星期一留意港匯萬七關

May 23, 2009
摩根士丹利上調13家美國銀行的目標價，當中將美國銀行的目標價由25美元調高至32美元；而花旗的目標價就由4美元上調至6美元；另外，大摩亦將摩通及富國銀行的目標價分別上調至60美元及44美元另外，大摩亦上調其他銀行的目標價，包括道富銀行、紐約梅隆銀行、U.S.
Bancorp、BB&T、 Fifth Third Bancorp、 Boston Private Financial、Key Corp、
Northern Trust以及PNC。

　　大戶調高美國銀行的目標價，究竟是什麼胡蘆賣什麼藥呢？如熱錢有機會去西流，外圍股市變得明朗化，那香港股市應該差極都有限。我可以肯定的是，通用汽車將會步佳士拿破產的後塵，原因好簡單，就是根本沒有人會買美國車。無論GM Motors如何努力去重組業務，結果都是一樣。美國政府對他們可算是仁至義盡了，要做的已經做了，既然救不醒就唯有了結它。GM Motors現正主攻中國市場，和國產公司合作生產的都是平價小型車。沒錯，銷售是有增長，但試問賣得到多少錢？一輛普通歐洲中型房車的車價已經當得上三四輛小型車了。何況大陸有錢的人多的是，中國人最愛面子的，座的當然是歐洲豪華房車，開的當然亦是歐洲的超級跑車。在我這裡讀書的大陸貪官子弟開的都是保時捷，幾時輪到美國人引以為榮的Corvette？相比之下，他們不會看不起日本車，但只會看不起美國車。

　　自佳士拿倒閉以來，市場早已消化了這些壞消息。通用汽車股價只得個幾，股東已經損失了99%了，剩下的1％早已置之度外，就算蒸發掉餘下的一兩億市值，這世界也不是沒日，對比起其他公司股東的損失，只不過是九牛一毛。對此，債主們已早有準備，他們購入大量CDS，即信貸違約掉期合約作對沖。我看他們也恨不得通用汽車立即倒閉，好讓他們盡快兌現。工人們又怎麼樣？他們也只會加入失業大軍，領取失業救濟金的行列。但失業率早已高企，可以說多他們不多，少他們不少。可以預期的是，一旦GM Motors正式破產，它將會自1925年以來，在道指永遠消失。沒有了這個沉重包服，美股可能不跌反升。

　　但美股會否就此走出谷底？我看又未必會那麼快出現大升勢，而是慢慢地爬起來。但股市是走在經濟之前，單看經濟數據會令人沮喪的。就以新屋動工量來看，下降至45.8萬戶，創歷史新低點，需求還沒有增強，顯示消費者信心仍然疲弱。但是仔細地解讀一下，獨立屋的開工量持續第二個月上漲，只是高密度住宅建設大幅下降，導致整體開工量下跌。這個現象其實是正常的，因為發展商要降低投資和整體產品的負累，暫停工程是理所當然。美國最大的住房建築商D.R.霍頓公司公佈的季度虧損，超過了分析師預期，房屋的訂單比上一年下跌了45%。但獨立屋動工量連續第二個月上漲，達到36.8萬戶，比上月增長 2.8%，顯示用家為主的獨立屋仍是有一定需求的，但不要忘記市面上仍充斥着大量銀主盤，並且佔了大多數的成交。上個月，美國聯邦儲備局公佈的一份對銀行的季度調查顯示，銀行貸款仍很謹慎。與先前相比，銀行收緊了住房抵押貸款的條件。既然那麼難拿到貸款，為什麼獨立屋需求還會增加？所以，我會解讀這個新屋動工量數據成－房屋需求正緩慢地發展。

　　美國不斷印銀紙，通脹遲早都會重臨，房產是美國國民唯一對抗通脹的工具。通脹將會帶動需求，推動經濟。換句話說，美國未來經濟將由樓市來帶動，密切觀察新屋動工量有助捕捉股市先機。

　　我認為大戶要翻炒美股，必須先炒起中國股市，所以18000這個短期目標其實非常合理。至於會否現在就班水回美國，就要看星期一股市怎樣發展。17000這個裂口底部絕對是關鍵位，一旦失守即是資金正撤離本港，密切留意港元匯價有助確定未來股市走勢。