中資企業頻爆煲火燒連環船

　　
　　各位好！筆者趁週末作息之空又上來和大家一起分享一下對後市的看法。過往一週，筆者曾經小注買入中國龍工（3339）試水，但買入後大市即急回，其間更傳出多個不利消息，致股價跌穿$4水平，PE早已回到單位數字甚至低於8也反彈乏力，心知不妙，到跌穿250天線後即決定先避其鋒，拒絕空手接白刃，沽出止蝕。過往當一隻股票到了若干低位後通常會有一個反彈，所以筆者認為當時的沽壓有點不尋常，同時中資企業「借殼」到美國上市頻爆煲，被渾水機構（Muddy Waters）揭發帳目造假，醜聞傳出後，引發小股災，連「沽神」保爾森以及多個華爾街巨人同告損手，所以筆者有理由相信此事非同小可，有火燒連環船的效應，就看大市上週四跌穿250天線後，當時筆者已感到不安，所以決定即時增持現金，下午雖收復大部份失地，收市成利好的錘頭形態，但成交沒有抽升，多隻股份都未見有積極買盤。其後一日，大市又再正式下破250天線，美股當晚再大跌172點，讓筆者確信自己的決定是正確的，股市短期向上探頂的機會落空了，料道指未來會下試11500點水平，美國經濟放緩再次喚起市場對衰退的憂慮，聯儲對QE3又未有表態，現在後市方向較為清晰了。筆者決定寧買當頭起，即等到有明顯買入信號才入市，唯現水平不會作任何沽空，因為筆者預期21800-22000點左右應該會有一個反彈，到時候再觀察多隻股票的供求後才決定策略部署。以目前情況來看，第二個浪的橫行區還未有完結，最壞的打算就是以這個浪的高位，即去年年尾開始計，參考上一浪的橫行區，由高位開始數，今年有機會長達9個月，其間有機會跌穿250天線，這點其實筆者已經分析過，現在真的靈驗了。再回顧一下筆者當時的文章：

2009年11月8日星期日
美失業率再升，股市難再乾升
　　雖然歐美央行維持低息，一度令股市造好，但美國失業率剛升至10.2%達雙位數字，反映消費能力仍然疲弱，因為就業市場不濟，經濟將難有改善。每當牛市進入二期後都要非常小心，因為好多時候市場對實際經濟狀況或會有所猶豫，導致投資氣氛受到打擊，投資者信心不足，股市自然難有作為，但不要看少這些影響，因為過往亦有曾經跌穿250天線的例子。上週恆指險守50天線，週五上升又開出一個上升裂口，有時都不知是真還是假，但這個裂口之後，又是一個問號，令我無法入市追貨，因為走勢還未明朗。料星期一港股可能會繼續牛皮，直到等待美股方向才會在另一日作出反應。其實經過連日來的震盪後，超買水平已經回落了不少，但仍然到不了令我再次買入的標準。我仍相信大市會再下試50天線，之後才會反彈，至於反彈目標暫定恆指本年高位即接近23000水平，仍有一千點的潛在升幅，我可能會小注短炒個別股份，按形勢而定，但要我重鎚出擊可能有點難度，除非我能夠找到一隻十分值博的股票才作別論。短期關鍵位仍是50天線，不過此時平均線已經上升了一百點，即21200點。我正打算如果週一開市即拋離50天線，那麼我就會放棄追蹤這個反彈，除非現在已是牛三，否則根本不可能大幅上升，至少到高位會有阻力或者回套，到時再考慮是否繼續按兵不動。可是，歷史告訴我從來沒有這麼短的牛二，如果牛三到了那麼兩個牛三相距也實在太近了罷？所以還是保持冷靜和清醒比較好。

　　想不到今時今日，美國經濟又在原地踏步，這個也難怪的，因為房市沒起色，經濟自然難起飛。牛市二期單靠持有股份作好倉的確很難佔得到便宜，但筆者到目前為止，還算不過不失，有賺有蝕，所以投資組合多元化是極之重要的。當中可以包含物業、外匯、債券、期指及期權等的投資工具，為了在波動的市況中增加現金流，筆者都算絞盡腦汁。現在H股股息要被徵收20%的股息稅，筆者對投資內地企業的興趣大減，所以MPF早已轉了100%港股基金了，未來個人及家庭投資組合盡量會以港股作為中心，避免投資內地企業，因為政策風險相當高，而且股息稅實有相重徵稅之嫌，因為企業賺到錢早已交了利得稅了，何苦再向股東們開刀呢？這等於向富人開刀沒分別，就算是歐美等福利國家，也極少有向股息徵稅。相重徵稅即是叫老闆們早點結束營業，對整個市場和經濟來說都是有害的。筆者有時也搞不清楚內地的官員腦袋究竟是什麼構造的，胡亂徵稅等苛政乃歷朝亡國的主要原因，當然筆者談的不是政治，但是在商言商，這個的確是下下之策。外資甚至內資投資意欲下降，生產力難免會受拖累，長遠會損害百姓的利益。所以A股近期都是乾升，實際上外資早已退出內地股市了，本港向來以自由市場自居，但近期打擊樓市的措施是受到中央的壓力嗎？筆者不能排除這個可能性，但相關的政策其實影響不了富人，苦了的只是中產階層。就在港島東區藍籌屋苑的一個700-800呎左右的單位，要過700萬的其實為數不少，你叫中產家庭怎樣才能上車？對有現金實力的炒家根本是在開玩笑，其實打擊炒家最有效的方法就是推行資本增值稅（Capital Gain Tax），但筆者實在千萬個不願意，因為一旦實施以後，不論投資什麼都要被徵稅了，連唯一的優勢都失去後，香港到時就真的完蛋了。小市民要致富，更加是難上加難，每天工作就是為了政府，協助供養新移民，請問閣下願意嗎？所以筆者一向堅持讓泡沫自由爆破，其實也不算是消極的想法，因為沒有泡沫就沒有資產增值，泡沫沒有爆破就沒有任何發達機會了。既然要集中投資港股，當然資本要求也較高，很多藍籌的入場費不在普通散戶能力範圍之內。所以筆者建議用期權好倉合約（Long Call Options）來把港股投資槓桿化。這樣投資成本低了，風險也同時低了，但回報卻比投資正股高了。

　　就以新鴻基地產（16）為例，現價$114，每手1000股，即一手成本要$114,000 HKD，實在不是普遍散戶所能負擔的。如果投資者看好未來6個月內股價看脹，可以考慮購入貼價Call：SHK C1112，行使價（Strike Price）$117.50，成本才11,400，即是等於買入一手成本的十分之一，當未來股價升高過$117.50時，這份期權合約就能夠賺錢，期間只損耗時間值，投資者可隨時沽出獲利，相反股價到期前仍低於$117.50的水平，那麼投資者便要輸掉本金了。當然，絕少投資者是會持有合約到期才執行的，所以其實只要控制好風險，定下止蝕位，輸的只是有限(最多$11,400)，嬴的則是無限。期權合約有很多的策略，涉及對沖的更加複雜，如新手只打算投資正股又不夠本錢的話，筆者建議新手只買入認購期權（Call Options）。相反，認沽期權（Put Options）則只是賺取期權金差價，嬴的只是有限，輸的則是無限，如果新手不懂止蝕，一旦看錯市後果將非常嚴重。所以對投資正股的朋友來說，只要控制好注碼，即持有期權合約數量，以及定下止蝕位，認購期權（Call Options）絕對是一個極佳的投資工具。