裂口失守續試低位

　　
　　大市上週已見上升乏力，所以筆者上週四替個人組合沽出天律發展（882），以及家庭組合持有的港鐵（66）、招商行國際（144），目的是要鎖定利潤及增持現金，因為有信心日後能夠以更低價回補。最近筆者也看不清楚這個市況究竟將如何發展，但可以肯定的是短期反彈已結束，因為港股已下破裂口支持位，料未來股市還是遍淡，並繼續向下尋找支持。道指現跌135點，歐洲則更差，其中意大利股市大幅下挫，因此外圍因素將影響港股表現。

　　美國就業數據參差，近月升跌不一，再度顯示美國經濟仍有衰退之憂，奧巴馬政府陷入兩難的局面。另一方面，筆者最近和朋友討論及思考中國地方債及內地樓市泡沫等問題，其實地方債及樓市泡沫只是保持經濟增長目標引伸出來的問題，而地方政府為了「交數」，唯有大興土木，不斷興建沒有需求的樓房，造成嚴重供過於求，有價無市的情況。其實有樓沒人買，不是需求不足，而是市民想買也買不起。筆者擔心未來借貸成本增加，或會令某些內房企業吃不消。自內地收緊銀根後，內房融資渠道少了，集資便成為生存的關鍵。發債是其中一個較常用的方法，不過內房債券息率處於甚高的水平，有些更達十厘，不禁讓筆者吃驚借貸成本之高。如果樓房銷量欠佳，資金回籠速度慢了，同時面對息率上升壓力，那麼負債比率高的內房企業現金週轉便會出現困難。所以投資者宜選一線大城市的地產股，最少不愁銷路。但如果有內房倒閉，內銀便要被迫對地方債及房企撇帳，那麼整個經濟體都會受到打擊，因為房地產相關產業眾多，牽連甚廣。泡沫與否，關鍵在於中央政府會就房企及銀行財政受到壓力時施以援手，如果有中央「包底」，並繼續支持公共投資，那麼市場上便不存在泡沫，反之亦然。不過中國政府能否無限期實行現時政策就不敢苟同了。總之，作為投資者一定要居安思危，同時做好自身的資產管理。短期內大市仍擺脫不了上落市陰乾格局，要時刻保持靈活性，盡量維持最大購買力，那麼要跑嬴大市其實也不太難。