靜候反彈

市況真的很差嗎？筆者又不覺得，否則早已清倉離場了，不過股市這樣的陰跌，的確不是一般投資者可能承受的，筆者沒有對手中的聯華超市（980）作出相應防守，就現在看來帳面已蝕超過兩成，早前多次出出入入的防守好像前功盡廢了，但筆者還是想等反彈後再考慮止蝕，因為整個走勢看來有機會做一個大圓雙底。還好個人組合還保留了四分之一的現金備用，加上青島啤酒（168）股價的堅挺也為筆者保留了大量的購買力，所以面對這種市況，筆者也表現得從容自若。另外，上月尾做的中鐵建（1186）long put 也算守得雲開了，再次印證了投資期權必須視錢財如糞土這個道理，如果筆者月中止蝕，那麼筆者便真的輸了，現在也證明只需要堅持自己的看法，那麼到期之前還是可能有轉機的。因此，筆者認為投資者應該把期權的風險控制在可接受隨時失去的範圍之內，除非有十足的信心，並且抱住賭博的心態，否則不宜持有大量期權合約在手。還有一點就是，當要執行一個價外（out of the money）call/put options策略時，盡可能把行使價控制在10%之內，因為如果設定得太遠，而買入了之後股價方向又跟自己的心意逆行的時候，那麼到期前就算差不多到價，時間值也蠶食了期權的價值，delta值偏低使期權的價值跟股價背道而馳。因此，筆者認為在行使價（strike price）打個95折扣算非常適合了。很多時投資者就是對近價期權的價格有點抗拒，但是事實上是貴得有道理的，因為貼價期權是相對的保值的，只要趨勢開對了方向，回報其實也頗為吸引。即使損失了時間值，但只要最後的價格跟行使價（strike price）相近，那麼這個期權合約的價值也不會相差太遠。最近港交所加入了流通量及成交量都很高的三隻股票的相關期權，分別是百麗（1880）、安徽海螺水泥（914）及中國建材（3323），以後筆者可以再更多選擇了，同時手上資金可以更靈活運用。

好了，再談股市。筆者認為股市對歐債等的的壞消息已經消化得七七八八，向上又缺乏炒作借口才會導致今天的牛皮悶局，除非日後再出現明顯的下破走勢，並且跌穿上次的低位，否則股市其實沒有即時的危險，但如果持有股票便需要特別小心，因為這種市況是大戶明顯製造出來陰乾散戶的。就算後市再次下試上次低位支持，筆者相信到位之前，股市應該會有一股反彈了，但預期這個反彈也會走上落市的格局，後市有機會造出三角通道，直至突破走勢出現。如果到時真的跟筆者的預料一樣的話，筆者會準備隨時跳船，因為始終下破通道的機會較高，投資者要靠邊站，並同時做好風險管理。