CASH IS PAIN

　　
　　今個週末在朋友眾會中閒談，他們都覺得筆者的個人投資策略靈活性大不如前，為什麼會有這個轉變呢？其實也沒什麼，只不過資本規模大了，能承受的風險亦相對提高，而且要同時避免引起市場注意，操作起上來有一定的難度，因為當你把一定數量的股票掛單的時候，要全數股票在同一價位成交，在很多情況下基本上是不可行的。因為此舉會吸引大戶的目光，盡量不要暴露自己的行踪，否則被大戶看穿了，他們會想盡辦法對你造成損失。所以，很多時候筆者都寧願一動不如一靜，除非當日成交量異常的高，那麼就不用太過避忌了。個人投資組合無疑是較為進取的，而家庭組合則理應較為保守，而且盡量留有最少三分之一的現金以備不時之需，平時主要透過增持和減持來製造利潤。因持有好倉的時間較長，所以選股都必需具備長線投資的條件。

　　過往那星期的調整總算喘定，週五收市前收復了大部份失地，唯成交未見特出，所以後市去勢難料，要看外圍股市發展，歐債危機翻炒完了沒。料在下一輪升勢來到之前都應該會有一段冷靜期，短期內仍會以上落市格局為主，上個月的樽頸位為大市重要支持，亦都是突破過往52週新高的水平，恆指觸及該位置有反彈是理所當然。現階段筆者無意減持任何股票，因為個人只希望買入更多，期間的持倉好可能要跨越下一年。本年度回報較往年低，但筆者絕不會為了爭取數字上的回報而將手頭上所有股票沽清。賣了股票的人絕對渴望大市往下插，好讓他們再次低位買入，但若非向著這個方向發展，那麼他們也不會等到。那麼就在現水平買入罷？請恕筆者看扁他們絕對沒有這個膽量，因他們早已畏高了。未來兩三年之內，如果美國加不了息，那麼筆者認為股市的發展仍是向上的不過升勢會比較平穩，直到牛三出現前，股市會才會有一次大規模震倉。沒有股票在手的可以先存多點錢，不過很多投資者都會受不住誘惑而中途入市，也是可以理解的，因為始終"cash is pain"。所以筆者寧願繼續持有股票，冀望下年年中收取股息，值得一提的是，中國高速傳動（658）近年來派息都有增長的，證明盈利有保證，是一隻增長股，如果再有機會的時候，筆者一定會吸納更多。

資產泡沫仍未到爆破之時

　　
　　近日市場傳出中央收緊銀根，終於為股市帶來調整的借口，內銀股和內房股首當其衝，帶頭領跌，恆指今日收24027點，險守24000點水平，連日來的調整為大市舒緩了不少超買的壓力。筆者始終覺得此刻持有股票比現金較划算，因美元反彈不可能持久，單是這個理由已為資本市場諦造了一個理想的炒作環境。不過，大戶最近又乘機輕波作浪，翻炒愛爾蘭債務問題，希臘又傳出或延遲還債，是否太巧合了？筆者都聽得膩了，所以亦無意再作太多的操作，繼續安心持有股票，短期市況波動難免。只要商品有牛市，在低息環境下，資產價格必定上升。況且泡沫要爆破亦不是這個時候，因為泡沫真正脹起來的時候往往是超乎想像的。某個新出版的投資者週刊用了「熱錢殺到，金市先爆煲」來作封面頭條，究竟是對還是錯，時間會作一個印證，筆者在此留字以方便作記錄。料港股短期仍會在一千點波幅之間上落，過多一個星期股市或者會有更清晰的方向。

加息跑不掉，調整將至

　　
　　終於有網友留言了，筆者等了這個「第一個」很久了，其實各位如果真的太害羞，可以使用隱身的身份來留言，大家一起交流一下，以達到集思廣益之效。

　　人行近日終於出招堵截如洪水般的熱錢，前日宣佈十一月十六日開始調高人民幣存款準備金率0.5%，以示控制通脹的決心，並同時警戒外資不要輕舉妄動。市場預期凍資3600億元，相比起萬億熱錢，真的有點小巫見大巫。不過如果十月CPI超過了4%，恐怕本年內第二次加息亦不能幸免。筆者有需要會作出策略上的調整，預期到時會有一個較大的調整，現時24000點水平非常關鍵，因為一旦下破了，短期內再向上探頂這個動力就好有可能會落空了。目前筆者持有的股票下跌空間雖然相對較小，若往後退相信亦可以一守，所以筆者並不是太膽心，因為家庭組合仍持有足夠的現金，風險仍在可控制的範圍內。今日港股受A股帶動收市升近200點，如果明日能保持高位整固的格局，下星期或者會有轉機。

　　近日筆者留意到本港某個地產發展商宣傳大圍新盤盛薈，名副其實是一個「搵笨盛會」，因為市場推廣標語驚現「一脈相連九龍塘」，手法簡直荒謬到極點，無所不用其極，充滿誤導成份。對此，筆者真的看不過眼無良發展商，趁著市場資金充裕，乘機巧立名目當豪宅賣，簡直厚顏無恥。之前有個董事長說大圍名城也要參考九肚山/九龍塘的呎價，那麼為什麼不參考金獅花園的呎價呢？這樣魚目混珠令人不覺得樓市有泡沫才怪。樓價弄至今時今日這個田地，可歸究於聯繫匯率，政府要負上最大責任，因為不改善聯繫匯率令調控板斧少了，你看人行能採取主動，而港府只能採取被動，效率自然差天共地了。

市場轉炒落後股份

　　
　　這個週末和朋友們談股市，他們很多人都覺得股市瘋狂了，但筆者對此則有所保留，因為是次升勢是由八大聯軍齊集香江推動的，規模可想而知，每日成交動輒過千億，股市不爆上才怪。眾多散戶仍畏高不敢追，所以短線大市雖有技術後抽的風險，但又未至於突然急轉直下，因為火棒交接未完成，筆者相信基金們不會就此罷休的，大戶要你滅亡，必先令你瘋狂，唯目前散戶參與程度仍不夠高，如大市總成交達到1500至2000億，那麼投資者就要當心了。現在成交水平跟十月中的差不多，橫行一段日子後有個技術後抽，之後再創新高。明天如果不大成交下插，只要能吊在高位幾天，後市仍有機會再向上探頂。市面上仍有不少較為落後的股票，如果二三線股都給炒起了，有什麼風吹草動就要快閃了。這輪升勢要提防的是政策風險，資產價格被推高，人行可能隨時加息四分一厘，以收警惕之效，筆者當然不希望這麼快加息，否則便會打亂了當前的投資部署。

美國勞工部近日公布，十月份非農業職位增加十五萬一千個，遠多於市場預期的增加六萬個，為今年五月以來首度報升；而八月和九月經調整非農業就業職位為合共減少十一萬個，也少過原先公布的數字。同期的失業率則連續第三個月維持在百分之九點六不變，符合預期，為接近二十六年來高位。

十月份私人就業市場職位數目十五萬九千個，是今年四月以來升得最多，遠高於預期的七萬五千個，得力於服務業職位大幅增加十五萬四千個。當局表示，上月私人職位顯著增長，足以抵銷政府削減八千個職位，成為整體就業職位增長的功臣。

　　正在美國推出QE2以降低失業率之際，就業市場已開始出現回暖跡象，料未來日子，經濟數據會繼續令人鼓舞，復甦動力正慢慢提高，企業第四季盈利料會有明顯改善，本年度聖誕節消費更勝往年，所以今年年尾好大機會收紅盤，勢頭能否保持到第一季就要看經濟復甦的進展如何。

　　現階段落後的股票仍多，好像超大現代（682）配股後沉淪了兩個多月了，開始重拾升勢了。筆者明日或會替家庭組合買入，但先決條件是大市要靠穩。目前手上股票仍會繼續持有，筆者可以做的只有等待列車開動，並同時觀察資金流向。

熱錢阻不了

　　
　　最近筆者發現交友網站Facebook上原來有一個群組叫「股之煉金術師」(Fullstock Alchemist)，跟筆者的網誌名稱非常相近，引來網友來電郵猜測本人是否就是那位群主Sam Tang。筆者特此澄清本人及網誌跟那位人兄以及該Facebook群組沒有任何關係，以息各位的好奇心，請大家不要對Sam Tang兄再作不必要的騷擾，多謝合作。
　　
　　昨日早上筆者先替家庭組合掃入了建滔化工（148），平均作價$38.3，覤準其較同業為低的PE和高速的盈利增長。另外，經過午飯時間的仔細研究後，下午決定再斥資買入越秀交通（1052），成本$4.35左右，以迎接廣州亞運的到來。筆者自沽出中國動向（3818）後，一直在物色同具相關概念的股票，昨日早段見公路股持續強勢，而越秀交通（1052）又有開始爆發之跡象，所以亦不再猶豫了，爽快地買入，果然不負所托，大成交並以接近全日最高位收市，收市報$4.42。跟公路股相比之下，前日同樣發難的地產股，昨日表現則遜色多了。所以筆者認為地產股只宜短線，中長線當然要選擇收租股，取其派息慷慨，現金流又穩健。你看筆者的最愛希慎（14）已升至$32.55了，短短兩個月內大升了三成多，跑嬴眾多地產股，所以以後建長倉時必定少不了希慎（14），其次就是領匯（823）。恆指昨日高收，升390點報24535點，全日總成交增至1201億元，聲勢真的有點駭人。昨日凌晨時FOMC宣布第二輪量化寬鬆措施，購買總值6,000億美元的美國國債，大致上都符合市場預期。美股現在造好，道指大升192點。另一方面，美元應聲下挫，加快遊資衝擊新興市場。熱錢湧入本港，替港股加油注入澎湃動力，港匯繼續強勢，連日來已多次觸及7.75強方兌換保證。大市升溫，勢不可擋，筆者當然要加快吸納好股的步伐，因為今次好可能是本年度最後一個賺錢的機會了，所以必需好好把握，順勢而行，險中求勝。

量化寬鬆有機會見光死

　　
　　上星期筆者真的忙透頂了，連週末也奉獻給了工作，捱了兩晚通霄後現在才能鬆一口氣。每個月總有一段時間是這樣的，所以如果網誌連週末也沒更新，那就是筆者趕工的日子到了。其實筆者公司沒有人強迫加班，就是一份責任心令筆者堅持下去，因為筆者還記得自己面試當天說過的話，如果受聘了卻不實行，那就是欺騙了，所以雖然辛苦些心裡總是有點不情願，但是筆者對加班是絕對沒有任何怨言的。有些人想法很極端，覺得加班就是奴隸，但筆者不認同，可能是工作性質上有別罷，因為筆者的工作除了要對公司負責外，還要對社會負責的，否則萬一出了什麼事，筆者可能要受紀律聆訊和負上相關的法律責任。不過加班這問題很複雜，個人意見不能代表全部。希望各位在職人士明年工資都有合理的增長，就算扣除通帳後只能持平也好，財富增值最重要是個人投資理財，如果光靠薪金收入，行的冤枉路一般都比別人多。

2010-10-27 09:32:51
北京首都機場<00694.HK>宣布，於本月26日向母公司發行約13.23億股新內資股，相當於公司經擴大後已發行股本23.4%，每股作價約4.4元，認購價較H股於本月26日每股收報4.48元折讓約1.79%，涉資約58.14億元，首都機場擬將認購淨收益用作償還浮動利率債務及補充營運資金。

公司於2010年6月30日的資產負債率為63.53%，負債水平處於高位，其中40億元人民幣長期債務以浮動利率計息，預期在未來一段時間內將面臨較大加息風險，可能導致公司財務費用持續提高。是次配售完成後，公司認為財務結構將明顯改善，資產負債率降低。(da/a)

阿思達克財經新聞

　　配售新股給母公司只不過是左手交右手的遊戲罷，足以證明北京首都機場（694）後台水源充足，集資後負債率下降，令不明朗因素得以緩和，所以今天是最後的買入機會了。配股價跟市價只有輕微折讓，當然影響不大，尾市即給大手掃上，收市升6%多，就讓它自由發展罷，筆者仍會繼續持有，一直都無意增持或減持，或者你會覺得筆者在大升13%後不獲利有點愚蠢，但筆者行事要非常小心，不能引起太多市場注意，但少量減持仍是可行的，不過筆者亦懶得多此一舉了，始終目標比那些鎖定的利潤還要多。現階段筆者最關心的仍然是建設費的問題，若有一個完滿的解決方案，那麼就將等於打通最後一道扇門了。

　　過去幾日股市都是比較被動，大戶乘機炒作消息，製造波幅，今日大升473點，算是補回上次跌約400點罷，筆者早前換馬的同時又順便增持了部份資金，日後傾向保持大約三份之一的流動性，以備不時之需。今港口航運股和公路股都十分有看頭，大連港（2880）勁升9%，東方海外（316）也升7.4%，筆者看好的招商局國際（144）升了半成，但該股其實週一已經開車了，今日升勢得以確認，如筆者不是已持有首都機場（694），亦必定會買入這隻港口股。個人組合持有的高速傳動（658）則股價走軟，跌2%左右，不過基本因素沒變，筆者會耐心等候。最近發覺多了股民留意高速傳動（658）了，加上大行又同時唱好，不知是否好事還是壞事，如果筆者沒猜錯的話，過去這星期的走勢似是小型的震倉，不過正所謂真金不怕洪爐火，就讓市場去斷定該股的價值罷。另外，筆者今日替家庭組合增持最後一注思捷環球（330）了，平均成本大約$41.6左右，冀除淨之前能開車，好讓我有點水位財息兼收。

　　美股早段表現牛皮，市場正等待美國聯邦儲備於香港時間周四凌晨二時許公布的第二輪量化寬鬆規模。由於眾議院大選民主黨失勢，共和黨重奪控制權，即是以後奧巴馬要推行政策，都要先過問共和黨，所以利好市場的政策也未必能貫徹始終地執行，這點有些政策胎死腹中的風險存在。奧巴馬為保連任，必定大刀闊斧去推行新一輪量化寬鬆政策，唯共和黨傾向削減財赤，同時勢必阻止奧巴馬挽回插水的民望，所以利好消息有機會見光死，投資者必須注意。