後勁不繼，出現派貨訊號，但成交未能配合，所以後市仍有機會再上。但昨日表現最突出的紅籌非天津發展 (882) 莫屬，出現了上升旗形，我前晚亦曾和家父討論過可否入一隻落後紅籌作短炒，他提到天津發展 (882) ，我當時回復他說如果明入就要不問價入，賭的就是出現上升旗形，惟高位入風險亦都高，所以一定要止蝕，不過相信他到最後都並沒有買入。現在入市膽色要非常大兼且要眼明手快，一旦資金不朝自己的方向走，那麼高追的股票就要變成蟹貨了，小股民現時要在大戶掌中搵食真的如上山打虎那麼凶險。

　　美股曾一度跌近百點，但收市前大戶一下推高，收市微升1.36點，現階段還未算突破成功，因為成交量未能配合。港股今日有望繼續牛皮，低開高收機會甚大，全日波幅會在18150點至18500之間，要繼續留意18500點水平。

波幅上落市輪住來炒，what's next?

港鐵 (66) 這星期已在$25水平出現了多次吊頸了，顯示了疲態，後市恐難再上，如果我此刻仍然持有，亦會在這水平沽出。

匯控 (5) 股價升勢已經與RSI形成背馳，今日大成交下跌穿20天線，應該是受恆指成份股比例調整影響，大戶沽貨並將資金投入建行 (939) 令其股價堅挺。昨日不能再試$5.25並出現了錘頭，我看這個阻力頗大，這種居高不下的情況不知能持續多久。

美元兌各主要貨幣已經超賣了一段時間，再跌亦都要等出現了反彈之後，其實最近匯市已經開始偷步，就以加元為例，最近已反彈上$1.10水平，如果要再上就需要大方向配合，即美元轉強，歐元，英鎊，澳元兌美元恐怕亦都開始見頂回落了，兌日元早前雖然出現頭肩頂，但近來亦都反彈了。看看美國10 yr treasury yield curves rates又如何，6月1日還是3.71，6月3日跌到落3.56，但6月4日竟然再次彈上3.72水平，最新6月5日報3.84，仍然是上升的，所以幾乎可以確定美元反彈了，距離聯儲加息的日子越來越近，要慎防對沖基金回補空倉並反手造市，資金有可能撤離。美股曾一度升八十幾點，但後勁不繼，美國公佈5月最新失業率上升至9.4%，創出25年來的新高，令道指急吐近百點，收市回穩報升12.89點。

領匯 (823) 雖然已沽出，但它有4厘息，有機會必定再次回補，昨日曾挑戰三月高位但未能成功，後市仍有機會再創今年新高，但上升空間實在有限。

中建材 (3323) 昨日發力，走出$18阻力區，成交增，短期內有望再創今年新高，下星期可以買入作短炒，目標$20。

中海油 (883) 昨日大幅高開了，雖然整日幾乎沒有趨勢，完全沒有挑戰高位下更出現了吊頸形態，狀甚古惑，不知大戶想做什麼。我絕對同意中海油 (883) 是比同業更加優秀，以後鎖定了這個目標，專心替哥哥在此股波幅中搵食。

昨日紅籌被炒上了，我見北控 (392) 開市時$34.2左右沒有升跌，即在個人組合掃入作即日短炒，但在$35.55放了。沒想到它和上實 (363) 下午都被炒上了，原來大戶紛紛唱好，又是炒回歸上海嗎？我早上本來都想替家庭組合追入的，但北控 (392) 很快已上揚了近3%，所以最後都作罷，但我怎樣也想不到它竟然可以單日升了近一成！現在股市輪住來炒個別股份，關鍵在於我們能否捕捉下一個。

震倉是真是假看今日

　　前排我提過的新能源泡沫，現在真的有點瘋狂了，以中國風電 (182) 為例，散戶們為它吶喊助威，唱到上$1還不夠，現在還說要上$2，完全無視市況是何等凶險，全沒危機意識可言，真的不禁令我心寒。中國將風能上電網的速度仍然落後，最少都需要1年時間，70%的使用率導致產能過剩，而且風能在技術發達的地方如歐美也只不過佔一小部份，一座1000kW的風力發電機一年更只能產生到350kW的電量，很難長期提供如火電那麼穩定的輸出。182會在6月10日出業績，蟹貨區在$1 - $1.2，過份的盈利憧憬配合這個市況，大戶將如何演繹實在令人摸不着頭腦。昨日大戶手法更加厲害，午後跌幅收窄是可預期的，但最後一小時才一口氣推高到接近開市水平，臨收市前十分鐘期指急挫，現在低水近150點，究竟在玩什麼花樣也只有天知。美股收市升75點，今日港股又會否跟隨呢？但前日美股大升二百，港股也沒有跟隨而且還大跌收場，震倉是可以理解的，但昨日又是否再度震倉呢？不少散戶昨日入市了，而且說越跌越買，但我經驗告訴我在待變的市況應作迴避，持盈保泰最多賺少一點，但若果股市一旦逆自己方向發展，破壞力將相當驚人。昨日地產股捱沽，但短期內亦難領漲，因為早前跑嬴大市，出現回套是可預期的。昨出沽出了中海油883 @ $10.56，收市前雖然跌幅收窄到接近開市水平，並且出現了錘頭的入市訊號，但昨日低開已形成了一個下跌裂口了，$10.8亦成了短期阻力，既然潛在上升空間那麼小，短期內亦有可能向淡，那不妨先行獲利，之後再作打算。昨日亦都沽出了領匯和建行，早就想沽出領匯套現了，但遇上了TCI減持導致沒法追落後，昨日終於有機會了，金融海嘯前已走了幾轉了，現在那批貨成本$15左右，持貨半年，算是財息兼收罷。建行雖然只打平手，昨日的走勢簡直是前日的倒轉翻版，但我當時非常清醒的知道，若果明日出了什麼差錯，收低過今日水平，圖表上顯示那就是雙頂了。我們買入價唔平，在$5.01而且持倉不少，今日沽出最多未來賺小一點，今日是星期五，若果今日真的是跌市，那我們就沒仇報了，資金便被壓死了，到時就恨錯難返。再說短期內939極其量也只能再試$5.25水平，我絕不能為了小小的利潤而冒這麼大的險，利險率亦不划算。那時我把心一橫沽出，是一個困難的決定，但我從教訓中學會了炒股勿有賭仔心態，如果我當時只希望明日會升，那與一個賭仔希望下一張是開好牌又有何分別？況且股市裡還有很多的選擇，暫時目標已有14，2809，和3323。這幾隻股票，前日已經分析過了，只耐心地等待一個好的買入價，現在只能看後市如何發展了。1038長建近來出現了不尋常的沽壓，昨日成功試了$27水平，雙底機會很大，相信後市走勢可看俏，這隻股票我買入後從來沒想過沽出，因為我相信它有其他股票沒有的抗跌能力，這點我在往年已經看到了。

五不窮，六六無窮？

　　昨日尾市急回，恐怕近期反彈真的要結束了。中海油 (883) 短期內應該會隨大市向下發展，今日尾市急回它恐怕短期見頂了，我明天會登入恆生替他沽出食胡。我也會盡快沽出建行及領匯套回部份資金。因為我們買入這兩隻股成本不低，而且它們昨日都齊試高位阻力但隨即掉頭，後市恐怕要回頭尋底了。領先商品ETF (2809)有派貨訊號，短期內應隨大市向下下試$19以及$18.5支持位，這隻ETF是從高位$36.8滑下來的，近期才走出谷底$15水平，所以其實風險非常低，在$18.5至$19水平可以放心買入，就算市況如何差，我相信這隻ETF都會十分硬淨，而且未來上升空間比任何一隻股票還要多，可以作長線持有。希慎 (14) 短期內會作超買回套，可以先在$17水平購入一部份，下一個收集點在$15左右。港機 (44)近期最高抽上了$98水平，在$88應有不俗支持，回到$90左右亦可以先買入。我會密切留意以上兩隻股票，直至明確的買入訊號出現時通知你。中國建材 (3323)我已買賣過好幾次了，都幾好炒的，短期支持會在$16水平，穿了與否都成頭肩頂形態，所以暫時都是稍作回避為上策。如10 year treasury yield息率上調，美元必彈，況且自$1.14支持位穿了，弱勢形成以來，美元兌加元已經超賣了一段時間，唯只欠一個反彈訊號。不過就算反彈也不要抱太大期望，極其量都只能回升至$1.14水平阻力，當然如果上破了便是另一回事。

震倉過後

　　昨日港股未有跟隨美股造好，大市乘機回套近500點，權重股為重災區，但有些個別股份，如我一向有密切注意的都未有受影響，當中領匯更逆市升2%。尾市即月期指急升，所以我相信昨日乃大戶震倉動作。大市狂飆二千點都未有喘過氣，如今稍作調整更有利後市發展，而且前一日的上升裂還差一點便回補了，所以現階段不建議過份造淡。就算裂口底部失守了，相信到17000亦會有不俗支持。下一個調整將趁低買入收租股，商品ETF作中長線投資，而短炒目標仍會以三四線地產股為主。

通用破產保護美股情緒高漲

今日General Motors順產 (順利破產)了，並正式成為Government Motors。GM連同花旗銀行被剔出道指，市場亢奮，美股收市大升221點，港股今日又有藉口大升助慶。

昨日得知家父已在$24.55賣出了港鐵，我覺得還是太早了，應該還有一點上升空間。現在還有很多散戶購買力，要他們全部入市了，沒貨的都追貨了，承接無以為繼的時候，升市才會結束。幸好我們只有少量的霸凌香港中國傘子基金，我看不要緊罷，雖然400美元不是少數目，但如轉投商品ETF (2809)應該有很大上升空間，因為它是在$43水平滑下來的，值得考慮。至於印度基金，早前的恐怖攻擊令我非常擔心印度的政治穩定性，現在大選後雖然比以前明朗化，但國會始終不是多數議席組成的政府，有擬政策推行。不過印度勝在資訊科技工業非常發達，明年應該是一個很好的基金贖回機會。

如果要選恒隆 (101) 或希慎 (14)，我必定選擇後者，因為入場費比恒隆低得多，而且資產值吸引，負債低，現金充裕。但我們在$16水平猶豫不決，錯過了上車機會。如短期內有望下試$17水平，我們便應買入。說開落後三四線地產股，除了金朝陽 (878)外，還有一隻爪哇控股 (251)被遺漏了。這隻股票是唯一未能升越250天線的地產股，短期內應該會有回套，之後應該會隨大市向上，絕對有追落後的條件。

我認為除了一二線地產股可作中長線投資外，炒這類三四線股只適合短線投機，不宜長期持有。再說我們還有領匯，這隻收租股都算落後大市了，現今通道收窄中，如股市繼續瘋狂，它將有望突破250天線。中海油 (883) 被炒上了，裂口升8.8% 我的目標價$12應該很快便會到，我預期$12.5會有阻力，到時應先吃胡，待回調後再度買入或者換馬。見到哥哥戶口總值追回金融海嘯之前，我真的非常高興，希望他以後會更有心機繼續存錢儲蓄，資產才有望複利增值。幸好前幾個星期，我們入了貨，未至於現在眼光光，但期指昨日低水，短期內應該會有震倉，到時必將追貨的散戶殺個措手不及。看情況跟大市走罷，港匯繼續強勢可見仍有資金流入，恆指PE 20在24000點左右，20000點水平可作適量減持，但如果大市繼續瘋狂的話，說不定能再看高一線。

牛來了？

從技術上後市當然可以看好，因250天線，17000點左右成了重要支持位。上週五美股造好升近100點，料港股明日有望高開。

66 - 港鐵繼續強勢，上週五更在大成交下裂口升7.2%，後市有望挑戰今年新高。$23成短期回調的支持，我決定繼續持有直至大市出現較明顯的出貨訊號為止。自花旗唱好後我定的目標價也是在$24.5，但沒想到只需一日就已經達到了。

現階段我不建議追入任何股票，但持貨者應繼續持有。在未來一個月，我家一直持有的66, 823可等待更佳的出貨位，而最近購入的883，939，1038可繼續與大市同步，目標二萬點水平。那我們就趁機沽清套現，並準備將資金投入地產市場。如果順利的話，有望吃上下一輪的加息潮。美國好大機會出現惡性通脹，別無他選下聯儲局唯有加息，美國以及全世界房地產有望炒高。我預期下年樓價應該有近一成的升幅，不論經濟還有多麼糟糕。現金在加快貶值的速度下，資金必定翻炒房地產及資源商品。

如有多餘資金，不妨趁勢稍作短炒。我覺得44港機近來都在$90水平上定下來了，如有機會回到接近$90可以入作短炒，目標$100。大市短期內好有可能會有震倉活動，之後才會反覆向上，趁現在應找一些落後股份，在回調時買入作短炒。