首都機場長線有作為

　　
　　值得長線投資的股票其實很多，但大部份已經被炒起了，潛在回報不太吸引。不過對筆者來說，北京首都國際機場（694）可能是一顆滄海遺珠。以下是最近公佈的中期業績：
　　

《公司業績》首都機場<00694.HK>中期純利升92%，旅客量升13%
2010-08-18 08:53:16
首都機場<00694.HK>公布，截至今年6月底止中期業績，錄得純利2.01億元人民幣(下同)，按年大升92.27%，每股盈利4.6分，不派中期股息。營業額按年上升19.01%至27.4億元。

期內，飛機起降架次累計達25.16萬架次，按年增長5.75%，旅客量累計達3509.19萬人次，按年增長13.22%，貨郵量累計達73.22噸，按年增長11.04%。

由於恢復向航空公司收取最高不超過10%的附加起降費，集團航空性業務按年增長11.9%至16.9億元。受惠特許經營收入大增，非航空性業務按年上升32.52%至10.54億元。

集團預計，下半年航空運量仍將延續上半年的增速，國際客流將保持較快的增速。集團引進空中巴士A380等大型機的定期航班，緩解北京首都機場航空流量增長與航班時刻資源不足。(mk/w)

　　整體來說，一個機場的收入包括了航空性收入及非航空性收入，以香港赤鱲角國際機場為例，航空性的業務收入就是飛機升降對航空公司收取的機場費為主；非航空性業務收入由特訐經營模式為主，當中包括貨站、飛機燃油供應系統、航空配餐服務、地勤服務、機場貨運代理中心、商務飛行管理中心、客運大樓內的商業經營權如酒店接待、旅行團預定服務、交通上的票務、餐飲及零售業務等。另外，機管局也引入機場專營權作為發展模式，如機場碼頭項目和採用BOT投資模式興建的物流中心。BOT是政府及商界的一個非常流行的合作發展模式，其實即是建設－經營－轉讓（Build-Operate-Transfer）去招標或洽談並簽定特許協議，引入投資者去集資、建設及管理工程項目。負責的公司可以在項目落成後的特定時間內賺取合理的利潤，到期後歸還該項設施給政府。香港機管局間接地經營機場業務，充當監管的角色，透過特許經營和土地投資，以合作伙伴形式去跟發展商公同發展，靈活而有彈性，風險低回報高，更有效降低成本，達到最大經濟效益。機管局今年年中向唯一股東，香港政府派股息45億港元，令商界既羡且妒。其實在很多國家及地區，機場都是政府資產，收入穩定而豐厚，所以在港上市的北京首都機場（694）是一個難得的投資機會。

　　首都機場都有採用特許經營模式，非航空性收入包括廣告、零售和餐飲、租金及停車場等業務；其他收入包括交通管理中心（GTC）委託經營管理費、航站樓辦證收入，不過當然少不了飛機起降帶來的航空性收入。受全球經濟不景氣影響，客運及貨運需求出現明顯下跌，不過近來從航空業數據中反映出好轉的跡象，首都機場（694）亦已恢復向航空公司收取升降附加費，上年未能收取的配餐特許經營費今年亦有望繼續收取。隨住全球經濟復甦，特許經營收入絕對還有很大的進步空間。高鐵的確對國內航班構成競爭，不過別忘記北京是中國的首都，北京市政府已明確提出將北京建設成為世界大城市的發展目標，長遠對國際航班的發展有重大戰略意義。今年上半年國際和地區航線都比國內航線增長得快，如果保持這個步伐，相信到高鐵啟用時亦可抵消相關影響，並有助改進現有的整體航班結構，包括提高國際航線和大型客機比重。首都機場（694）為補充吞吐能力，以解決設施容量追不上航空流量增長的問題，已開始研究增建適用於A380大型飛機停泊的配套設施，以及擴充和連接航站大樓等方案。筆者認為首都機場應參考香港機管局的BOT模式，以加快擴建機場，避免負擔過多的融資成本，因為息口長遠看脹，存在利率波動風險。另外，打造「綠色機場」亦是首都機場（694）本年度的一個目標，針對節能及環保去降低航空噪音，處理航空垃圾，並持續降低航站大樓內的能源消耗，有助減省成本，進一步提高純利，強化北京市的國際形象。

引述《經濟觀察報》，由於明年是否繼續徵收機場建設費懸而未決，令首都機場<00694.HK>未來業績增長呈現不確定性。積極遊說政府延續現有政策，成為首都機場一項重要工作。

報道指，首都機場已與財政部、民航局溝通，表達機場建設費收入對其維持良性發展，具有極端重要性，希望政策能延續。

首都機場某人士表示，公司一直與政府部門溝通，不單單在今年上半年，公司現時仍在等待消息。(wr/w）

　　今年年底將到期的機場建設費收費政策能否繼續，將決定首都機場（694）是否有足夠資金去落實各項大計，這個決策對未來盈利增長速度影響深遠。筆者有信心政策會繼續支持首都機場的長遠發展，全因北京是一國之都，在吞吐量不足的情況下，設施擴充實在刻不容緩，料當局將會全面配合。

　　北京首都機場（694）股價表現低沉是因為全球經濟復甦前境不明朗，加上市場憂慮資本開資帶來的壓力，如機場建設費最終獲開綠燈，將排除部分不明朗因素，大行應該會調高盈測唱好。今年以來股價每次跌近$4都有支持，看本星期市況如何發展，筆者最快或會在明天開始收集此股作長線投資。國際油價未來在通脹壓力下上升機會大，與其買航空股和航運股等經濟復甦，不如買機場股和港口股，最少不用膽心成本不穩定這個問題。港口股首選招商局國際（144），而機場股非北京首都機場（694）莫屬。