長期蕭條和大蕭條

　　今日在網上跟網友們談論股市，我提到大蕭條，即遭到各人群起來攻，冷嘲熱諷。筆者沒有生氣，只不過有點失望為什麼大家總不能理性地討論，莫非這就是香港人的本性嗎？或者幾年後，我們最終會發現當年今日的確還在蕭條當中呢！筆者當時在說，大蕭條最低迷的時間不超過兩個月，整個討論氣氛即時緊張起來。筆者說股市現在還未有運行，可能要到九月才有轉機，當然這是假設最艱難的日子現在才開始，聽起來是有點誇張，不過筆者想表達的是：就算現在是最差的時間，最多只會低迷兩個月。或者大家認為最差的時間已經在前年經歷過了，但要知道自金融危機爆發以來，各國都聯手注資拯救經濟，而這點正時上世紀30年代的大蕭條未能及時糾正的原因。過了差不多大半個世紀，人類亦都吸取過教訓，藉著全球經濟一體化，各國經貿合作今非昔比。可幸的是各國大膽允許了赤字攀升，令世界避過了徹底崩潰的階段。然而，在次按風暴加上歐債危機的蹂躪之下，此消彼長，由於國力參差，部份國家最後都債台高築了，市場正懷疑過往那些經濟數據是否可靠，政府的財力對經濟復甦帶來的負面影響亦正慢慢浮現。連「債卷大王」Bill Gross都說現在主要國債息都跌穿三厘，與蕭條的水平差不多。其實如果真的身處蕭條當中是很難察覺的，因為需要時間來證明。

　　蕭條給人感覺一向都是一個永無止境的深淵，但事實並非如此。因為蕭條中亦包括努力令經濟復甦的階段，可是每一次刺激經濟的嘗試，其力度都不足以改變經濟的宏觀趨勢，而且進展都不足以彌補當初所造成的創傷，所以經濟很快就又故態復萌了。最近數據都指向這一點，美國房稅優惠結束後，銷售即挫三成多，連原先估計新申領失業救濟金人數都由下跌至45.5萬人倒頭回升1.3萬人至47.2萬，持續領失業救濟金人數更加意外增加4.3萬人至461.6萬，實在強差人意，顯示就業市場疲弱不堪，長期失業率仍然處於災難性的水平，而且至少目前還沒有任何迅速好轉的跡象，現在遍佈全球難以估計的無業人士，他們當中許多人都將長年找不到工作，還有些人將這輩子都找不到工作。普林斯頓大學的美國經濟學家Paul Krugman更指出，現時歐美擺在大家面前的都是日本那種通縮陷阱。全球PMI指數包括貴為經濟火車頭的中國都回落了，顯示製造業正遇到削赤措施的影響，而中國製造業更加要面對工資市調及匯率等風險，以至投資意欲減少。因為全球多國都認同削赤，最近令人失望的G20峰會中，各國的焦點都放在通脹而忽略了通縮的威脅。經濟蕭條正正就是政策運用上的失敗造成的，或者當權者在任期內不希望成為千夫所指，眾矢之的，唯有將包袱推給下次接任的一個，但政客們必須要對長遠的金融策略負上責任，歷史會對他們作出公正的評價。

　　近日人行都承認銀根趨緊，兩週後公佈的六月份經濟數據將對市場流動性有啟示作用，不過隨住經濟增長放緩，料人行進一步收緊調控機會不大。農行上市及打後各行集資抽水都會令市場資金進一步萎縮，這正是筆者看淡短期股市表現的原因，卻對本年完結前仍然寄有期望。在此，筆者想說本人不是想將歷史與當今形勢強行作比較，畢竟國際對策在這兩段時間有天壤之別，而且筆者針對的是究竟現在是否處於長期蕭條，並非常人誤解的大蕭條當中。蕭條與否，要再過多幾年才可以得到印證。如果在下說的東西是可笑的話，請盡情地笑吧。正所謂五十步笑百笑，我說的對不對，一點都不重要，不過以一個在北美州生活過一段時間，並剛再踏足過這片土地的人來說，我看到的真的比別人多，亦都親身證實了美國是沒有希望的這個說法。