復甦在望

　　上週五港股雖如預期中出現反彈，惟力度有所不足，大市總成交進一步萎縮，交投有點淡靜，但收市前幾分鐘多隻重鎊股都出現異動，成交大增，大戶動機真令人摸不着頭腦。近日有人再將98年熊市反彈之後的圖和現時恆指走勢作比較，加上任總離任在即，有人更大膽猜測香港金融體系或會再受沖擊，恆指會因此再跌破250天線。當然我不敢否定任何的可能性，所以我經常強調 "hope for the best, expect the worse." 但是當年國際經濟環境有別於現在，不能將其相提並論。大市仍然處於待變的形態，超買壓力已回落至中性，美股期結完成，明日美股應該會有較明確的方向，對港股後市應該會有所啟示。料明日港股仍會比較牛皮，市場會等待美股方向。我認為美股現水平實在算不上什麼所謂的高位，自三月反彈以來都只不過上升了三成多。美國5月份工業產值下降，顯示衰退放慢但仍在衰退中，但我覺得這其實正常得很。所以市場近期並沒有出現多大的變化，因為衰退已成事實，並且已經反映，市場等待的只不過是等大部份指標回升至零以上。距離正式復甦需要一點時間，但再有衰退中的指標相信對市場都不會有太大的反應，如果美股再跌穿6440點的話，那只怕北韓真的發動核子戰爭罷。如今美國普遍經濟數據仍算理想，給市場打了支強心針。而歐元區亦有經濟復甦的跡象，近期的一些數據支持了歐洲經濟可能走出最壞時期的預期。如4月份歐元區的零售數據連續第二個月出現增長，同時5月份區內的商業和消費者信心則升至6個月高點。在歐洲最大經濟實體德國，本周公佈的多項數據均指向經濟好轉。其中，德國工商總會16日公佈的報告顯示，隨著出口銷售前景好轉，最新的德國商業前景指數在2月份的歷史低點基礎上有所反彈；歐洲經濟研究中心發佈的6月份ZEW德國投資者信心指數則連續第八個月上升，是三年來最高，大大超出市場預期，令歐洲股市應聲上揚。在剛舉行的歐盟峰會中，多國領袖都一致認為，已看到復甦初步跡象。根據歐盟的統計，歐盟27國今明兩年推出的額外開支計劃，規模將相當於區內GDP總量的5%，從而有望帶動歐洲經濟恢復增長。據估計，歐洲經濟今年將萎縮4%。歐盟的預估顯示，平均來看，今年歐洲各國的預算赤字占GDP的比例將升至6%左右的高位，去年則僅為2.3%。包括德國總理默克爾等歐洲人士已開始呼籲各國開始削減巨大的預算赤字，並且開始縮減現有刺激經濟措施，為未來嗚金收兵鋪路。受到上述消息刺激，歐洲股市和歐元昨日紛紛走高，國債則紛紛下跌。10年期德國國債一度上升4個基點，至3.58%。 若果歐洲快美國一步走出衰退，那麼美元反彈應將完結。如果這個疑慮消除，我看不出股市短期內會有較重大的危機。投資者是否過度憂慮還未知，要由市場去定斷。